开源证券股份有限公司余汝意 , 聂媛媛近期对艾力斯进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：核心产品持续放量，后续管线迎来多重催化》，给予艾力斯买入评级。
艾力斯 ( 688578 )
公司 2026H1 商业化持续放量，业绩高增与盈利能力同步提升
2026H1 公司实现营业总收入 33.20 亿元（同比 +39.85%）；归母净利润 15.41 亿元（同比 +46.57%）；扣非归母净利润 13.67 亿元（同比 +50.99%），收入与利润均保持较快增长。商业化方面，伏美替尼仍为核心收入来源，实现收入 31.38 亿元；戈来雷塞及普拉替尼分别实现收入 1.30 亿元和 0.52 亿元，伴随医保覆盖及差异化临床优势进一步兑现，公司商业化产品矩阵协同效应持续增强。整体来看，公司核心产品持续放量叠加费用管控优化，推动业绩稳健增长，商业化盈利能力持续增强。我们上调 2026-2027 年盈利预测，并增加 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 30.46/35.04/39.87 亿元（原预计 2026-2027 年为 21.88/25.81 亿元），当前股价对应 PE 为 17.8/15.5/13.6 倍，维持 " 买入 " 评级。
伏美替尼临床优势突出，多适应症拓展及全球化开发持续推进
核心产品伏美替尼为公司自主研发的 I 类新药，具备 " 脑转强效、疗效优异、安全性佳、治疗窗宽 " 的差异化临床优势。伏美替尼已形成覆盖 EGFR 经典突变一线、T790M 突变二线及 EGFR Exon20ins 突变二线治疗 NSCLC 的适应症布局。其中，EGFR 突变一线和 T790M 突变二线治疗 NSCLC 的适应症已纳入国家医保。目前伏美替尼 Exon20ins 一线、PACC/L861Q 一线、脑转移及辅助治疗等多项 III 期临床持续推进，国际多中心 III 期研究同步开展，有望进一步拓展伏美替尼适应症及全球市场空间。
差异化肿瘤产品矩阵，持续拓展商业化潜力
公司通过外部引进形成靶向治疗 +ADC 的差异化产品布局。KRAS G12C 抑制剂戈来雷塞与中国大陆首款 RET 抑制剂普拉替尼均已实现商业化，并于 2025 年 12 月纳入国家医保；其中，戈来雷塞联合 SHP2 抑制剂 AST24082 一线治疗 KRASG12C 突变晚期 NSCLC 已进入全球首个双口服联合治疗 III 期注册临床。2026 年 8 月，公司获得 ArriVent 潜在 FIC MUC16/NaPi2b 双靶点四价 ADCAST12608/ARR-002 中国区独家权益，项目已获 FDA IND 批准，临床前展现良好药效与耐受性。多元化产品矩阵有望拓展细分肿瘤市场，打开商业化增量空间。
风险提示：药物研发失败、药物安全性风险、核心成员流失、竞争格局恶化等
最新盈利预测明细如下：
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