伴随指数持续探底，全市场卖空力量在经历月初脉冲与中旬收敛后边际抬头，沽空主力高度聚焦于 AI 及科技权重股，空头博弈情绪显著升温。
10 月以来港股整体表现疲软，科技板块首当其冲。昨日 ( 10 月 15 日 ) ，恒生科技指数跌势未止，盘中再度跌破前期支撑位，续创年内新低。市场悲观预期与外部扰动交织，压制了多头资金的做多意愿。
10 月 2 日，全市场卖空成交占比一度飙升至 27.34%，创 2015 年以来的历史第五高位，随后降温回落至 13% — 16% 的常态区间。
金额反弹：10 月 15 日，全市场绝对沽空金额再度走高，达 321.87 亿港元，刷新月内单日峰值。这表明虽然沽空占比尚未回到月初极端峰值，但空头资金的绝对施压体量正在边际扩张。
个股透视：空头高度集中 AI 与科技权重，标的分化加剧
从个股层面观察，本轮沽空资金并未进行全盘无差别做空，而是高度集中于 AI 软硬件、半导体制造与核心科技权重股，且不同标的呈现出明显的分化特征。
互联网与硬件龙头：空头动能出现多空分歧
腾讯控股：盘面呈现明显的做空情绪变动，其卖空股数从月初的 517.47 万股腰斩至昨日的 241.15 万股，卖空金额由 21.81 亿港元降至 10.09 亿港元，降幅超过 53%，反映前期聚集的部分空头头寸已选择获利平仓。
小米集团：卖空股数由月初的 7370.28 万股小幅缩减至 7013.14 万股，同比减少 4.85%；但卖空金额却从 17.72 亿港元逆势攀升至 18.92 亿港元，同比增加 6.77%。
AI 相关个股的沽空筹码呈翻倍式激增
中芯国际：作为半导体制造代表，空头压制力度最为显著。卖空股数从 491.40 万股猛增至 1086.05 万股，同比增加 121.01%；卖空金额从 2.95 亿港元激增至 8.95 亿港元，增幅高达 203.39%。
联想集团：算力与 PC 龙头同样遭遇空头大幅加仓。卖空股数由月初的 1450.20 万股翻倍至 3340.40 万股，同比增加 130.34%，对应卖空金额从 4.97 亿港元飙升至 8.95 亿港元，同比增加 80.08%。
长飞光纤光缆：算力基础传输链个股沽空压力同步扩散，卖空股数从 73.80 万股升至 242.05 万股，同比增加 227.98%，卖空金额从 1.28 亿港元升至 3.05 亿港元 ,，同比增加 138.28%。
智谱：作为 AI 代表性标的，其卖空规模出现爆发式增长。卖空股数由 14.48 万股激增至 82.13 万股，同比增加 467.20%，卖空金额由 0.89 亿港元攀升至 4.26 亿港元，其增幅达 378.65%，资金阶段性看空情绪最为浓厚。
机构如何看待后续市场？
中金公司研报指出，受中东地缘局势、高油价及美联储加息预期升温等外围流动性压力拖累，叠加内需复苏偏弱，港股科技股估值近期持续承压。不过，随着指数深度回调，当前配置性价比已开始显现，若后续国内地产新政带动内需回暖，四季度有望迎来 " 业绩 + 估值 " 双击。
后市表现可重点跟踪三大催化剂：
三季报盈利验证：10 月下旬至 11 月中旬科技龙头三季报的经调整净利润拐点。
国内政策信号：年底高层经济工作会议对内需与产业创新的定调。
技术催化：国产 AI 大模型与商业化应用的边际突破。
此外，恒生指数公司近期已对恒生科技指数编算方法进行重大修订，成份股由 30 只扩容至 50 只，引入 " 市值 + 收入增长 " 的双轨筛选机制。调整后，指数主题进一步拓展至数码平台、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端和前沿科技六大领域，加速向 AI 与高端制造等新兴产业迭代。
