上周，A 股整体呈现震荡分化格局，三大指数涨跌不一，电子、通信等硬科技赛道在周五迎来超跌反弹。
回顾 7 月，主要指数集体收跌，双创指数均跌超 20%，深成指月累跌 16.21%，上证指数月累跌 6.4%，科技成长板块遭遇 2025 年以来最集中的一次抛压。
1. 中信证券：调整基本结束，8 月修复可期
中信证券研报指出，A 股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：1）整体杠杆情况比较安全，7 月上涨股票数量接近全 A 一半，明显超过 6 月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；3）ETF 市场呈现持续的资金流入，科技类 ETF 的流入提供了充足流动性支持。
当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心 AI 股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过我们认为目前该影响已基本消除。8 月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非 AI 板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。
2. 中泰证券：全球 AI 大周期仍未见顶
当前市场胜负手仍在于全球 AI 周期。在 AI 风险可控的判断下，政策底已明，两融杠杆资金大幅去化，待绝对收益资金止损出清后，市场底或离政策底较近。8 月中旬前市场处震荡筑底期，待海外因素明晰、量化监管落地带来中小市值利空出尽，9 月底中美元首会晤前的流动性释放有望推动市场上行。
短期防回撤，关注红利股中与中国制造核心资产密切相关的能化（油运）、工程机械、电力设备。中期看，科创 50 为代表的高端制造龙头已进入中长期底部区间，可逢低布局；黄金、有色亦进入配置区间。
3. 光大证券：8 月整体或将进入震荡筑底、结构再平衡阶段
7 月政治局会议释放较为明确的稳增长信号，叠加企业盈利修复与流动性宽松支撑，市场大幅下行空间相对有限，8 月整体或将进入震荡筑底、结构再平衡阶段。风格上来看，科技短期超跌反弹并不具备反转基础，红利资产的相对收益行情仍具备延续条件。
4. 国联民生：当下是又一次年度级别的买入机会
国联民生证券研报指出，暴雨过后，终是天晴。A 股指数级别的上涨行情多见于急跌之后，8 月或将再次验证这一规律，当前应该勇敢。7 月各大主要指数，尤其是成长股，经历了历史较大级别的下跌，市场悲观情绪蔓延，一致预期市场已经走熊。但我们的观点完全相反。从我们的择时框架来看，当下是又一次年度级别的 Beta 机会。看多市场的三个理由：调整够充分，高波下跌必有 V，割裂的结构已经均衡。
5. 开源证券：拥挤修复途中
开源证券指出，7 月市场面临剧烈调整，核心宽基指数均出现大幅下跌，背后是科技叙事逆风、流动性担忧、微观结构脆弱同时出现。A 股过去数次微观结构拥挤均引发市场变盘，表现为微观拥挤度突破阈值后，前 5% 个股成交额集中度下降。相较科技主线，小微盘股是阻力较小的方向，同时具备较高弹性，有望率先迎来修复。
6. 中信建投：科技修复行情有望开启
7 月以来 A 股科技板块受全球联动影响经历深度调整，呈现二三线领跌到龙头补跌的梯度路径。本轮调整是杠杆资金卖出主导的资金面冲击，源头在韩国散户杠杆 ETF 负反馈，市场暂时呈现业绩与股价背离。但整体来看，无差别恐慌抛售阶段大概率已经结束，修复性行情有望开启。
展望 8 月，四大信号指向资金面压力缓和：韩国去杠杆最剧烈阶段过去、存储率先企稳；A 股交易拥挤缓解；重大事件窗口经过，不确定性下降；市场重新为好业绩定价。定价逻辑正重新转向基本面，有望开启修复行情。重点关注行业：AI 算力、半导体设备、有色、新能源、机械等。
7. 东吴证券：情绪回摆结束，寻找错杀品种
根据前述，当前市场的情绪回摆基本结束，市场或进入筑底反弹阶段。从产业基本面来看，AI 科技景气逻辑并未破坏，亚马逊上调资本开支、开源模型拉动算力需求；OpenRouter 数据显示 Token 消耗量还在上行趋势中，7 月 10 日 GPT-5.6 上线后，OpenAI 旗下产品 Codex 的用户规模呈现爆发式增长。
但后续行情的演绎，难以再 " 全面押注科技 "。根据 2021 年 " 宁组合 " 的切换经验，景气向上以及资金错杀的方向，有望成为后续修复的主线：我们认为最为确定的是 " 量增 " 逻辑主导、没有计入或较少计入涨价预期的品种，如国产算力、国产先进制程和半导体设备等。
8. 华创证券：8 月或是反攻窗口
从时间窗口来看，我们认为 8 月相较于 9 月的反攻概率可能更高，主要考虑到 9 月议息会议的再次波动，叠加十一后可能往 27 年的估值切换带来的不确定性。若市场要形成较强修复，8 月是更合适的时间窗口。从中长期看，本轮破年线更可能是牛市中继，而非牛熊拐点。
9. 海通国际：流泪撒种，布局秋季行情
当前已经处于夏日寒风余波阶段的似 " 危 " 实 " 机 " 的战略布局窗口，中国股市的硬核资产已逐步进入左侧布局窗口，并于 8 月开启秋季行情，特别是港股可能已经领先海外市场企稳。A 股和港股自 5 月中旬率先调整以来已提前释放部分风险，目前行情已经基本确认底部区域并转入缩量磨底和蓄势阶段。
10. 方正证券：超跌反弹的窗口期到来
5 月至 6 月非科技板块明显调整，7 月科技大幅调整，市场通过轮流调整的方式释放了绝大部分压力，后续有望进入超跌反弹的窗口期。由于指数刚经历快速调整，融资余额显著下降，因此市场筑底修复的过程会拉长，波动率下降，但这也有利于行情稳健发展。
往后两个月都属于修复行情的有利时间窗口，市场有望迎来普涨修复行情，继续关注三方面配置机会：一是科技股的超跌反弹；二是关注 HALO 资产逢低布局的机会；三是调整时间较久，负面压制因素基本解除，并且具备一定催化因素的非银金融板块。
