4 月 28 日晚间，上海莱士（002252.SZ）发布 2026 年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入 15.09 亿元，环比增长 20.07%; 归母净利润 3.16 亿元，环比增长 197.19%；归母扣非净利润 3.20 亿元，环比增长 324.92%；经营活动产生的现金流量净额为 1.61 亿元，环比由负转正。
上海莱士持续深化 " 拓浆 " 与 " 脱浆 " 战略，聚焦营销变革、创新药研发、血液制品适应症探索三大维度系统性推进转型。一季报核心经营指标环比回升，验证公司改革成效已进入实质性兑现期。
在行业承压与存量博弈加剧的市场周期里，上海莱士以创新驱动的生物制药平台型企业为定位，通过营销破局稳住当下，着力研发创新蓄势未来，向市场释放积极确定性。
以改革破局：一季度经营环比双增，营销变革重塑增长韧性
血液制品行业具有强壁垒、周期性的结构性特征，中长期需求增长曲线并未因短期波动而被打破。但近年来，受医保及增值税相关政策、市场竞争、渠道库存调整等因素影响，行业整体进入阶段性调整期。基于市场趋势研判，上海莱士在行业内率先以营销转型为抓手，主动放弃以价换量、追求发货规模的传统模式，全面深化落地集团化营销体系变革，依据实际动销情况安排发货，打破行业长期存在的供需错配惯性。
改革的核心，是打破行业长期存在的供需不平惯性，让生产端真正响应终端需求信号。一季报数据显示，上海莱士终端动销同比、环比双增长。截至目前，其终端网点已超 7 万家，核心产品静丙在近 20 个国家和地区获得注册。2025 年全年采浆量突破 2000 吨，浆站总数 55 家、稳居行业前三；人纤维蛋白原销售同比增近 30%、市场份额行业第一，人凝血因子Ⅷ销售同比增超 34%。在行业普遍承压的背景下，上海莱士主动以改革换韧性，基本盘稳固。
以创新蓄势：创新药与适应症拓展并举，第二增长极轮廓渐明
如果说营销改革是稳住当下的 " 压舱石 "，研发创新则是定义未来的 " 增长极 "。上海莱士的研发布局，正沿着 " 传统血液制品 + 原创生物药 " 双擎驱动模式加速展开。
在创新生物药领域，上海莱士自主研发的血友病创新药 SR604，是全球首个靶向活化蛋白 C（APC）的血友病单克隆抗体药物，属 First-in-class，I/ Ⅱ期关键数据远超预期效果，正以 " 临床试验零血栓、每 1-2 月一针、广谱覆盖 " 的差异化优势构建起难以复制的竞争壁垒。一季报显示，SR604 针对血友病 A/B、先天性 FVII 缺乏症的 IIb 期临床试验已完成全部患者入组，全面进入关键疗效验证阶段，并同步开展 III 期临床试验的准备工作；新增的血管性血友病适应症 II 期剂量探索临床试验也正在患者入组推进中。未来 SR604 成功上市，将成为中国原研血友病靶向治疗领域的首创新药。
在血液制品领域，上海莱士正通过循证医学，拓展核心人血白蛋白的适应症边界。由国家顶级临床机构团队发起的 ARISE 研究，使用上海莱士人血白蛋白，在国际上首次评估其用于急性缺血性脑卒中取栓术后脑保护作用。结果显示，联合用药使术后脑梗死体积增长中位数从 16.5 mL 降至 7.5 mL，90 天良好功能预后比例绝对值提高 8.3%，且无明显不良反应。基于积极成果，ARISE-2 研究已正式启动。这一科研突破有望将传统血制品推向更广阔的临床应用场景，为全球数千万卒中患者提供新方案。
以定力致远：坚守创新投入，锚定长期核心价值
应对短期业绩波动，考验企业战略定力。面对行业全面调整期，上海莱士强化创新投入，逆势坚守，其坚决的战略执行力正成为公司构建长期竞争壁垒的底层力量。
根据海尔集团为上海莱士确立的 " 拓浆 " 与 " 脱浆 " 齐步走战略，上海莱士确定 " 构建‘技术 + 市场’生态体系，打造具有竞争优势的创新研发体系 " 的战略部署，持续加码研发投入，六大生产主体协同联动，构建起 " 自主创新 + 专利引进 + 技术合作 " 的多维研发体系，围绕核心品类升级、高附加值产品研发、创新药临床推进三大方向形成研发合力，持续培育新的利润增长点。与此同时，公司全面推进 AI 能力建设——研发端通过 AI 分子模拟加速抗体筛选，生产端推进 MES、QMS、EQMS 三大核心系统覆盖 5 家子公司，营销端搭建数智化销售运营系统贯通终端数据，全链路数智化正成为贯穿战略基座。
此外，海尔大健康生态的资源加持，为上海莱士的长期主义投入提供了坚实支撑。上海莱士持续优化治理架构，设立战略与 ESG 委员会，获 Wind ESG 评级 AA 级，居国内血制品行业首位；产业整合有序推进，完成对南岳生物的收购整合，与国内外合作伙伴建立深度战略合作。
从短期营销破局见效，到中期创新蓄势待发，再到长期主义的战略坚定，上海莱士的增长逻辑正发生根本性蜕变，从规模驱动的血液制品龙头，向创新驱动的生物制药平台型企业坚定迈进。随着转型进入深水区，上海莱士的长期投资价值与未来想象空间正在同步打开。
