宏观
澳新银行：AI 出口强劲 中国台湾地区今年经济增速或达 10.1%
澳新银行（ANZ）在最新报告中上调中国台湾地区经济增长预期，原因是 5 月出口表现大幅超出预期，且二季度外贸动能预计仍将保持强劲。ANZ 将台湾 2026 年 GDP 增速预测上调 1.6 个百分点至 10.1%，将 2027 年预测上调 1.2 个百分点至 5.1%。
数据显示，台湾 5 月出口同比增长 51.7%，高于 4 月的 39.0%，也明显超过 ANZ 预期的 42.8% 和市场预期的 41.2%；进口同比增长 54.9%，同样高于市场预期。5 月贸易顺差达到 179 亿美元，略高于 4 月的 144 亿美元。
ANZ 指出，台湾出口强劲不仅来自真实需求，也受到价格因素推动。5 月出口价格同比上涨 18%，在 AI 热潮持续的背景下，高出口价格预计仍将维持。该行认为，高精度芯片需求依然稳固，2026 年台湾出口增速有望维持在 30% 至 40%，并支撑下半年资本开支管线保持强劲。
从结构看，台湾 5 月出口总额达到 785 亿美元，仅次于 3 月的 802 亿美元，为历史第二高月度水平。其中，电子零组件出口同比增长 56%，半导体出口同比增长 58.3%，继续成为全球 AI 投资周期的核心受益者。
ANZ 还表示，台湾 GDP 可被视为全球 AI 相关活动的最佳代理指标之一，其基准情景是全球科技周期将在今年剩余时间继续延续，台湾经济前景总体保持乐观。
摩根大通：能源与化工价格推高日本 5 月 PPI 输入性通胀压力仍在累积
日本 5 月企业商品价格指数（CGPI，即生产端物价指标）显示，能源及石油衍生品带来的价格压力仍在延续。5 月 CGPI 经季调后环比上涨 1.0%，同比上涨 6.3%，且 4 月数据被上修。部分涨幅来自电力和天然气补贴到期，但生产端能源成本仍持续攀升。
分项来看，石油产品价格同比上涨 13.8%，石脑油价格同比大涨 79.4%，仍处于极高水平。受石化相关投入品供应约束影响，化工产品价格同比上涨 13.4%，塑料制品价格上涨 4.3%。非铁金属价格同比飙升 42.2%，创 2006 年以来最大涨幅。摩根大通认为，虽然上述涨价尚未明显扩散至其他商品类别，但运输和包装成本上升，可能会随着时间推移推动更广泛商品价格上行。
进口成本压力也在继续累积。5 月日本进口价格指数按日元计价同比上涨 25.5%，按合约货币计价上涨 15.5%，主要由能源价格推动。其中，能源进口价格按日元计价上涨 47.0%；原油、石脑油和液化天然气进口价格分别同比上涨 53.6%、98.1% 和 16.9%。这说明全球能源价格上涨仍在通过进口渠道向日本国内传导。
除能源和金属外，科技相关产品也在推高进出口价格。5 月电子产品进口价格同比上涨 22.6%；出口端电子产品价格同比上涨 35.6%，对整体出口价格同比上涨 20.6% 形成重要贡献。
整体来看，日本生产端通胀压力仍主要集中在能源、石化、金属及电子相关领域。虽然价格压力尚未全面扩散，但在进口能源成本高企、日元计价进口价格大幅上升以及运输包装成本抬升的背景下，日本后续商品价格仍面临进一步上行风险。
全球央行
汇丰：日本央行 6 月料加息 25 个基点 年内政策利率或升至 1.25%
汇丰在最新报告中预计，日本央行将在 6 月 16 日会议上加息 25 个基点，将政策利率提高至 1.00%，这一判断基本符合市场共识。当前隔夜指数掉期（OIS）市场已计入今年接近两次 25 个基点加息，6 月加息概率超过 90%。汇丰还预计，日本央行将在 12 月再度加息 25 个基点，使政策利率在年底达到 1.25%。
汇丰指出，日本正面临中东冲突带来的 " 类滞胀 " 压力：经济增长存在下行风险，但通胀上行风险也在加大。不过，高市政府的财政扩张将对增长形成支撑，其中近期通过的 3 万亿日元补充预算将用于汽油、电力和天然气补贴，有助于缓冲居民支出压力。在财政政策托底增长的情况下，日本央行可更专注于通胀风险。虽然补贴压低了表观 CPI，但剔除制度性因素后的核心 CPI 已在 4 月升至 2.8%，明显高于标准核心 CPI 的 1.4%。
日元也是促使日本央行短期加息的重要因素。汇丰认为，若长期按兵不动，可能导致日元再度走弱，推高进口成本，并引发美国方面批评。缩小日本与其他 G10 经济体的利差，至少有助于稳定日元。
除加息外，市场还将关注日本央行对国债购买缩减计划的中期评估。汇丰预计，日本央行将维持当前每季度减少 2000 亿日元购债的节奏至 2027 年 3 月，随后在 2027 财年暂停进一步缩减，每月维持约 2 万亿日元国债购买规模。汇丰认为，暂停缩表将释放鸽派信号，可能削弱 6 月加息的鹰派意味，因此下半年第二次加息将更有必要，以强化政策正常化叙事。
外汇
美银：夏季继续看空欧元兑美元 技术面与基本面均指向下行
美银在最新外汇报告中维持夏季做空欧元兑美元的观点。该行此前于 5 月 20 日建议通过 3 个月期 EUR/USD 1.15/1.13 看跌价差押注欧元走弱，当时现货为 1.1610，策略成本为 0.3591%，目前升至 0.47%。美银认为，技术面和基本面均显示欧元仍有下行空间。
技术面上，强劲美国非农就业数据公布后，欧元兑美元跌破上升趋势线，并创下 4 月以来低位，强化看空信号。6 月 8 日汇价测试 1.15 心理关口后反弹，但美银倾向于逢高做空。短期阻力位在 1.1576 至 1.16 附近，更上方关键阻力为 1.1671 至 1.1685 区间。周线图上，欧元兑美元仍在形成潜在 " 头肩顶 " 右肩，颈线位于 1.1411 至 1.1392。若有效跌破该区间，可能打开跌向 1.11 乃至 200 周均线约 1.0980 的空间。
美元指数方面，美银认为当前走势仍在复制特朗普第一任期内 2016 至 2018 年的路径：先在选后上涨，随后回落并筑底，再于第二年下半年反弹。若美元指数日收盘突破 100.51，将确认新一轮上行趋势，未来数月可能升向 103 至 105。
基本面上，美国与欧元区经济数据分化明显，但利率市场尚未充分反映美元优势。伊朗战争及霍尔木兹海峡关闭推高能源价格，欧洲天然气上涨虽远不及 2022 年，但仍构成滞胀压力，并从贸易条件角度利空欧元。
美银认为，市场对欧洲央行加息的定价未必利好欧元，因欧元区增长疲弱，进一步紧缩可能短暂且带来政策失误风险。相反，若美国通胀、就业或金融条件继续偏强，美联储可能被迫重新转向更鹰派，推动美元反弹。未来两周，美国 CPI 和沃什出任美联储主席后的首次 FOMC 会议，将成为美元下一轮上涨的重要催化剂。
产业
高盛再挺 AI 热潮：投资规模仍被低估 2030 年 Token 消耗量或增长 24 倍
高盛在最新报告中表示，即便经历了一轮又一轮大幅上调预测，超大规模云服务商（Hyperscalers）的 AI 支出仍有可能远超市场预期。市场对 2027 年超大规模云服务商资本开支的预期过于保守。
高盛预计，到 2027 年，超大规模云服务商的资本支出规模可能达到约 1.1 万亿美元，而华尔街目前普遍预期约为 9200 亿美元。
在更乐观的情景下，这一支出规模甚至可能攀升至 1.4 万亿美元。
高盛这一判断的核心依据是，市场对 AI 算力的需求仍处于早期阶段。该行预计，到 2030 年，全球 Token（次元，模型处理文本、图像等信息的基本单位）消耗量将增长 24 倍，而这一增长主要由企业级 AI 代理普及所推动。
投入成本上升也会推高资本开支规模，为支持同样规模的 Token 消耗，需要投入更多名义金额的资本支出。
报告也指出了一项风险：近期多家公司已经开始提及 AI 工具带来的 Token 成本问题，这引发市场对于未来生产力提升是否足以覆盖运行越来越复杂模型成本的担忧。
分析师预计，AI 供需关系至少要到 2027 年下半年才可能趋于平衡，这意味着相关资本支出高位运行的时间可能比投资者预期更长。
高盛认为未来 AI 投资扩张面临的主要限制因素并不是融资能力，真正的瓶颈更可能来自现实世界的资源约束。目前仍有大量数据中心项目处于延期状态，内存、电力以及劳动力短缺都已被视为资本开支扩张的重要制约因素。
摩根士丹利：2026 年全球 AI 相关债券发行规模将接近 5700 亿美元
摩根士丹利预计，2026 年全球与人工智能（AI）相关的债券发行规模有望接近 5700 亿美元，较去年增长逾一倍。
鉴于超大规模云服务商（Hyperscalers）资本开支预计将在 2027 年突破 1 万亿美元，摩根士丹利认为，今年下半年债券发行节奏还将进一步加快。
为实现融资渠道多元化，超大规模云服务商正越来越多地在美元市场之外发行债券。
在当前市场环境下，债券供给规模本身已成为影响债券价格的主要因素，即便整体经济基本面依然保持稳健。
在半导体行业，企业越来越倾向于采用带有分期偿还结构、且期限较短的融资方式。
公司
美银：苹果 WWDC 重启 Siri AI 智能体手机时代正在成形
美银表示，苹果 WWDC 2026 内容较为扎实，核心看点是 Siri AI 和更清晰的 AI 路线图。该行维持苹果 " 买入 " 评级，目标价 380 美元，对应 2027 年预期每股收益 10.29 美元的 37 倍市盈率。美银认为，苹果具备强劲资本回报能力，有望成为端侧 AI 赢家，并受益于新产品和新市场带来的可选增长空间。
苹果此次展示的 Siri AI 相当于一次全面重启。新 Siri 由下一代 Apple Intelligence 和 Apple Foundation Models 驱动，并与谷歌 Gemini 合作开发，能力覆盖个人上下文理解、屏幕内容识别、跨 App 操作、广泛知识问答、图像理解和更自然的对话体验。苹果强调，真正有用的 AI 必须基于用户个人情境，同时采用隐私优先架构，包括端侧处理和 Private Cloud Compute，数据仅用于执行请求。
美银认为，Siri 正在从传统语音指令工具转向个人 AI 助理，可在设备、App 和真实世界情境之间进行推理。苹果展示了 Siri 查找信息、理解屏幕内容、跨应用执行任务、起草邮件和信息、比较文件等能力。Siri 还将拥有独立 App，并通过 iCloud 私密同步对话历史。苹果自研 AFM 模型可在设备端运行，也可在苹果云端基础设施上运行，主要依托苹果芯片和苹果基础设施。
高盛上调欧洲硬件股目标价：AI 需求与中国支出韧性支撑半导体设备景气
高盛在最新报告中上调 ASML、ASMI、BESI 及 Nebius 盈利预测和 12 个月目标价，理由是近期 AI 需求、半导体资本开支和 AI 基础设施建设均释放积极信号，行业需求背景依然健康。
半导体设备方面，SK 海力士计划未来五年将晶圆产能翻倍，进一步验证存储投资周期仍在延续，尤其是 HBM 需求强劲，客户正为 AI 带来的更高存储需求提前布局。与此同时，博通重申 2027 财年 AI 半导体收入有望超过 1000 亿美元，对应 10GW 数据中心新增容量，并预计 2028 财年仍将在高基数上继续增长。
中国市场方面，美国半导体设备厂商泛林集团（Lam Research）和科磊（KLA）近期均表示，中国晶圆厂设备支出在 2026 年有望保持大体稳定至小幅增长，表现好于此前预期，有助于支撑全球设备需求。
AI 基础设施方面，高盛认为主权 AI、GPU 价格上涨和产能扩张共同支撑 AI Neocloud 增长。英伟达披露，2027 财年一季度主权 AI 收入同比增长超过 80%；同时 AI 基础设施需求仍超过供给，H100 和 A100 价格年初以来分别上涨 20% 和 15%。Nebius 也宣布将在英国投资约 17 亿英镑，新建三座英伟达驱动的数据中心，预计到 2027 年合计容量达到 65MW。
高盛维持 ASML、ASMI、BESI 和 Nebius" 买入 " 评级。ASML 目标价由 1600 欧元上调至 1770 欧元；ASMI 由 895 欧元上调至 955 欧元；BESI 由 286 欧元上调至 315 欧元；Nebius 由 234 美元上调至 267 美元。主要风险包括半导体周期恶化、EUV 延迟、竞争加剧、混合键合应用延后、AI 采用速度低于预期，以及来自超大规模云服务商的竞争压力。
