（来源：一丰看金融）
报告原标题：息差继续保持稳定，险资持仓占比提升——中国银行（601988.SH/3988.HK）2026 年一季报点评
报告发布日期：2026 年 5 月 2 日
分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
分析师：董文欣（执业证书编号：S0930521090001）
中国银行发布 2026 年一季度报告，报告期内实现营业收入 1788 亿，同比增长 8.4%，归母净利润 566 亿，同比增长 4.2%。加权平均净资产收益率 8.46%，同比下降 0.63 个百分点。
26Q1 营收增速较上年提升 4pct，非息收入贡献占比升至 35.1%。中国银行 26Q1 营收、PPOP、归母净利润分别同比增长 8.4%、7.1%、4.2%，增速较上年分别提升 4、5.4、2pct。营收主要构成上：
（1）净利息收入同比增长 7.8%，增速较上年提升 9.6pct，实现转正，主要受益扩表呈现较高强度的同时，息差保持稳定，" 量增价稳 " 提振利息收入增速改善。
（2）非息收入同比增长 9.6%，非息收入占比较上年提升 2pct 至 35.1%，为近年高位，显著高于同期其他三家大行 26.7%-27.4% 的非息收入占比。其中，①净手续费及佣金收入同比增长 5.6%，预估财富管理相关代销收入保持较好增长的同时，国际结算等业务中收持续发力；②净其他非息收入在较高基数下，同比增长 12.9%。相较 25Q1，主要是公允价值变动收益、其他业务收入有所改善，其中，公允价值变动净收益 86.8 亿（25Q1 为净损失 59.5 亿），预估债市 " 牛陡 " 行情下，TPL 账户市值重估是重要提振因素；投资收益同比大幅少增 138.2 亿，其中，以摊余成本计量的金融资产终止确认产生收益少增 11.6 亿。
扩表维持较高强度，" 开门红 " 期间资产增量主要由贷款贡献。26Q1 末，中国银行总资产、贷款分别同比增长 10%、8.2%，增速较上年末分别变动 +0.6、-0.5pct；贷款占生息资产比重较上年末提升 0.6pct 至 64.3%。新增生息资产结构方面，1Q 贷款、金融投资、同业资产增量分别为 9948 亿、4074 亿、-2101 亿；扩表主要由信贷驱动，贷款规模增量占比 83.4%。年初政府债发行前置背景下，公司适时加大配置力度，金融投资较高基数下仍同比多增 560 亿。贷款投向上，持续加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的倾斜力度，境内制造业、战略新兴产业、绿色等领域贷款较年初分别增长 5%、7.3%、9.8%；零售端持续加大住房按揭贷款投放力度，1Q 按揭贷款累计投放超 1000 亿元。
负债端保持稳定增长，1Q 存款增量贡献占比超 8 成。26Q1 末，中国银行总负债、存款分别同比增长 10.1%、6.2%，增速较上年末分别变动 +0.6、-2.1pct。1Q 付息负债增量 1.18 万亿，其中，存款增加 9761 亿，增量贡献 82.8%；信贷 " 开门红 " 阶段对公贷款投放强度较高，带动存款派生。市场类负债方面，1Q 应付债券、同业负债增量分别为 -1659 亿、3683 亿。公司在保持存款规模稳定增长的同时，灵活统筹发展多元化主动负债，有助于更好地管控负债成本。截至 26Q1 末，存款占计息负债比重较上年末微升 0.2pct 至 77%。
净息差连续第 4 个季度稳定在 1.26%。26Q1 中国银行披露净息差为 1.26%，连续第 4 个季度保持稳定，较上年同期小幅下降 3bp。按期初期末时点平均值测算，资产端：生息资产收益率 2.65%，环比上年下降 18bp，同比 25Q1 下降 31bp。预估边际贷款定价走低未现拐点，与行业趋势一致；同时，随着美联储降息预期趋弱，海外资产收益率或呈现更强韧性。负债端：测算付息负债成本率 1.54%，环比上年下降 20bp，同比 25Q1 下降 33bp。后续伴随存量存款到期滚动重定价，负债成本管控效果有望持续释放，对息差韧性形成支撑。
不良率延续稳中有降态势，拨备覆盖率稳定在 200% 左右。26Q1 末，中国银行不良贷款率 1.22%，较上年末下降 1bp，为连续第 2 个季度呈现稳中有降。26Q1 计提信用减值损失 382.9 亿，同比增长 18.7%。营收增速改善情况下，公司适度增提拨备，有助于更好应对未来潜在资产质量压力。26Q1 末，拨备覆盖率为 203.2%，较上年末小幅提升 2.8pct；拨贷比为 2.48%，较上年末略升 1bp，资产质量保持稳健，风险抵补合理充足。
投资建议。中国银行积极发挥大行 " 头雁 " 作用，重点领域信贷投放维持较高强度，各项业务经营稳健。同时，作为全球化程度最高的中资银行，2025 年中国银行境外商行和境外综合经营公司利润总额贡献度持续上升至近 28%，2026 年境外利润贡献度仍有望保持较高水平。26Q1 十大股东中，头部险企持仓占比进一步提升，体现了中长期资金对公司配置价值的认可。（注：盈利预测及评级等信息详见外发报告）
风险提示：海外经济环境错综复杂，叠加地缘政治风险仍具有不确定性，可能对中国银行境外资产质量形成扰动。
