OpenAI 引发 AI 叙事崩塌风险，科技股重创，但债券市场几乎无动于衷。
周二华尔街见闻提及，OpenAI 在每周活跃用户及营收方面均未达到内部目标，消息迅速引发市场对 AI 投资回报预期的重新审视。
美股三大指数收跌，纳指较历史高位回落 0.9%，而甲骨文、CoreWeave、软银及英伟达等与 OpenAI 深度绑定的公司股价集体下挫。
然而，债券市场的反应明显冷静。
甲骨文到期于 2036 年 7 月的债券收益率仅小幅上行约 9 个基点，涨幅远低于去年 12 月该公司公布资本支出上调计划时，所引发的债市波动，CoreWeave 的新发债券价格也仅出现温和回调。
眼下，市场目光已转向本周密集登场的科技巨头财报。Alphabet、亚马逊、微软及 Meta，将于周三美股盘后披露业绩。
AI 生态链遭集中抛售
此次跌势高度集中于与 OpenAI 关联最为紧密的公司。
甲骨文股价下跌 4%，云计算合作伙伴 CoreWeave 跌 5.8%，英伟达下滑 1.6%，博通与 AMD 各跌逾 3%。
软银在日本股市暴跌近 10%，创下去年 11 月以来最大单日跌幅。随后其美股 ADR 跌势加剧，重挫逾 12%。软银此前曾承诺向 OpenAI 投入逾 600 亿美元。
Synovus Trust 组合经理 Dan Morgan 表示：
冰面非常脆，绳子扣得很紧。任何令外界对 OpenAI 或 Anthropic 产生怀疑的消息，都会引发抛售。
而高盛交易台监测显示，此次抛售波及 AI 产业链多个层级。AI 推理受益股篮子、数据中心主题篮子、存储芯片篮子、AI 半导体篮子以及 AI 龙头股篮子均出现明显走弱。
（AI 推理受益股篮子下挫）
高贝塔系数动量表现尤为疲软，下跌幅度达 -2.4 个标准差。
（高贝塔动量组合日内下挫）
Dan Morgan 同时指出，自己并未在周二调整持仓，且认为此次担忧并非全面蔓延，IBM、德州仪器、英特尔等企业近期均公布了强劲财报。
与 OpenAI 直接关联度较低的科技公司则表现相对稳健。
微软小涨 1%，苹果涨 1.2%，软件企业 Adobe、Salesforce 及 ServiceNow 均收涨。
道琼斯工业平均指数跌幅不足 0.1%，能源板块涨 1.7%，消费必需品板块涨 1%，显示此次跌势未演变为全面风险规避。
债市为何 " 按兵不动 "
股市的大幅波动并未传导至债券市场。
根据 LSEG 的数据，甲骨文到期于 2036 年 7 月的债券中间价，从 83.02 美元小幅降至 82.36 美元，对应收益率从周一的 6.133% 微升至 6.232%，涨幅约 9.9 个基点。
相比之下，去年 12 月甲骨文宣布上调资本支出时，同一债券的收益率单日跳升了 12.8 个基点；2026 年以来该债券的日均波动幅度约为 0.5 基点。
分析人士将甲骨文债券视为评估蓝筹 AI 公司债务风险的基准指标。
原因在于，与亚马逊、Meta、微软、Alphabet 等主要超大规模云计算商相比，甲骨文的债务负担相对较重。
截至 2025 年底，甲骨文总债务与 EBITDA 之比为 4.1 倍，而微软同期这一比率仅为 0.22 倍，其他三家超大规模云计算商的比率也均低于 1 倍。
尽管如此，甲骨文债券依然维持投资级评级，具备相对稳定的信用资质。
CoreWeave 的情况与之类似。
该公司 4 月 14 日刚刚发行、到期于 2031 年 10 月的债券，中间价从 100.55 美元小幅回落至 99.94 美元，收益率从 9.64% 小幅升至 9.81%，上行幅度约 17 个基点，反应同样温和。
债券市场的整体淡定，反映出固定收益投资者对 AI 相关公司信用基本面的看法尚未发生实质性改变。
但分析人士指出，本周密集发布的大型科技公司财报将是关键检验，只有业绩数据说话，才能让债市真正表态。
