营业收入：同比增 17.88%，大商家业务成增长核心
报告期内，光云科技实现营业收入 563,218,711.27 元，同比增长 17.88%。其中主营业务收入 547,879,591.99 元，同比增长 15.29%，营收增长主要得益于大商家 SaaS 业务的快速推进。
从业务结构来看，SaaS 产品收入 491,672,414.25 元，同比增长 19.55%，占总营收的 87.30%，仍是核心收入来源；配套硬件收入 45,500,059.89 元，同比下降 16.47%，占比 8.08%；CRM 短信收入 6,997,061.17 元，同比增长 24.32%；运营服务收入 3,710,056.68 元，同比下降 3.93%。
从地区分布来看，境内收入 547,396,053.28 元，同比增长 15.49%，占总营收的 97.19%；境外收入 483,538.71 元，同比下降 60.49%，占比 0.09%，境外收入下滑主要是外贸竞争加剧导致。
净利润：减亏显著，仍未实现盈利
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 -26,081,895.67 元，较上年同期减少亏损 68.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -29,580,895.03 元，较上年同期减少亏损 59.47%。尽管减亏幅度较大，但公司仍处于亏损状态。
非经常性损益方面，2025 年非经常性损益合计 3,498,999.36 元，主要包括计入当期损益的政府补助 1,287,028.28 元、非金融企业持有金融资产产生的损益 1,466,788.58 元以及银行理财产品收益 2,526,701.88 元等。
每股收益：亏损幅度收窄
2025 年基本每股收益为 -0.06 元 / 股，扣非基本每股收益为 -0.07 元 / 股，较 2024 年的 -0.19 元 / 股、-0.17 元 / 股，亏损幅度明显收窄，反映出公司盈利状况的改善。
费用：整体增长 8.70%，研发投入持续加码
报告期内，公司总费用为 41,513.90 万元，同比增长 8.70%，占主营业务收入的 75.77%。
| 项目 | 2025 年（万元） | 占收入比例（%） | 2024 年（万元） | 增加幅度（%） |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 20,040.47 | 36.58 | 18,261.32 | 9.74 |
| 管理费用 | 9,175.03 | 16.75 | 8,600.54 | 6.68 |
| 研发费用 | 11,810.40 | 21.56 | 10,720.88 | 10.16 |
| 财务费用 | 488.00 | 0.89 | 607.50 | -19.67 |
| 合计 | 41,513.90 | 75.77 | 38,190.24 | 8.70 |
销售费用：随销售业绩增长同步提升
销售费用同比增长 9.74%，主要是公司销售业绩增长带动销售人员绩效等薪酬相应上升。其中职工薪酬占销售费用的 82.83%，达到 165,996,282.66 元，同比增长 10.82%。
管理费用：新增并购及大楼折旧推高费用
管理费用同比增长 6.68%，主要系新建大楼交付使用的折旧摊销及新增并购事项下的费用较去年同期增加。折旧摊销费同比增长 11.65%，达到 11,897,297.65 元；咨询服务费同比增长 94.29%，达到 4,961,312.65 元。
财务费用：优化债务规模降低利息支出
财务费用同比下降 19.67%，主要是公司优化债务规模导致利息费用下降。本期利息费用为 5,202,911.58 元，同比下降 30.38%；利息收入为 507,677.80 元，同比下降 70.00%。
研发费用：加码技术研发，费用化投入增长
研发费用同比增长 10.16%，费用化研发投入 118,103,956.30 元，同比增长 10.16%。研发投入总额为 158,990,355.91 元，同比增长 6.45%，但由于营收增速更快，研发投入占营业收入的比例从 31.26% 下降至 28.23%，减少 3.03 个百分点。
研发人员情况：团队扩容，结构优化
截至报告期末，公司研发人员数量为 591 人，同比增长 13.00%，占公司总人数的比例从 27.15% 提升至 27.58%。研发人员薪酬合计 14,489.54 万元，同比增长 2.02%，研发人员平均薪酬从 26.32 万元降至 24.78 万元，主要是研发人员数量增长导致平均薪酬被摊薄。
从学历结构来看，硕士及以上 21 人、本科 421 人、专科 146 人、高中及以下 3 人，本科及以上学历占比 74.79%；从年龄结构来看，30 岁以下 251 人、30-40 岁 325 人、40-50 岁 14 人、50 岁以上 1 人，中青年研发人员占绝大多数，团队活力较强。
现金流：经营现金流翻倍，投资筹资现金流承压
报告期内，公司现金流呈现分化态势，经营活动现金流大幅改善，投资和筹资活动现金流表现不佳。
| 科目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 11,735.60 | 5,415.61 | 116.70 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -14,423.17 | -14,897.77 | 不适用 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -2,836.69 | 2,436.71 | -216.41 |
经营活动现金流：大商家业务回款支撑翻倍增长
经营活动产生的现金流量净额同比增长 116.70%，主要系本期大商家电商 SaaS 系列产品销售回款稳定增长。销售商品、提供劳务收到的现金 642,586,845.21 元，同比增长 18.09%；收到的税费返还 5,016,480.79 元，同比增长 36.96%。经营活动现金流入小计 669,811,637.69 元，同比增长 19.64%；现金流出小计 552,455,675.28 元，同比增长 9.24%，现金流净流入大幅提升。
投资活动现金流：理财规划影响净额变动
投资活动产生的现金流量净额为 -14,423.17 万元，较上年同期的 -14,897.77 万元，亏损有所收窄。主要系本期公司理财规划时间性影响，收回投资收到的现金 780,812,215.02 元，同比增长 0.64%；投资支付的现金 781,037,500.00 元，同比下降 5.13%。此外，本期取得子公司支付的现金净额 80,165,356.81 元，也是投资现金流出的重要部分。
筹资活动现金流：借款规划调整导致净额转负
筹资活动产生的现金流量净额由上年的 2,436.71 万元转为 -2,836.69 万元，同比下降 216.41%。主要系本期公司借款规划时间性影响，取得借款收到的现金 279,818,418.34 元，同比增长 12.53%；偿还债务支付的现金 307,877,935.38 元，同比增长 43.24%，债务偿还力度大于借款取得规模，导致筹资现金流净额为负。
业绩持续亏损风险
尽管公司 2025 年减亏显著，但仍未实现盈利。未来若宏观经济、产业政策、行业竞争态势等外部环境发生不利变化，或公司技术研发、产品市场推广及销售不及预期，公司主营业务收入、净利润仍可能面临下降风险，甚至持续亏损。
核心竞争力风险
电商 SaaS 行业技术迭代快、用户需求变化频繁，若公司不能准确把握技术、产品及市场趋势，开发符合市场变化的新产品，或新 SaaS 产品研发失败，将会影响公司的持续竞争力。
经营风险
电商平台依赖风险：公司业务主要在淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等电商平台开展，若平台对收益分成和收费规则向不利于服务提供商的方向调整，将对公司经营业绩造成不利影响。
经营模式变更风险：针对大商家推出的 SaaS 产品更偏重线下营销推广，前期投入较多渠道建设成本和营销费用，若线下营销推广效果不佳或此类产品运营效益不及预期，会影响公司盈利能力。
业务整合不利风险：未来公司可能通过并购整合完善产品矩阵，若并购后的业务整合未达到预期，将对公司盈利能力产生不利影响。
人才流失和储备不足风险：SaaS 行业竞争激烈，若公司无法留住优秀人才或储备不足，将对相关业务后续发展构成不利影响。
财务风险
股权投资减值风险：若对外投资标的未来经营状况恶化或发展不达预期，相关股权投资将存在减值风险，影响公司资产状况及盈利情况。
商誉减值风险：公司收购形成的商誉若因被收购企业经营业绩不达预期，将面临减值风险，对公司经营业绩产生不利影响。
存货跌价风险：若市场预测与实际情况差异较大，或公司不能合理控制存货规模，可能导致产品滞销、存货积压，从而产生存货跌价风险。
行业风险
电商行业竞争格局变化快，若公司无法有效实施多平台产品战略，无法根据各电商平台推出合适的 SaaS 产品，可能无法适应新的竞争格局，对生产经营产生不利影响。
宏观环境风险
监管政策的变化可能给公司带来业务拓展遭遇准入限制、运营成本上升、需要申请新的运营资质等不利影响，需密切关注政策动态。
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