群益证券 ( 香港 ) 有限公司何利超近期对太辰光进行研究并发布了研究报告《Q2 营收再创新高，后续业伴随产能释放业绩有望高速增长》，上调太辰光目标价至 200.0 元，给予增持评级。
太辰光 ( 300570 )
事件：
公司公布上半年业绩，2026 年上半年实现营收 10.01 亿元，同比增长 21%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 2%；扣非后净利润 1.64 亿元，同比 -3%；其中 Q2 单季度营收 6.6 亿元，同比增长 44%；实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 18%。Q2 营收超出预期，净利润略低于预期，维持 " 买进 " 建议。
Q2 营收创历史新高，毛利率后续有回升空间：公司营收快速上升主要是光器件下游需求供不应求，公司销售渠道畅通，同时高价值 MMC 等产品逐步放量。当前公司整体产能仍在持续扩张中，MMC 接头、保偏光纤仍偏紧。面对供不应求市场环境，公司正积极调整产能，近期 MMC/MDC 连接器已批量出货。公司 Q2 毛利率 33.27%，同比 -3.12pct、环比 -4.53pct，毛利率下滑主要受上游光纤等物料价格持续上涨影响，未来伴随成本逐步向下游客户转嫁有望回升。上半年末公司存货 5.55 亿元，较 Q1 末增长 44%，主要是公司对后续市场预期乐观而增加相关库存。
公司是康宁高端 MPO 主要供应商，未来产能扩张后有望承接订单：太辰光和康宁之间高度绑定，康宁常年占公司营收比重超 70%，而公司也供应了康宁超过 60% 的 MPO 采购需求，尤其在北美数据中心项目中份额更高。目前康宁是全球 AI 产业核心企业，在太辰光产能持续扩张后，康宁相关 MPO、MMC 采购的外溢效应有望大幅刺激公司未来几年业绩。
CPO 产业发展有望推动 MPO 连接器需求爆发：公司主要产品包括 MPO 等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用于大型数据中心内部的光互联。当前 AI 需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，对 MPO 需求已呈现大幅提升的态势，幷且芯数增长也提升了产品的价值量。未来 CPO 技术下 MPO 即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整理，我们认为伴随 CPO 交换机的产业长期发展趋势，将推动对 MPO 需求的爆发式增长，公司作为行业内 MPO 产业全球龙头，产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达 CPO 产业链，未来几年的业绩将伴随 MPO 出货量大幅提升而快速增长。
全产业链生产能力齐备，越南产能有望持续爬坡释放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO 连接器、光栅、PLC 分路器等产品，幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC 分路器自动封装设备和测试等设备。公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地，已于 2025 年一季度正式投产，产能将 2026 年开始正式爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游 AI 建设带来的持续高增的光连接器需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。
盈利预期：我们预计公司 2026-2028 年净利润分别为 5.07/8.18/11.80 亿元，YOY 分别为 +69%/+61%/+44%；EPS 分别为 2.23/3.60/5.20 元，当前股价对应 A 股 2026-2028 年 P/E 为 72/45/31 倍，维持 " 买进 " 建议。
风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、单一客户依赖风险。
最新盈利预测明细如下：
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