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东吴证券发布研报称，工商储商业模式多样化，增长驱动力多样。欧洲工商储商业模式逐步丰富，动态电价推动下需求爆发 ; 东南亚、非洲等新兴市场电网薄弱，缺电刚需带动工商储起量 ; 国内零碳工业园区及台区储能等贡献新增量，全球工商储需求有望持续高增。
东吴证券主要观点如下：
工商储商业模式多样，回收期约 4-5 年，经济性愈发凸显推动需求爆发
工商储商业模式多样化，从海外工商储应用来看，增长驱动力包括：1 ) 工商业企业光伏 + 储能，自发自用，节约电费 ;2 ) 纯工商储参与市场交易 ( 峰谷套利 ) ;3 ) 长期合同与辅助服务获取收益 ;4 ) 停电区域的刚性需求 ;5 ) 参与市场调峰调频 ;6 ) 满足大厂 ESG 与碳关税要求等。
海外政策支持深化、需求区域扩散、增长韧性强劲
1 ) 欧洲：工商储已成为欧洲储能中增长最快的方向之一。政策从补贴转向长效机制 ( 如容量市场、动态电价 ) ，德国、西班牙、意大利等多国持续加码支持。该行预计 2026 年欧洲工商储新增装机将达 12.4GWh，同比翻倍增长。2 ) 海外其他市场，①澳大利亚：联邦与州级补贴政策持续，电力现货市场剧烈波动为储能套利创造巨大空间 ; ②东南亚：电网薄弱、电价上涨与强制配储政策 ( 如泰国、越南、菲律宾 ) 共同驱动，工商储需求步入爆发前夜 ; ③非洲：停电频繁、电网脆弱，离网光储解决方案经济性远超柴油发电，尤其矿山等场景需求刚性，空间巨大。综合来看，该行预计 2026 年海外整体工商储装机需求将达 17.8GWh，同比增长 82%。
国内市场备案高增，同时新的增长点正在涌现，实际装机受经济性与政策变化影响
1 ) 零碳园区加速配储，国家级和省级零碳园区试点扩容，推动园区 " 源网荷储一体化 " 改造，为工商储带来规模化落地机遇。该行预计在中性假设下，到 2030 年末零碳园区带来的工商储需求可达 12GWh。2 ) 台区储能有望带来新增量，为应对分布式光伏与充电负荷接入带来的配电网压力，在配电台区部署储能成为新的治理手段，河北、湖南、福建等地已开展试点，有望成为工商储的新增量市场。3 ) 备案高增，但由于初始投资高、实际运营天数与套利次数不及预期、以及部分地区分时电价政策调整，实际装机量远低于备案量。该行预计 2026 年中国工商储新增装机将达 15.9GWh，同比增长 51%。
工商储市场厚积薄发，为户储玩家重要新增长动能
户储率先受益于电价脉冲式上涨，工商储需求响应略微滞后，随着市场教育与渠道耕耘近两年海外工商储逐步起量爆发，户储与大储玩家纷纷加码布局工商储领域，工商储单体规模与价值显著高于户储，单台价值量通常为户储数十倍，同时工商储电池包自配率较高，随工商储出货不断增长，工商储将成为户储厂商重要新增长动能。
风险提示：政策依赖性与阶段性波动、需求透支与库存周期、竞争加剧与价格战、供应链与成本管控等风险。
