黑石身影出现。
据《金融时报》披露，Anthropic 正在以超过 10% 的收益率，吸引黑石集团等为其提供融资。最新消息是，黑石已承诺向 Anthropic 次级债务部分投资 90 亿美元（约合人民币 600 亿元）。
值得强调的是，10% 的收益率已相当高昂。这意味着，即使 Anthropic 已经在股权市场获得极高估值，仍需要在债务市场支付更高的风险溢价来获得资金。
AI 算力实在烧钱。于 Anthropic 而言，IPO 迫在眉睫。
黑石借钱，利率 10%
实际上，黑石早已是 Anthropic 背后的支持者。今年初，在 Anthropic 3500 亿美元估值的融资轮次中，黑石为其注入 2 亿美元资金。此次投资距离其上次参与 Anthropic 融资不足一年。
与此同时，Anthropic 估值如火箭般攀升，为身后投资者带来超强收益。据悉，得益于对 Anthropic 的投资，黑石集团旗下面向富裕人士的私募股权基金 5 月取得有史以来最强劲月度业绩。
但这一次，黑石以另一种面孔出现。
作为全球最大的信贷资产管理公司之一，信贷与保险一直是黑石最强部门之一。官网显示，截至 2026 年 6 月 30 日，黑石集团信贷资产管理规模达 5470 亿美元。此前，黑石就曾向 CoreWeave、Squarespace、Fidelis 等科技企业提供了贷款支持。
面对全球最顶尖的 AI 公司，黑石自然也不会错过。目前，Anthropic 正在推进一项约 600 亿美元（约合人民币 4000 亿元）的芯片融资计划，代号 Project North Star，用于支持 Google TPU 的采购和租赁。
这笔融资分为两部分：约 420 亿美元为优先级债务，由博通提供剩余价值担保；另有 180 亿美元为次级债务。其中，黑石已承诺向次级债务部分投资 90 亿美元。
据《金融时报》，黑石获得的次级债票面利率为 10%。值得一提的是，次级债务的偿还顺序排在普通债务之后，风险更高，所以需要提供更高回报来吸引投资者。这或许也是最吸引黑石的地方：风险越大，回报越高。
最新消息，黑石已告知投资合作伙伴，"Anthropic 次级债融资交易是一个难得的机会。" 黑石预计，Anthropic 上市后将获得投资级信用评级，并大幅降低融资成本。
现在，就等 Anthropic 上市了。
坎坷上市路
此时此刻，Anthropic 并不顺遂。
早在几个月前，Anthropic 便传出最快将于今年 10 月上市的消息。彼时，投资者给出的上市估值已达到 2 万亿美元。如若实现，Anthropic 将刷新史上最大 IPO 纪录。
巨额融资的另一面，Anthropic 营收也在不断刷新——从 2025 年 1 月 10 亿美元的年化营收，到今年 5 月冲破 470 亿美元大关。不到 18 个月实现 47 倍增长。
但目前来看，10 月等不来这一超级 IPO 了。最新消息是，Anthropic 计划于 11 月进行 IPO。部分 Anthropic 顾问认为，推迟至 11 月可以让公司有时间展示第三季度财务数据，以证明其竞争地位。
变量还在发生。近日，Anthropic 披露最新财务数据，Anthropic 一季度营收约 47 亿美元，二季度增至约 116 亿美元，三季度进一步升至 168 亿美元。尽管营收持续增长，但增速较年初已明显放缓。
与此同时，此前外界预计到年底其年化营收可能突破 1000 亿美元，但最新估算是，这一数字约为 740 亿美元，同样不达预期。
矛盾在于，此前投资人对 Anthropic 的估值预期，恰恰建立在高速增长之上。如此，部分投资者开始重新审视：Manhattan Venture Partners 管理合伙人 Jared Carmel 在接受采访时表示，这次 IPO 必须定出一个投资者愿意接受的价格。他预计 Anthropic 最终可能以 1.4 万亿至 1.5 万亿美元估值上市。
如此，Anthropic 史上最大 IPO 纪录，悬了。
Anthropic 或许已经错过了最佳的上市时间。一方面，AI 基础设施企业开始遭遇资本市场抛售。上周 AI 数据中心公司 CoreWeave 一周跌超 25%，市值蒸发超 100 亿美元，引发市场对整个 AI 资本支出周期的系统性担忧。
另一边，美股 IPO 也开始出现刹车迹象。此前智能戒指制造商 Oura 宣布推迟上市计划；还有核电服务企业 Holtec Nuclear、CVC 支持的 Bamboo Insurance，也相继以市场状况不利为由推迟 IPO。甚至多位银行家形容当下景象，"IPO 市场已经枯竭。"
而在 Anthropic 自身，也面临着安全治理问题，以及监管和投资者带来的压力。向黑石提供 10% 收益率，也说明其融资成本正在攀升。
如若顺利，一切将在一个月后见分晓。
文章来源：投资界原创 ｜ 作者：吴琼
原文地址：https://news.pedaily.cn/202610/570534.shtml
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