本文来源：时代财经 作者：李垚
18 世纪末，牛痘疫苗问世，此后疫苗行业历经两个多世纪的技术发展。作为 20 世纪公共卫生领域最伟大的成就之一，接种疫苗依然是目前最有效、最经济的疾病预防方式。
2025 年，对于整个中国疫苗行业而言，是充满挑战与变局的一年。对于身处其中的成大生物（688739.SH）来说，同样如此。
4 月 20 日，成大生物发布 2025 年业绩报告。报告期内，公司全年实现营业收入 13.90 亿元，归母净利润为 1.32 亿元，同比出现一定幅度下滑。
财务数据表层波动背后，实际上是一个更加坚韧、更具前瞻性的成大生物。
自 2002 年成立以来，成大生物一直专注于人用疫苗的研发、生产和销售。财报数据显示，2025 年，成大生物人用狂犬病疫苗批签发 349 批次、781 万人份，同比增长 24%，进一步巩固市场领先地位；另一核心产品 " 成大利宝 "（商品名）作为国内唯一在售的人用乙脑灭活疫苗，2025 年批签发 29 批次、152 万支，为市场销售提供了稳定供给。
此外，公司核心产品斩获重磅新免疫程序，境外销售收入实现稳步增长，向创新药领域的战略性进军也已拉开序幕。这三大亮点，共同构成了成大生物穿越周期、迈向高质量发展的坚实基石。
境外出口规模创新高，全球版图持续扩张
狂犬病是狂犬病毒所致的人畜共患急性传染病，病死率接近 100%，犬伤暴露后接种狂犬病疫苗是最直接和有效的防控手段。从全球范围看，狂犬病在超过 150 个国家和地区流行，除南极洲外所有大洲均有报告，其中，亚洲和非洲的发展中国家情况最为严峻。
在国内市场面临阶段性调整压力时，成大生物多年的全球化布局开始凸显其战略价值。年报显示，2025 年，公司人用狂犬病疫苗出口 331 万人份、同比增长 39%，人用狂犬病疫苗出口规模创历史新高，海外业务实现稳步增长。
目前，成大生物也在持续深化与埃及、泰国、孟加拉等重点区域经销商的合作，有序推进全球市场注册与准入工作。
此前，成大生物在被问及公司国际业务表现及 " 疫苗出海 " 战略推进情况时曾表示，2025 年上半年，公司国际业务表现良好，人用狂犬病疫苗销售收入实现大幅增长，业务已覆盖 30 多个国家，期间新增印尼市场准入，同时正积极拓展巴西等市场容量较大的 " 一带一路 " 国家和地区，" 疫苗出海 " 战略稳步推进，国际市场优势持续巩固。
海外业务的持续突破，不仅为成大生物贡献了实实在在的增量收入，更验证了其产品质量与国际竞争力的硬核成色。
国内首个 " 简易 4 针 " 程序获批，龙头地位不可撼动
如果说海外业务是抵御市场波动的 " 盾 "，那么持续进化的核心产品，就是成大生物开疆拓土的 " 矛 "。
就在年报发布前不久，成大生物迎来一项里程碑式的突破。4 月 14 日，国家药监局正式批准其核心产品 " 成大速达 "（商品名）增加 "1-1-1-1" 简易 4 针免疫程序。这意味着，对于暴露后需要紧急防护的人群来说，最短可在 14 天内完成全程接种，较传统 28 天的周期大幅缩短，便利性与依从性显著提升。
成大速达简易 4 针免疫程序的Ⅲ期临床研究结果显示，全程接种后 14 天抗体阳转率同样为 100%，各组的抗体 GMC 值均远超保护水平，且安全性良好。
至此，成大速达成为国内首个同时具备 5 针法、"2-1-1" 法及简易四针法三种暴露后免疫程序的 Vero 细胞狂犬病疫苗。
更值得关注的是，公司另一款重磅产品 " 成大安欣 "（人二倍体细胞狂犬病疫苗）此前已率先获批简易 4 针程序。这使得成大生物成为国内唯一一家同时拥有 Vero 细胞和人二倍体细胞两种基质、且均具备最全免疫程序的人用狂犬病疫苗企业。
数据显示，自 2008 年起，成大生物在国内人用狂犬病疫苗市场的占有率已连续 18 年位居行业第一。凭借独特的产品矩阵优势，成大生物构筑了对手难以逾越的护城河。
除了人用狂犬病疫苗，" 成大利宝 " 作为当前国内唯一上市销售的人用乙脑灭活疫苗，具备突出的先发优势与核心竞争壁垒。此外，三价及四价流感疫苗已提交上市申请并处于审评阶段，在研品种涵盖 15 价 HPV 疫苗、13 价 /20 价及高价肺炎疫苗、重组带状疱疹疫苗、多价手足口病疫苗、B 群流脑疫苗和狂犬单抗等多个研发品种，有望为成大生物的可持续发展构筑坚实的产品矩阵与战略储备。
10 亿押注创新药，打造 " 疫苗 + 创新药 " 双轮驱动
看完成大生物的当下，更值得关注的是它的未来。
事实上，这家疫苗龙头企业的前瞻布局早已悄然展开。2025 年 7 月，成大生物与中科紫东太初（北京）科技有限公司签署合作协议，共建 "AI+ 疫苗研发联合实验室 "；同年 10 月，成大生物与中国科学院微生物研究所签署合作协议，聚焦新发、突发传染病；同年 12 月，以中科院微生物所为依托单位的 " 合成免疫学与疫苗智造北京市重点实验室 " 正式成立。
一系列动作表明，成大生物的步伐并未止步于当下，而是着眼于长远未来。
进入 2026 年初，成大生物再投下一枚重磅战略棋子，宣布斥资 10 亿元自有资金，在上海设立全资创新药子公司 " 成大生物创新制药有限公司 "。这一动作标志着，公司正式吹响向创新药领域进军的号角，致力于打造 " 疫苗 + 创新药 " 的双轮驱动模式。
根据公告，该子公司将作为公司布局创新药领域的核心载体，围绕存在重大未被满足临床需求的疾病领域进行前瞻性布局，将重点关注免疫抗肿瘤、自身免疫性疾病等方向。此外，该子公司还将通过自主研发、产品引进及收购、合资共建、股权投资等多元化方式，构建研发、转化、产业化的全链条闭环运营体系。
10 亿元的真金白银，不仅仅是资本投入，更是一份长期主义的承诺。对于一家深耕疫苗领域二十余年的公司而言，向创新药领域延展，既是基于核心技术平台的自然延伸，也是面对行业变局的主动升维。
值得注意的是，政策暖风频吹，也为成大生物的创新转型营造了良好的外部环境，为创新药发展提供有力支撑。2026 年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，释放出明确的产业扶持信号。紧接着，4 月 14 日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，其中 " 优化创新药等新上市药品首发价格机制 "" 对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定 " 等内容，均被市场视为对创新药行业的实质性利好。
在创新药布局之外，成大生物同样重视通过外延式并购巩固疫苗主业。年报显示，公司在加强疫苗主业相关工作的同时，积极挖掘疫苗产业整合与创新药外延并购机会，已建立相关内部工作机制，并储备、初步研判了一批潜在标的。这意味着，在行业集中度提升的关键期，成大生物有望通过收购优质资产或技术，进一步巩固市场地位。
截至 2025 年年末，成大生物在手现金达 43.65 亿元，交易性金融资产 8.50 亿元，资产负债率仅为 4.02%。这也为其研发、投资乃至行业整合提供了充足的 " 弹药 "。
