财联社 4 月 27 日讯，阳光电源 4 月 27 日晚间发布 2026 年第一季度报告，公司实现营业收入 155.61 亿元，同比下降 18.26%；归属于上市公司股东的净利润 22.91 亿元，同比下降 40.12%；扣除非经常性损益后归母净利润 20.32 亿元，同比下降 44.72%。经营活动产生的现金流量净额 12.08 亿元，同比下降 32.50%。基本每股收益 1.12 元，较上年同期 1.85 元大幅回落。
汇兑损失急剧放大，财务费用同比增 654%
一季度业绩下滑的直接诱因之一是汇率冲击。报告期内，公司财务费用达 3.28 亿元，同比大幅增加 6.87 亿元，增幅高达 654%，主因汇率变动导致汇兑损失显著上升。与此同时，其他综合收益较年初减少 3.18 亿元，降幅达 469.84%，亦直指汇率波动的影响。
作为海外收入占比超过 60% 的全球化公司，阳光电源对外汇风险的敞口不容忽视。2025 年年报数据显示，公司海外收入达 539.90 亿元，同比增长 49.5%。在全球化深度推进的背景下，汇兑损益对公司单季利润的扰动也随之放大。
收入下滑主因销售规模收缩，信用减值损失大幅攀升
营收端，一季度 155.61 亿元的规模较上年同期 190.36 亿元减少约 35 亿元。与营收挂钩的税金及附加同步减少 5330 万元，降幅 45.94%，印证销售规模的整体收缩。值得关注的是，公司信用减值损失本期达 4624 万元，同比扩大 361.16%，主因坏账计提增加，反映出部分应收款项的回收风险上升，与公司规模扩张后应收账款管理压力相关。
预付款大增逾两倍，显示备货出货节奏
尽管利润承压，资产负债表上出现了一个值得关注的积极信号：预付款项较年初增加 26.99 亿元，增幅高达 201.35%，主要系预付材料款增加所致。这通常意味着公司正在为后续大规模交付备货，一定程度上预示二季度出货节奏有望加速。与此同时，公司收到的出口退税大幅增加，一季度税费返还金额达 11.12 亿元，同比增长 174.06%，显示出海外订单的持续落地。
AIDC 电源与储能双轮驱动，港股 IPO 加速全球化布局
从中长期战略来看，阳光电源正处于从光伏逆变器龙头向 " 光储 +AIDC 电源 " 综合平台转型的关键节点。4 月 24 日，公司再次向港交所递交招股书，拟募集资金用于新一代光伏与储能产品研发，以及在波兰、埃及建设海外储能生产基地——两大基地合计规划储能产能超过 32.5GWh。公司今年储能出货目标为 60GWh 以上，较 2025 年全年 43GWh 提升约四成。
广发证券研报认为，25Q4 盈利承压主要源于新能源开发业务集中交付、碳酸锂涨价及储能收入确认结构问题等阶段性扰动，公司中长期竞争力不受影响，预计 2026 年至 2028 年归母净利润分别为 170.22 亿元、206.31 亿元和 241.50 亿元，给予 2026 年 20 倍 PE，目标价 164.20 元 / 股，维持 " 买入 " 评级。国盛证券则指出，2026 年一季度国内新型储能新增装机规模同比增长 148%，行业高景气格局持续，阳光电源作为大储龙头有望充分受益。
不过，亦有市场人士提示，全球贸易环境趋于复杂，汇率波动对公司盈利的扰动效应在海外收入占比持续提升背景下或将延续；碳酸锂原材料价格的周期性波动也将对储能系统毛利率形成持续压力。此外，逆变器市场竞争格局日趋激烈，价格战压力下单品盈利能力是否能够保持稳定，仍需关注。
