开源证券股份有限公司余汝意 , 陈峻 , 石启正近期对联影医疗进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：海外业务大幅增长，公司核心产品销售表现亮眼》，给予联影医疗买入评级。
联影医疗 ( 688271 )
2026 年一季度收入同比增长 17.34%，维持 " 买入 " 评级
公司发布 2025 年年报和 2026 年一季度报。2025 年公司实现营业收入 138.00 亿元，同比增长 33.98%；实现归属于母公司所有者的净利润 18.69 亿元，同比增长 48.14%；公司 2025 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 17.70 亿元，同比增长 75.18%。2026 年一季度公司实现营业收入 29.08 亿元，同比增长 17.34%；实现归属于母公司所有者的净利润 3.99 亿元，同比增长 7.78%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 3.72 亿元，同比减少
1.75%。公司海外业务销售强劲，推动营业收入高速增长，我们上调 2026-2027 年并新增 2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 23.04/27.73/33.45 亿元（原值 19.45/25.53 亿元），EPS 分别为 2.80/3.36 和 4.06 元，当前股价对应 P/E 分别为 39.3/32.7/27.1 倍。考虑到 2026 年国内设备采购有望逐步放量，我们认为公司后续有望持续快速增长，我们维持 " 买入 " 评级。
2025 年公司多个业务线表现亮眼
2025 年度全产品线（不含超声）中国市场新增市场占有率同比增长 4.5 个百分点，排名第一，创新技术优势覆盖多个细分领域，其中 9 项细分品类市场占有率位列中国市场第一；磁共振同比增长 2.7 个百分点、RT 同比增长超 18 个百分点，首次双双跃居中国市场占有率第一；40 排 CT、64 – 80 排 CT、128 – 160 排 CT、1.5T 磁共振、3.0T 以上超高场磁共振、PET/CT、PET/MR 及乳腺 DR 等细分产品蝉联市场第一，其中，PET/CT 产品线连续十年蝉联榜首，CT 产品线连续三年稳居第一，核心产品梯队优势持续巩固。
2025 公司海外业务同比大幅增长 51.39%
2025 年度，公司海外业务实现收入 34.31 亿元，同比大幅增长 51.39%；海外收入占公司总营业收入比重达 24.86%，同比提升超 2.86 个百分点，整体收入结构更趋均衡。报告期内，公司在全球各区域市场形成了战略清晰、优势互补的协同推进路径，" 高举高打、全线突破 " 的全球化战略全面铺开。
风险提示：核心部件采购风险；市场竞争加剧风险；销售不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
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