（来源：申万宏源融成）
AI 出口：谁是真正引擎？
文 | 赵伟、屠强联系人 | 屠强、耿佩璇
今年以来主要经济体出口全面 " 超预期 "，AI 出口在其中扮演了何种角色？哪些细分领域存在 " 预期差 "？本文从最细分的结构数据出发，挖掘被市场忽视的逻辑。
一问：为何要研究 AI 出口？AI 出口已成为全球出口的新增长极。
AI 出口已成为我国出口新增长极，是一季度出口反弹的最大拉动项。2026 年一季度，AI 相关产品出口增速（春节调整，下同）较 2025 年四季度回升 28.1 个百分点至 40.2%，同期我国总出口增速回升 13.4 个百分点至 17.1%，若剔除 AI 商品的影响，总出口增速仅回升 6.3 个百分点至 9.8%；占比方面，我国 AI 相关产品占总出口比重已达 21.7%。
全球主要出口区域中，AI 出口增速均表现强势，带动总出口走强。2026 年以来，韩国、中国台湾、中国香港 AI 产品出口增速分别为 114.0%、75.8%、41.2%，较 2025 年分别回升 97.4、21.3、23.3 个百分点，韩国总出口增速也高达 37.8%；同期韩国半导体行业生产指数回升 8.5 个百分点至 10.1%，其他制造业生产指数则回落 1.3 个百分点至 0.1%。
剔除 AI 相关商品后，各地区出口并未明显走强，甚至有所回落。2026 年一季度，韩国出口增速较 2025 年回升 29.5 个百分点至 37.8%，剔除 AI 出口后，同期韩国出口增速仅回升 5.9 个百分点至 6.0%。2025 年，东盟及印度出口增速较 2024 年回升 2.1 个百分点至 7.7%，剔除 AI 出口后，东盟及印度出口增速回落 0.6 个百分点至 1.7%。
二问：AI 出口的结构表现如何？我国以中间品出口为主。
出口分类：AI 出口可分为原材料与化学品、中间投入以及设备三大类，我国主要为中间投入类别。根据 WTO 分类，原材料与化学品包括高纯硅、氩气等，中间投入包括存储芯片、处理器与控制器等，设备包括自动数据处理设备等；我国 AI 出口以中间投入类为主，主要为存储芯片、自动数据处理设备零附件等，上述商品也是今年出口主要反弹领域。
贸易方式：正由加工贸易向附加值更高的一般贸易转型，受益对外开放政策的海关监管区域贸易出口也在提速。近年来我国 AI 出口在结构转型，附加值较低、主要产业为进口后再加工领域的加工贸易占比持续下滑至 33.3%，附加值更高、国内拥有自主产业链的一般贸易占比上升至 36.4%，海关特殊监管区域物流占比较低，但增速是主要方式中最快的。
跟踪指标：AI 需求可由全球半导体销售额跟踪，该指标同步或略领先我国 AI 出口一个月。2026 年 1-2 月，全球半导体销售额同比回升 30 个百分点至 72.6%；结构方面，亚太与美洲为主要拉动项，同比贡献分别回升 18.1、12.2 个百分点至 46.8%、24.5%；其他指标也可侧面印证 AI 高景气，美国信息处理设备投资已达到 1950 年以来的最高水平。
三问：谁在驱动 AI 出口？美国的终端需求、与东盟韩国产业链协同是主力。
外需拉动：对美出口主要受美国 AI 需求拉动，存储部件等设备表现较好。美国私人部门信息处理设备投资持续高于总投资，美洲半导体销售额也持续高增，相应拉动我国对美国 AI 出口； 2026 年 3 月，我国对美 AI 出口同比较 1-2 月大幅回升 31.6 个百分点至 5.5%，其中存储部件等设备类商品、以及半导体等中间投入类产品出口增速均明显回升。
产业链协同：对东盟及韩国 AI 出口或存在供应链协同关系，以中间品或加工贸易出口为主。一季度，对东盟印度、韩国 AI 出口分别拉动总 AI 出口 11.3、4.5 个百分点；我国对东盟 AI 中间投入类出口，与东盟向全球设备类出口增速同步，显示供应链协同关系，对韩国 AI 出口以加工贸易为主。东盟韩国 AI 出口均去往美国，显示美国是最终需求方。
集散地转口：对中国香港 AI 出口主要为转口属性，受益于对外开放政策以及中国香港集散地属性。一季度，对中国香港 AI 出口拉动总 AI 出口 17.8 个百分点，是最主要贡献领域；中国香港是重要的半导体分拨中心，半导体行业转口占进口比重为 98.4%；近年来，我国保税区等海关监管区域对外开放政策提速，强化了中国香港 AI 出口 " 转口地 " 属性。
AI 产业趋势调整，海外央行货币政策调整，外部形势变化。
1. 一问：为何要研究 AI 出口？
AI 出口已成为我国出口增长的核心拉动项，一季度出口 " 超预期 " 中，超一半的幅度由 AI 贡献。2026 年一季度，AI 相关产品出口增速（春节调整，下同）较 2025 年四季度回升 28.1 个百分点至 40.2%，是支撑总出口反弹的主要力量；同期我国总出口增速回升 13.4 个百分点至 17.1%，若剔除 AI 商品的影响，总出口增速仅回升 6.3 个百分点至 9.8%；占比方面，2024 年以来，我国 AI 出口占总出口的比重逐步回升；2026 年第一季度，我国 AI 相关产品占总出口的 21.7%，较 2024 年回升了 4.5 个百分点。
全球主要出口区域中，AI 出口增速均表现强势，带动出口走强。2026 年以来，韩国、中国台湾、中国香港 AI 相关产品出口增速分别为 114.0%、75.8%、41.2%，较 2025 年分别回升 97.4、21.3、23.3 个百分点，同期韩国总出口增速也高达 37.8%。从生产方面来看，2023 年下半年以来，韩国半导体行业的生产指数同比持续高于其他制造业生产指数；2026 年 1-2 月，韩国半导体行业工业生产指数较 2025 年 12 月回升 8.5 个百分点至 10.1%，其他制造业生产指数则回落 1.3 个百分点至 0.1%。
剔除 AI 相关商品后，各地区出口并未明显走强，甚至有所回落。2026 年第一季度，韩国出口增速较 2025 年回升 29.5 个百分点至 37.8%, 其中 AI 出口贡献了 31.9 个百分点；剔除 AI 出口后，同期出口增速仅回升 5.9 个百分点至 6.0%。2025 年，东盟及印度出口增速较 2024 年回升 2.1 个百分点至 7.7%，剔除 AI 出口后，东盟及印度出口增速回落 0.6 个百分点至 1.7%。
2. 二问：AI 出口的结构表现如何？
出口分类：根据 WTO 分类，AI 出口产品主要可分为原材料与化学品、中间投入以及设备三大类。具体商品看，原材料与化学品主要包括高纯硅、稀散金属、氩气等稀有气体以及聚硅氧烷等生产半导体的重要原料；中间投入主要包括存储芯片、处理器与控制器、印刷电路、自动化数据处理设备零附件等中间产品；设备则主要包括自动数据处理设备、存储部件等下游设备以及晶圆制造设备、封装测试设备等用于生产半导体材料的机械设备。我国 AI 出口商品中，占比较高的商品主要是存储芯片、便携式自动数据处理设备、自动数据处理设备零附件、处理器及控制器等商品。
产业特征：我国 AI 出口主要为中间投入类，其中，存储芯片、自动数据处理设备零部件等产品为主要贡献领域。近两年来，拉动我国 AI 出口的主要为中间投入类商品，设备与化工原料贡献极低；2026 年一季度，中间投入类 AI 出口增速较 2025 年第四季度回升 29.2 个百分点至 50.2%，拉动总 AI 出口增长 36.6 个百分点；其中，存储芯片、自动数据处理设备零附件为主要支撑，分别拉动出口增长 19.8、7.7 个百分点；而设备类 AI 出口中的便携式自动数据处理设备表现偏弱，拖累总 AI 出口增速 0.1 个百分点。
贸易方式：AI 出口正由加工贸易向附加值更高的一般贸易转型，受益对外开放政策的海关监管区域贸易出口也在提速。近年来，我国 AI 出口也在结构转型，附加值较低、主要产业为进口后再加工领域的加工贸易占比，由 2018 年初 50% 以上的水平，下滑至 2026 年一季度的 33.3%；同期，附加值更高、国内拥有自主产业链的一般贸易占比，由 30% 以下提高至目前 36.4%；受益于对外开放政策对保税物流的支持，监管区域物流货物成为另一大新型贸易方式，2026 年一季度该贸易方式对整体 AI 出口的贡献度大幅上升 10.6 个百分点至 15.0%，是主要贸易方式中反弹幅度最大的；该贸易方式主要集中于对中国香港、东盟印度与韩国的 AI 出口，也与对外开放政策有关。
跟踪指标：AI 需求可由全球半导体销售额跟踪，该指标同步或略领先我国 AI 出口一个月。2026 年 1-2 月，全球半导体销售额同比边际回升 30.0 个百分点至 72.6%，该指标略领先我国 AI 出口 1 个月；结构方面，亚太与美洲为主要拉动项，同比贡献分别回升 18.1、12.2 个百分点至 46.8%、24.5%；其他指标也可侧面印证 AI 高景气，譬如美国信息处理设备投资，2025 年第四季度增速较上一季度回升 9.9 个百分点至 32.5%，达到 1950 年以来的最高水平，同期美国总投资增速仅回升 1.4 个百分点至 5.8%。
3. 三问：谁在驱动 AI 出口？
从目的地结构看，对中国香港、东盟印度、韩国等地区 AI 出口同比贡献较大，对美出口也有改善。2026 年第一季度，对中国香港、东盟及印度、韩国、美国等地区 AI 出口表现较好，同比贡献较 2025 年第四季度分别回升 8.9、5.9、4.1、2.7 个百分点至 15.8%、11.3%、4.5%、-2.0%。增速方面，对韩国、中国香港、美国等地区 AI 出口同比分别回升 70.1、42.6、18.9 个百分点至 77.2%、76.4%、-16.0%；但对不同地区 AI 出口走强，反映的是不同的经济逻辑，下文展开分析。
外需拉动：对美出口主要受美国 AI 需求拉动，存储部件、半导体等出口表现较好。2025 年以来，美国私人部门信息处理设备投资持续高于总投资，AI 投资对美国实际 GDP 的拉动大幅回升，美洲半导体销售额也持续高增，相应拉动我国对美国 AI 出口；反映在数据中，2026 年 3 月，我国对美 AI 出口同比较 1-2 月大幅回升 31.6 个百分点至 5.5%，其中设备类商品表现较好，同比贡献回升 21.9 个百分点至 -4.4%，半导体等中间投入类产品出口增速也明显回升。
产业链协同：对东盟及韩国 AI 出口或存在供应链协同关系，我国主要出口中间品，或以加工贸易出口为主。我国对东盟 AI 出口中间投入与东盟对全球出口设备增速基本同步，反映我国与东盟或存在供应链协同关系，即我国出口中间品，东盟加工成设备出口全球；对韩国 AI 出口中加工贸易与监管区域物流货物为主要拉动，反映我国对韩国 AI 出口多为零部件配套、组装代工的形式，主要受韩国自身出口的拉动；结构上也印证该观点，我国对韩国 AI 出口与韩国自身出口商品结构类似；最终需求方面，东盟、韩国自身 AI 出口同比贡献回升幅度最大的均为美国，反映 AI 产业链最终需求主要为美国。
集散地转口：对中国香港 AI 出口主要为转口属性，中国香港为重要半导体集散地。中国香港是全球重要的半导体分拨中心，2026 年 1-2 月，中国香港半导体行业转口占进口的比重为 98.4%，占出口的比重接近 100%；中国香港对全球的 AI 出口，也集中于 AI 产业趋势较强的经济体，2025 年下半年，中国香港 AI 出口对美国、东盟及印度、欧英表现较好，同比贡献分别回升 8.9、4.4、4.2 个百分点至 12.9%、16.2%、2.3%，也侧面验证集散地的转口属性；近年来，随着我国保税区等海关监管区域的建立，我国在全球商品仓储、分拨、配送的作用增强，监管区域物流货物也成为拉动对中国香港 AI 出口的重要力量。
1）AI 产业趋势调整。若 AI 技术迭代放缓，产业整体景气度或存在回落压力。
2）海外央行货币政策调整。若全球通胀反弹压力加大，海外央行或进行货币政策调整，进而拖累我国出口增长韧性。
3）外部形势变化。若地缘事件出现超预期变化，或对出口等指标构成冲击。
