鲁银投资 2026 年一季报解读 : 净利润下滑 29.88% 经营现金流由正转负

营业收入微降，盈利端承压明显

2026 年第一季度，鲁银投资实现营业收入 8.00 亿元，较上年同期的 8.14 亿元小幅下滑 1.66%，营收规模基本保持稳定，但盈利端出现较大幅度下滑。

公司归属于上市公司股东的净利润为 5563.50 万元，同比减少 29.88%；扣非净利润为 5619.61 万元，同比下降 26.89%，非经常性损益合计为 -56.12 万元，对净利润影响相对有限。

盈利下滑直接传导至每股收益，基本每股收益和稀释每股收益均从上年同期的 0.12 元 / 股降至 0.08 元 / 股，同比下滑 33.33%；加权平均净资产收益率也从 2.49% 降至 1.69%，减少 0.8 个百分点，公司净资产盈利能力有所减弱。

应收账款大幅攀升，赊销风险凸显

截至 2026 年 3 月末，鲁银投资应收账款余额为 4.67 亿元，较上年年末的 3.05 亿元大幅增长 53.28%；而应收票据余额为 7761.81 万元，较上年年末的 1.16 亿元下降 33.00%。

应收账款的大幅增加与公司赊销业务扩张直接相关，这一变化已对经营现金流造成显著影响。同时，应收票据规模的收缩，也反映出公司通过票据回笼资金的能力有所下降，整体应收款项结构的变化需警惕坏账风险上升。

存货规模持续增长，库存压力加大

报告期末，公司存货余额为 5.05 亿元，较上年年末的 4.69 亿元增长 7.75%，存货规模连续增长。

在营收微降的背景下，存货的持续增加可能意味着公司产品销售不及预期，存在库存积压的风险，后续需关注存货周转效率及跌价准备计提情况。

期间费用结构性变动，销售费用增幅显著

2026 年第一季度，公司期间费用合计为 1.199 亿元，较上年同期的 1.175 亿元小幅增长 2.06%，但内部结构出现明显变化：

其中销售费用同比增长 19.86%，是拉动期间费用增长的主要因素，或与公司加大市场推广、拓展客户有关；管理费用仅小幅增长 2.29%，保持相对稳定；财务费用和研发费用则分别下降 7.85% 和 6.53%，财务费用下降主要源于利息支出减少。

经营现金流由正转负，资金回笼能力减弱

2026 年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 -1070.56 万元，而上年同期为 9802.39 万元，由净流入转为净流出，主要原因是本期赊销业务增加，同时票据托收到期规模减少，导致销售商品收到的现金从上年同期的 5.34 亿元降至 3.86 亿元，同比减少 27.61%。

经营现金流的恶化反映出公司资金回笼效率下降，短期资金压力有所上升，需关注后续赊销账款的回收情况。

投资现金流净流出收窄，筹资现金流规模缩减

投资活动方面，2026 年第一季度投资活动现金净流出 7479.46 万元，较上年同期的 1.65 亿元大幅收窄，主要是因为本期投资支付的现金从 1.57 亿元降至 2890 万元，同时购建长期资产支付的现金从 803 万元增至 4589 万元，公司投资节奏有所调整。

筹资活动方面，本期筹资活动现金净流入 4159.40 万元，较上年同期的 8533.79 万元减少 51.26%，主要源于取得借款收到的现金从 4.2 亿元降至 3.92 亿元，同时偿还债务支出有所增加，公司筹资规模有所收缩。

风险提示：盈利下滑与现金流承压需警惕

综合来看，鲁银投资 2026 年第一季度营收虽保持稳定，但盈利端出现明显下滑，同时应收账款大幅增加、经营现金流由正转负，反映出公司在盈利质量和资金回笼方面存在一定压力。投资者需重点关注公司应收账款回收情况、存货周转效率，以及后续盈利改善的持续性，警惕经营风险进一步扩大。

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