财联社据机构测算数据注意到，9 月末理财规模 35.3 万亿元，单月降幅低于历史同期均值，10 月存续规模持续抬升，已站上 36 万亿元关口。
收益端同步边际修复，但产品实际兑付收益率与业绩比较基准仍存在分化。
展望四季度，机构判断，理财总量稳中有升，行业重心由冲规模转向严控净值波动，而资产端则看好超长债行情。
政策层面，央行昨日官宣设立应对非银大额赎回的流动性支持工具，为理财公司等资管机构筑牢债市负反馈的风险缓冲。
业内人士强调，该工具为特定场景下的流动性保险丝，并非刚性兜底，理财净值化、打破刚兑的底层规则不变。
9 月银行理财规模减少 0.5 万亿，降幅低于季节性，10 月理财扩容
季末回表的压力，今年 9 月明显轻了。
据华源证券固收及银行分析师廖志明团队测算，截至 9 月末，理财规模合计 35.3 万亿元，较上月末仅减少 0.5 万亿元。明显低于 2021-2025 年的 9 月份 0.83 万亿的平均减量，降幅低于季节性。
时间轴拉长来看，今年理财规模走出一条 " 深蹲—回补—企稳 " 的曲线：一季度缩水 1.38 万亿元，与收益 " 打榜 " 乱象被规范、季末冲存款力度较大及 3 月股市回调导致部分产品净值回撤有关；二季度回补 1.75 万亿元；三季度合计增加 1.6 万亿元，高于上年同期增量。
10 月以来，银行规模延续回升。据兴业证券研报统计，上周理财存续规模环比增 1348 亿元至 36.12 万亿元，10 月以来，理财规模累计增长 4539 亿元。
收益企稳，四季度重心转向控波动
10 月理财规模企稳的同时，收益端整体也在上行。
普益标准监测数据显示，截至上周末，全市场存续现金管理类理财产品的近 7 日年化收益率平均水平为 1.07%，环比上涨 0.01 个百分点；存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近 1 个月年化收益率平均水平为 1.57%，环比上涨 0.27 个百分点；近 3 个月年化收益率平均水平为 1.59%，环比上涨 0.09 个百分点；全市场存续封闭式固收类理财产品近 1 个月年化收益率平均水平为 2.07%，环比上涨 0.1 个百分点；近 3 个月年化收益率的平均水平为 2.14%，环比上涨 0.12 个百分点。
不过，兑付端来看，理财实际兑付情况仍落后其业绩比较基准。上周全市场到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为 1.70%，环比上涨 0.26 个百分点，落后其平均业绩比较基准 1.13 个百分点。
上周全市场到期封闭式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为 2.35%，环比下跌 0.04 个百分点，落后其平均业绩比较基准 0.07 个百分点。
机构对接下来理财市场走势的判断偏一致：理财规模仍会上涨。
中信证券首席经济学家明明表示，理财规模预计维持高位平稳、稳中有升，但同比增速放缓。四季度行业重心从冲规模转向控波动、控回撤、提质增效，规模总量或小幅抬升，增速较上半年明显放缓。
资产端的看点落在超长债。廖志明团队指出，积极把握超长债下半场行情，四季度仍有较大的空间。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线仍陡峭，超长债机会仍较突出。其团队预判，年内 30Y 国债收益率或将走向 2.0% 以下，2027 年或走向 1.8%。建议继续重点关注 20Y 及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。
央行出手：为赎回端设一道 " 保险丝 "
10 月 19 日，2026 金融街论坛年会在北京开幕，中国人民银行行长潘功胜在开幕式上宣布，将设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。
该工具旨在建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现 " 赎回—抛售 " 负向循环的特定情景时启用；适用机构包括银行理财公司等。
开源证券研究所银行资深分析师吴文鑫对财联社表示，央行明确 " 设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具 "，对理财子来说，未来若出现集中赎回，可用手里的高等级债券等资产抵押给央行，以换取现金实现兑付而非抛售债券，以防重演 2022 年底 " 赎回潮 "，有助于稳定债市预期，也反映监管层面重视 " 存款搬家 " 趋势下非银机构对市场的影响。但她强调该措施并非打破刚兑，理财净值的波动仍会出现，理财资产端的约束仍然较强。
资深金融政策专家周毅钦亦对财联社表示，这一工具是我国债券市场宏观审慎管理的一项重要的措施。资管产品特别是理财产品底层配置债券的比例较高，一旦市场恐慌引发集中大额赎回，容易触发负反馈循环，单纯依靠机构自身资产变现难以快速缓释风险，甚至扩散为跨机构、跨市场的系统性压力。工具落地后，将有力提升非银资管领域流动性风险的处置能力，和现有公开市场操作形成配合，有助于稳定市场信心，维护债券市场的平稳运行。当然，这个工具属于 " 有条件的流动性缓冲机制 "，不是一个常态化的兜底工具，还是设置了严格的触发门槛，仅在群体流动性风险的特定场景启用，同时，还会要求相关机构提供高等级抵押品。
对理财行业而言，极端行情下理财公司若遭遇集中赎回，可依托工具获取流动性，无需被动大量抛售债券，减少资产踩踏与净值大幅波动，降低理财公司的流动性管理压力。对于投资者预期方面，金融监管部门下场支持流动性，能够在市场恐慌阶段稳定信心，减少非理性挤兑。
但周毅钦也强调，这一工具仅针对特定系统性流动性不足问题，并不会因此降低理财公司的流动性管理标准，也不会改变理财打破刚兑的本质。理财公司还需要修炼内功。
