国金证券股份有限公司近期对中谷物流进行研究并发布了研究报告《中东航线运价暴涨，公司盈利被显著低估》，给予中谷物流买入评级。
中谷物流 ( 603565 )
事件点评
8 月 21 日根据克拉克森披露，最新上海 - 红海航线运价大涨至 5729 美元 /TEU。2025 年开始，公司开启外贸自营集装箱船舶业务，截至 2026 年 8 月 14 日，公司共有 7 艘 2000TEU 船舶经营外贸航线，其中 6 艘运营红海航线，1 艘运营东南亚航线。最新上海 - 红海航线运价暴涨，25Q4-26Q2 均价分别为 1675、1977、4282 美元 /TEU，26Q2 环比暴涨 116.6%、同比暴涨 181.7%，8 月最新运价已升至 5729 美元 /TEU，较 26Q1 均价暴涨 190%。
经营分析
我们认为，市场严重低估了红海航线的业绩贡献。根据公司披露，26Q1 公司红海航线营收 1.9 亿元，毛利 9000 万元；考虑到 Q2 运价大涨及燃油成本上涨，我们测算公司 2026 年营收达到 135.2 亿元，毛利达到 32.4 亿元，相比 2025 年的 25.0 亿元实现同比增长 29.5% 的跨越式进步。
此外，公司拟新建 10 艘 1800TEU 船以及 8 艘 6300TEU 集装箱船，计划 27-29 年陆续交付，公司计划将其全部投入外贸自营，其中 1800TEU 船用于经营东南亚航线，6300TEU 船用于经营红海航线。我们认为新
建船舶将有助于公司抓住市场结构性增长机会，配合区域经贸发展需求，提升在亚洲区域市场的竞争力，从而显著放大外贸自营部分盈利弹性。当前红海航线受通行受阻影响运价大涨，我们认为地缘问题或将常态化，有望推升公司盈利中枢。叠加公司承诺 26-28 年分红不低于 60%，分红收益率可观。
盈利预测、估值与评级
红海自营已验证盈利，未来 68400TEU 新增运力打开成长空间。我们上调公司 2026/2027/2028 年 EPS 至 1.304/1.440/1.585 元，公司股票现价对应 PE 估值为 8.80/7.97/7.24 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
宏观经济波动风险；业务扩张导致的运营管理风险；运输安全风险。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于国金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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