营业收入小幅下滑，海外收入占比创新高
2025 年游族网络实现营业收入 14.02 亿元，同比下降 2.28%，整体规模与上年基本持平。分业务看，PC 端游戏收入 4.15 亿元，同比下滑 6.20%；移动游戏收入 9.79 亿元，同比增长 2.58%，成为收入增长的核心支撑。
从地区结构来看，海外市场收入 9.32 亿元，同比增长 8.06%，占总营收比例达到 66.52%，创历史新高，显示公司全球化布局成效显著；国内市场收入 4.69 亿元，同比下滑 17.89%，国内市场压力凸显。
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 14.02 | 14.34 | -2.28% |
| PC 端游戏收入（亿元） | 4.15 | 4.43 | -6.20% |
| 移动游戏收入（亿元） | 9.79 | 9.54 | 2.58% |
| 海外收入（亿元） | 9.32 | 8.63 | 8.06% |
| 国内收入（亿元） | 4.69 | 5.72 | -17.89% |
净利润同比收窄，但扣非净利大幅恶化
2025 年公司归属于上市公司股东的净利润为 -3.47 亿元，同比减亏 10.01%，亏损规模有所收窄。但扣除非经常性损益的净利润为 -3.22 亿元，同比大幅下滑 68.61%，核心盈利能力出现明显恶化。
从每股收益来看，基本每股收益为 -0.38 元 / 股，同比提升 11.63%；扣非每股收益为 -0.35 元 / 股，同比下滑 66.67%，与扣非净利润的变动趋势一致。
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -3.47 | -3.86 | 10.01% |
| 扣非归母净利润（亿元） | -3.22 | -1.91 | -68.61% |
| 基本每股收益（元 / 股） | -0.38 | -0.43 | 11.63% |
| 扣非每股收益（元 / 股） | -0.35 | -0.21 | -66.67% |
销售费用大幅压降，降本增效成果显著
2025 年公司销售费用为 6729.39 万元，同比大幅下降 48.97%，主要系本期宣传费和相应外包费减少所致。这一变动体现了公司在营销端的精细化管控，通过优化投放策略、减少低效营销支出实现费用压降。
管理费用小幅下降，规模仍处高位
管理费用为 2.35 亿元，同比下降 8.74%，降幅相对较小。从费用构成来看，职工薪酬、房租及物业管理费、中介服务费等仍为主要支出项，后续仍有优化空间。
财务费用逆势增长，利息支出增加
财务费用为 2693.67 万元，同比增长 23.32%，主要原因是本期利息支出增加。2025 年公司利息支出为 3437.54 万元，同比有所上升，反映公司债务融资成本有所增加。
研发费用基本稳定，投入强度仍较高
研发费用为 1.75 亿元，同比仅下降 1.95%，保持了相对稳定的投入规模。研发投入占营业收入比例为 12.48%，显示公司仍注重核心研发能力的建设。
| 费用项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 6729.39 | 13187.37 | -48.97% |
| 管理费用 | 23475.70 | 25724.42 | -8.74% |
| 财务费用 | 2693.67 | 2184.27 | 23.32% |
| 研发费用 | 17481.23 | 17829.77 | -1.95% |
研发投入与人员情况
研发投入总额下降，资本化比例降低
2025 年公司研发投入总额为 2.84 亿元，同比下降 14.52%；研发投入占营业收入比例为 20.26%，同比下降 2.90 个百分点。其中资本化研发投入为 1.09 亿元，同比下降 29.07%，资本化研发投入占研发投入的比例为 38.44%，同比下降 7.89 个百分点，显示公司研发项目商业化进度有所放缓。
研发人员大幅缩减，团队规模优化
2025 年末公司研发人员数量为 310 人，同比大幅减少 34.74%；研发人员占公司总人数的比例为 54.77%，同比下降 5.97 个百分点。从年龄结构来看，30 岁以下研发人员减少 53.21%，30-40 岁研发人员减少 33.60%，仅 40 岁以上研发人员有所增加，反映公司对研发团队进行了结构性优化。
| 研发指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发投入金额（亿元） | 2.84 | 3.32 | -14.52% |
| 研发投入占营收比例 | 20.26% | 23.16% | -2.90pct |
| 资本化研发投入（亿元） | 1.09 | 1.54 | -29.07% |
| 研发人员数量（人） | 310 | 475 | -34.74% |
| 研发人员占比 | 54.77% | 60.74% | -5.97pct |
经营现金流大幅改善，造血能力提升
2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为 1.23 亿元，同比大幅增长 238.70%，主要系本期支付的职工薪酬及各项税费等成本支出较上年同期减少所致。经营现金流的改善，反映公司在成本管控和回款能力上的提升，为公司后续发展提供了坚实的资金支撑。
投资现金流由正转负，对外投资增加
投资活动产生的现金流量净额为 -9771.09 万元，同比大幅下滑 2125.30%，主要系本期对外投资增加。2025 年公司投资支付现金 1.56 亿元，同比大幅增长 296.45%，显示公司在拓展业务布局、寻找新增长点上加大了投入。
筹资现金流大幅缩水，融资规模下降
筹资活动产生的现金流量净额为 4846.49 万元，同比下降 82.22%，主要系本期新增银行贷款减少，以及偿还债务所支付的现金增加。2025 年公司取得借款收到现金 3.84 亿元，同比下降 33.01%；偿还债务支付现金 4.80 亿元，同比增长 124.19%，公司债务融资规模有所收缩。
| 现金流项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 12349.38 | 3646.06 | 238.70% |
| 投资活动现金流净额 | -9771.09 | 482.45 | -2125.30% |
| 筹资活动现金流净额 | 4846.49 | 27262.65 | -82.22% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 7752.14 | 31534.75 | -75.42% |
风险提示与监督关注
市场竞争加剧风险
当前游戏行业已步入存量竞争阶段，开发成本持续高企、玩法创新周期压缩、用户增长红利消退与获客成本飙升等多重压力凸显。公司虽通过 AI 赋能降低研发和营销成本，但行业竞争格局日益激烈，头部产品的市场份额争夺将更加白热化，若公司新品表现不及预期，将对业绩产生不利影响。
核心人员流失风险
游戏行业作为知识密集型产业，核心研发、发行及管理人才的专业能力直接决定产品竞争力。2025 年公司研发人员大幅缩减 34.74%，虽有组织架构调整因素，但核心人员流失仍可能对公司研发进度和产品创新能力造成冲击，需关注公司人才留存机制的有效性。
技术迭代创新风险
游戏行业技术迭代速度快，AI 等新兴技术正在重塑行业格局。公司虽在 AI 领域进行了布局，但若未能前瞻性把握技术演进方向、及时推动产品创新，可能面临技术脱节与市场竞争力下滑的风险，需持续关注公司技术研发的投入和落地成效。
海外市场波动风险
公司海外收入占比已达 66.52%，海外市场成为业绩核心支撑，但海外市场面临地缘政治、汇率波动、监管政策变化等多重风险。2025 年人民币汇率波动对公司净利润产生一定影响，若未来海外市场出现不利变化，将直接影响公司整体业绩。
