太空巨头 SpaceX 的上市蜜月期，在创纪录的 IPO 后不到两周便戛然而止。
6 月 22 日，SpaceX 股价暴跌超 16%，收于 154.60 美元，创下上市以来最大单日跌幅，市值单日蒸发 4000 亿美元。这已是 SpaceX 连续第三个交易日下跌，股价较 6 月 16 日盘中高点 225.64 美元已累计回撤超过 30%。
债券发行引发市场担忧
据 CNBC，在刚刚完成创纪录 IPO 后，SpaceX 迅速启动了公司历史上首次投资级债券发行，计划融资约 200 亿美元，为其人工智能战略提供资金支持。
据知情人士透露，美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利等多家银行周一已安排与投资者的电话会议，债券期限预计在 5 年至 30 年之间，最早将于周二开始发售。
上市不足两周便启动大规模债务融资，被部分市场人士解读为资本开支压力上升的信号。
SpaceX 在发债文件中同时披露，公司目前持有约 1008 亿美元现金储备——这意味着其现金储备远超发债规模。
为何手握千亿现金仍需发债？
根据公司披露，此次发债所得将主要用于偿还 2022 年收购 xAI 时产生的过桥贷款，其余部分用于支付相关手续费及一般企业用途。
根据 IPO 文件，SpaceX 自 2002 年成立以来累计亏损已达 413 亿美元；2026 年第一季度营收 47 亿美元，但净亏损扩大至 43 亿美元，主要原因是 AI 数据中心扩张成本激增。
Oppenheimer 分析师预计，到 2031 年 SpaceX 的净债务将增加 4000 多亿美元，远超几乎所有美国公司的债务水平。
面对如此庞大的烧钱需求，投资者对 "AI+ 航天 " 故事的耐心正在接受考验。
解禁潮逼近
据悉，SpaceX 上市初期的实际可自由流通股份仅占约 4%，其余股份处于阶梯式锁定期内。
这种极度稀薄的流通盘具有双刃剑效应——上市首三日推动股价暴涨 67%，而当情绪逆转时，同样可以放大跌幅。
更深层的担忧来自即将到来的锁定期解禁。
22V Research 策略师 Jeff Jacobson 指出，在 8 月初至中旬 SpaceX 发布财报后，将有 20% 的内部人士股份解禁；如果股价较 IPO 价格（135 美元）高出 30% 即高于 175 美元，还将有 10% 的股份解禁；此外，8 月 21 日和 9 月 10 日前后还将分别有 7% 的股份解禁。这意味着到 9 月初，内部人士可能最多出售 44% 的 SpaceX 股份。
SpaceX 的多头指出，未来几周（7 月 7 日）可能发生的纳斯达克和 MSCI 指数纳入，可能会抵消部分抛压。
