评一周车股，察百态车市。
最近，市值巨头苹果再次感受到了资本市场的 " 冰冷 "。
9 月 9 日，在苹果秋季新品发布会上，首款折叠屏手机 iPhone Duo 正式发布。据称，这是 iPhone 诞生以来最大一次体验革新。
新任 CEO 约翰 · 特努斯上任后，说了一句久违的话："One More Thing"。然而，资本市场没给面子。发布会当日，苹果公司股价震荡走低，盘中一度跌近 2%，市值一度蒸发约 900 亿美元。收盘微跌 0.28%，报 315.34 美元 / 股，总市值 4.6 万亿美元。
美银分析师瓦姆西 · 莫汉发布最新分析，苹果股价经常在新品发布会结束后立刻上演 " 买预期，卖事实 " 的回落行情，但随后的 30 到 60 个交易日内又会收复失地。自 2007 年以来，在 iPhone 新品发布后 60 个交易日里，股价一共有 17 次实现上涨。
不过，作为苹果诞生以来最大的一次革新，股价仍旧表现下跌。有分析认为，核心原因是 " 利好出尽 "。巧了，英伟达最近被资本市场也认为是 " 利好出尽 "。
这是华尔街最古老、最擅长的剧本，频繁上演。
据外媒报道，美国司法部正在调查英伟达公司是否试图规避反垄断审查，这一调查涉及英伟达去年与人工智能芯片初创公司 Groq 达成的交易。
据悉，英伟达在 2025 年 12 月与 Groq 达成价值 170 亿美元的合作协议。根据约定，英伟达获取了 Groq 核心芯片技术的非排他性授权，同时吸纳了 Groq 创始人乔纳森 · 罗斯等核心高管团队成员。
在监管机构看来，这是典型的 " 变相收购 "。作为 AI 硬件领域的主导者，英伟达凭借雄厚的财务实力持续向 AI 初创公司注资，被外界视为硅谷 AI 生态的 " 中央银行 "。
英伟达此前考虑为 OpenAI 的超大型数据中心租赁提供最高 2500 亿美元的支持。在此之前，曾为 OpenAI 在俄亥俄州的全球最大数据中心建设提供高达 1000 亿美元的担保。
不直接发放货币，但通过信用背书和风险担保，让整个系统的信用得以扩张，和 " 中央银行 " 模式类似。
" 英伟达在支撑这种不稳定局面方面扮演了重要角色。"《经济学人》的这句话，得到了很多媒体的认可。《卫报》直接地将英伟达形容为 "AI 央行 "，背后的意思是，英伟达不再仅仅控制 AI 的 " 生产资料 "（算力），已经开始控制 AI 经济的 " 信用 " 本身。
这是危险的。
所以，监管机构正在厘清一个关键信息，当少数企业对 AI 基础设施的掌控持续集中，这种结构性安排是否构成对竞争秩序的实质威胁？
当英伟达的规模膨胀到足以影响全球股市、撬动数万亿美元资本、成为整个产业的系统性风险节点时，就不再仅仅是一家公司了。
而这，也是资本市场需要慎重对待的事情，尤其是英伟达股价今年以来已经上涨超过 15% 之时。市场目前对人工智能交易存在较大的担忧。存储芯片价格是否已见顶？英伟达的投资承诺能否支撑当前估值？
循环交易和巨额融资，让投资者怀疑人工智能行业能否取得相匹配的收入并持续支持该行业的高速增长。这套叙事逻辑，也是华尔街熟悉的，一如金融危机之前的房价 " 涨不停 " 一样。
近日，摩根士丹利发布了一个研究报告，从跨资产视角评估英伟达的 " 资产负债表即服务 "。
报告认为，英伟达正越来越多地利用其强劲资产负债表支持 AI 基础设施融资，股权入股、预付款、租赁、残值支持、未售产能和收入分成安排，正在成为生态算力融资的关键机制。
报告核心观点分为股票和信用两大部分，摩根士丹利给予英伟达股票 " 增持 " 评级，目标价 300 美元。信用端，维持 " 中性 / 观望 "，认为尾部风险仍处于早期、透明度低、规模大，暂不介入。
一边是全球 AI 算力需求持续增加，一边是在重要的中国数据中心计算市场几乎没有贡献，这是英伟达真正担心的地方。
让英伟达更为难受的是，中国市场已经开始适应 " 没有英伟达 " 的变化。
哦，对了，有人说，向折叠屏妥协的苹果，早晚也要面对 " 不被需要 " 的变化。
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