在一众光伏龙头组件厂商当中，" 钢铁侠 " 瞿晓铧创立的阿特斯与其他龙头相比显得格格不入。首先，它是一家加拿大华人创立的企厂，自诞生那天起就与国内 " 本土化 " 龙头有着血统上的区别。
通俗点儿讲，晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、TCL 中环、协鑫集团属于本头龙头，阿特斯更像一家贴有 " 混血儿 " 标签的光伏龙头。
其次，相较当下主产业链上市公司深亏，阿特斯逆势盈利也显另类。目前，阿特斯是市场上仅有的一家在 2024 年、2025 年逆势盈利的组件龙头。2024 年，公司实现归母净利润 22.47 亿元，扣非净利润 22.26 亿元；2025 年，公司实现归母净利 10.16 亿元，扣非净利 9.21 亿元。
尽管 2024 年、2025 年净利同比都呈下降趋势，降幅在 22.6%-54.8% 不等，但与其他光伏龙头数十亿乃至上百亿元的亏损相较，阿特斯连续交出还能盈利的年报答卷已足够出彩。
有分析说，储能业务为其提供了盈利支撑，但这只是逆袭的一部分，而非全部。2025 年阿特斯储能系统产品收入 108.47 亿元，同比增长 11.39%；储能销量 7,935MWh，同比增长 20.63%；期末库存 4,458MWh，同比增长 174.97%，为后续交付备货。
同时，分产品看，储能也是其毛利率最高的一个环节。2025 年，光伏组件产品、光伏系统产品、光伏储能系统产品、建造合同分别实现毛利率 5.33%、-9.9%、28.6% 和 2.00%。
从营收占比来看，储能产品 108.47 亿元营收，在 402.56 亿元总营收中的占比 26.94%。这一定程度上缓解了光伏组件产品营收下降、净利润下滑带来的经营压力。
阿特斯把业务重心从中国转向海外，特别是美国市场，才是逆周期盈利的关键路径。2025 年公司境内销售收入 44.26 亿元，较 2024 年的 96.28 亿元下降了 54.03%。这标志其中国业务基本大幅收缩。
反差强烈的是，阿特斯 2025 年境外收入 343.52 亿元，同比下降 4.07%。尽管境外的营业成本高达 294.04 亿元，但仍取得 14.40% 的毛利率，远高于同行可比公司的水平。
在境内市场，阿特斯根本不占优。同行可比公司的毛利率情况显示，隆基绿能境内毛利率为 -3.43%，晶科能源为 -11.42%，晶澳科技为 -3.37%，天合光能为 5.89%，阿特斯的境内毛利率为 -14.88%，处于垫底儿水平，也远低于 -3.08% 的行业均值。
分区域来看，阿特斯第一大市场是美国，其 2025 年美国市场实现营收 201.98 亿元，较 2024 年的 222.35 亿元下降 -9.16%。第二大市场是中国、第三大市场为英国，第四大市场为澳大利亚，再往下依次是巴基斯坦、西班牙、日本、加拿大、巴西和德国。
经营战略方面，阿特斯 " 弃中回美、淡组件战储能 " 的直观表现是其光伏组件出货量排名严重 " 掉队 "。据第三方统计，自 2011 年以来，阿特斯曾连续 12 年位列全球光伏组件出货 Top5 排行榜，鼎盛时期排名第二，但到 2023 年已掉到全球第六，2024 年掉到全球第七，2025 年则与横店东磁处在并列第八的位置。
出货排名的变化，反映了阿特斯不再追求排名的 " 虚名 "，而是专注更赚钱的市场或业务。
在扩产方面，阿特斯的战略重心也转向了美国。据在建工程情况显示，阿特斯美国 5GW 电池项目、美国组件工厂项目都将在 2026 年下半年建成投产，而预算投资 57.92 亿元的呼和浩特 30GW 硅棒项目于 2023 年开工，迄今仅投入 39.51%，预计到 2027 年年末才能竣工；2022 年开工的宿迁电池一期 5GW 项目，计划总投资 21.56 亿元累计投入 85.00%，预计到 2027 年末投产；计划投资 1.25 亿元，2023 年开工的甘肃酒泉 5GW 高效组件及电池片生产科研实训基地项目，预计将于 2027 年末投产。
工程建设安排方面，阿特斯美国电池片、组件工厂项目的投产优先级明显提高，而国内几个项目的建设进度已出现放缓或延期。
根据公司 2026 年 5 月披露的关于控股股东 2026 年第二季度经营展望的公告，美国组件工厂计划在 2026 年下半年将产能扩大至 10GW，异质结技术（HJT）电池片工厂项目产能计划提升至 5GW 以上，并将在 2026 年持续进行新增产线的安装与调试。
出货量方面，2025 年美国光伏市场总装机量约为 48-50GW，公司 2024-2025 年度美国市场交付量约 8GW，市场占有率约 16-17%。2025 年度交付美国本地制造组件 3.6GW。阿特斯预计 2026 年美国市场组件出货量将达 6.5-7.0GW，储能出货 4.5-5.5GWh。
美国《大而美法案》出台后，阿特斯将美国光伏与储能业务的 75.1% 的控股权转让给加拿大母公司 CSIQ，上市公司阿特斯（688472）仅保留 24.9% 的股权。通过这种股权转移操作，通过股权转让 + 租赁模式，阿特斯可获得部分的一次性股权转让对价，且可以享有后续美国业务 24.9% 的持续股权收益及已投入资产的租赁收入。
综上可见，阿特斯这家在 A 股上市的加拿大籍华人实控的光伏龙头，正经历业务重心从海外市场转向中国，再从中国向美国市场回流，业务格局从光伏组件为主转向光储双驱的深刻转变。
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