【报告导读】
1. 营收和利润出现波动。
2. 出租面积维持稳定。
事件：公司发布 2026 年一季报。公司 2026 年 Q1 实现营收 8.38 亿元，同比下降 31.28%；归母净利润 0.84 亿元，同比下降 71.64%；基本每股收益 0.05 元 / 股，同比下降 72.22%。
营收和利润出现波动：2026 年一季度，公司实现营收 8.38 亿元，同比下降 31.28%。营收下滑主要由于 2026 年 Q1 空间载体销售收入同比降低。2026 年一季度公司归母净利润 0.84 亿元，同比下滑 71.64%。归母净利润较收入下滑幅度大，主要影响因素包括：1）毛利率同比下滑。2026 年 Q1 公司毛利率为 25.70%，较 2025 年同期下降 2.66pct。2）投资亏损。2026 年 Q1 公司投资亏损 0.56 亿元，2025 年同期为收益 2.36 亿元，其中对联营和合营企业的投资损失为 0.67 亿元。主要原因是 2026 年 Q1 持有其他非流动金融资产取得的投资收益较 2025 年同期减少，并且公司下属合营企业持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值下降，2025 年同期为公允价值上升。从费用管控看，2026 年 Q1 公司的销售费用率和管理费用率分别为 1.73%、1.59%，分别较 2025 年同期升高 0.87pct、0.28pct。
出租面积维持稳定：1）销售：2026 年 Q1 公司房地产业务合同销售面积 2.31 万方，同比下降 23.0%；销售金额 5.25 亿元，同比下降 44.06%；对应销售均价 22727 元 / 平米，较 2025 年 Q1 销售均价 31300 元 / 平米降低 27.39%。2）出租：截至 2026 年 Q1 末，公司出租房地产的总面积为 169.22 万方，与 2025 年末的出租房地产规模一致；2026 年 Q1 公司房地产业务租金收入 3.06 亿元，同比增长 10.48%，较 2025 年 Q4 单季度实现的租金收入略微下降 0.97%。从平均租金看，2026 年 Q1 的平均月租金为 60.28 元 / 平米，较 2025 年 Q4 略微下滑 0.97%。
风险提示
宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险、投资业务不及预期的风险。
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本文摘自：中国银河证券 2026 年 4 月 26 日发布的研究报告《【银河地产】营收出现波动，出租维持稳定 _ 张江高科 2026 年一季报点评》
分析师：胡孝宇
评级体系：
评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅 10% 以上。
中性：相对基准指数涨幅在 -5%～10% 之间。
回避：相对基准指数跌幅 5% 以上。
推荐：相对基准指数涨幅 20% 以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5%～20% 之间。
中性：相对基准指数涨幅在 -5%～5% 之间。
法律申明：
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