财政发力比降准降息更有效
出处：北京商报 作者：岳品瑜 网编：王巍 2026-05-14
近期，围绕银行间市场流动性的讨论持续升温。
当前，银行间市场流动性超宽松已持续 3 个月，货币市场代表利率 DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）5 月以来运行在 1.21% — 1.27% 区间，一度逼近 1.2% 的利率走廊下限，处于近几年同期低位。
即便央行自 3 月以来，累计净回笼超万亿流动性，市场利率依旧低位徘徊，充分凸显资金面极度充裕的局面。
毋庸置疑，适度充裕的流动性是经济平稳运行的 " 压舱石 "，既能有效对冲美联储政策转向、地缘政治冲突等外部风险冲击，也能稳定金融市场预期，为经济稳步复苏筑牢流动性安全底线。
但货币宽松至当前阶段，早已不是 " 量够不够 " 的问题，而是 " 效好不好 " 的考验。而 DR001 紧贴利率走廊下限，恰恰暴露出货币市场的深层矛盾。
当市场利率触碰利率走廊下沿，意味着银行体系资金供给远超实际需求，大量资金在金融体系内运转，既无法有效流向实体经济，也让总量型货币调控陷入边际效用递减的困境。
此时若进一步宽松货币，不仅难以破解实体经济有效信贷需求不足的难题，还会滋生隐性金融风险，让 " 宽货币 " 向 " 宽信用 " 的传导通道愈发堵塞。
货币政策的导向调整，早已为这种市场变化给出明确回应。
一季度货币政策执行报告主动删去 " 降准降息 " 相关表述，正是基于货币市场现状的精准判断。当前流动性总量已然充足，继续降准缺乏现实必要性。
破解货币传导堵点、夯实经济回升根基，亟须财政政策扛起主力担当，其释放的多重效应，恰好直击当前资金淤积、需求不足的核心痛点。
加快特别国债、地方政府专项债发行落地，能直接吸纳银行体系过剩流动性，精准疏导资金 " 堰塞湖 "。
依托财政资金投向重大基建、民生保障、产业升级等关键领域，可直接为市场主体创造真实有效订单，打通产业链上下游循环，释放强劲投资效应。
此外，通过财政支出转化为居民收入、企业利润，还能有效激活微观主体消费与投资意愿，撬动社会资本协同跟进，放大财政乘数效应，彻底打通 " 宽货币 " 向 " 宽信用 " 转化的 " 最后一公里 "。
放眼内外环境，复杂挑战交织叠加。越是关键阶段，越要保持战略定力，越要找准宏观调控的核心抓手。
宏观调控贵在精准施策、协同发力。货币政策坚守流动性底线，维护金融市场平稳运行；财政政策主动担当、提速加力，聚焦扩需求、优结构、补短板，二者各司其职、同向发力，才是适配当前经济形势的最优调控路径。
