280 亿收购秦淮数据后，东阳光的订单爆了！
2026 年 1 月，东阳光宣布完成对秦淮数据中国区 100% 股权的收购交割，交易金额高达 280 亿元，创下了我国 IDC 行业规模最大的并购记录。
如今仅过半年，这一布局便开始开花结果。
7 月 10 日，东阳光发布公告称公司控股子公司与某企业 C 公司签署《算力服务采购合同》，合同预计总金额区间为 130 亿元至 150 亿元。
这是东阳光近两个月落地的第三笔百亿级算力订单。
此前，东阳光分别在 5 月和 6 月签署了两笔《算力服务采购合同》，按最低金额来计算，三笔订单累计金额 390 亿元。
那么，东阳光一家做铝箔、电气元器件的企业，为什么要进入算力领域？
一方面，公司的传统主业开始承压。
东阳光成立于 1997 年，最初以铝箔加工类业务起家，目前主营业务已涵盖电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技、具身智能六大板块。
2025 年，公司营收达到 149.35 亿元，同比增长 22.42%，但净利润仅为 2.75 亿元，同比下降 26.54%，明显增收不增利。
其中，撑起公司营收的高端铝箔业务营收占比近四成，但毛利率仅为 4.12%。化工新材料业务凭借第三代制冷剂涨价，毛利率飙升至 43.33%，贡献了公司近六成的毛利，但这一业务存在周期性，难以支撑持续增长。
因此，对东阳光来说，寻找一个能快速贡献营收和现金流且前景广阔的 " 第二增长曲线 "，已经迫在眉睫了。
另一方面，算力太紧缺了。
AI 大模型对算力的消耗，正在迅速膨胀。
有数据显示，豆包大模型日均 Tokens 调用量从 2024 年 5 月约 1200 亿提升至 2026 年 6 月约 180 万亿，两年约提升 1000 倍。
Token 调用量的快速攀升验证推理侧算力消耗持续加大，国内大厂将通过资本开支加大国产算力采购与部署力度。
越多的 Token 消耗，就意味着越多的服务器在工作，这就衍生出了算力租赁这门生意。
2026 年一季度，我国算力租赁市场规模达 680 亿元，同比增长 62%；据预测，这一数据全年将突破 2600 亿元，2027 年有望达到 5000 亿元以上。
需求端的升温，使得算力租赁价格水涨船高。
例如，H100 GPU 的一年期租赁合同价格从 2025 年 10 月每卡每小时 1.70 美元的低点，急升至 2026 年 3 月的 2.35 美元，涨幅接近 40%。
国内市场，阿里云、百度云、腾讯云全线上调 AI 训练与推理租金，调整幅度约 15%-50%。
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另一家算力租赁公司行云科技在 7 月 13 日发布公告，称其曾与 V 客户签署的两份《服务器租赁协议》合计上调租金 28.79 亿元，较原签约金额涨价 79%。
通过收购秦淮数据，东阳光可以直接切入算力领域。
资料显示，秦淮数据是亚太地区领先的超大规模算力基础设施运营商，也是字节跳动的算力供应商。2024 年，秦淮数据在国内数据中心市场规模排名第二，仅次于万国数据。
目前，秦淮数据运营数据中心总容量达 799MW，远期规划容量 4GW。
280 亿元的收购，让东阳光一次性拿到了成熟的算力基础设施、稳定的客户关系和可观的现金流。
2025 年，秦淮数据的营收为 63.82 亿元；净利润为 16.55 亿元，明显高于东阳光净利润。收购完成后，东阳光将实现对秦淮数据的并表，公司业绩有望迎来进一步提升。
不过，不管是吞下秦淮数据，还是接下算力订单，东阳光都需要一笔不小的支出。
那么，东阳光账上的钱够吗？
截至 2026 年一季度，东阳光在手货币资金 58.02 亿元，与动辄百亿元的投入相比，存在一定资金缺口。
在此前秦淮数据的收购中，东阳光的大部分资金源于并购贷款。
6 月 15 日，东阳光发布公告拟发行股份支付此前购买秦淮数据中国区业务的剩余款项，交易对价约 80.5 亿元；同时配套募资不超过 80 亿元，用于投向秦淮数据三座零碳智算基地建设，剩余款项用于偿还债务、补充流动资金。
值得关注的是，东阳光的三份合同的算力服务均需要经过对方公司确认合格后才能正式履约计费。
这就意味着东阳光需要率先自掏腰包购买高性能算力服务器等硬件设备。
众所周知，算力租赁又是一门重资产生意，企业购入服务器建成数据中心后，靠多年分期服务费回笼资金。比如说，2025 年以来，协创数据仅在买服务器上就花了 322 亿元。
对此，东阳光在公告中表示：将通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措。
目前来看，东阳光身上的杠杆已经不轻了。
截至 2026 年一季度末，东阳光的短期借款达 90.21 亿元，长期借款达 42.95 亿元，一年内到期的非流动负债为 22.8 亿元。相应地，公司的资产负债率达到了 67%。
与此同时，公司的算力大单还存在客户单方解约的潜在风险。
合约显示，若东阳光云智算提供的算力服务因性能指标、部署质量、运行稳定性、硬件合规性等原因出现交付不通过、验货不通过或验收不通过的情形，客户有权单方面解约。
这样一来，东阳光不仅拿不到钱，还要承担前期投入的损失。
东阳光的这场算力转型前景虽好，但容错率较低。
对公司来说，当前的燃眉之急是如何在高杠杆压力下，同时驾驭数百亿的并购与产业落地工作。
以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。
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