锐科激光 2026 年一季报解读 : 扣非净利润增 1156.95% 经营现金流转负

核心盈利指标大幅增长，扣非净利增速亮眼

2026 年第一季度，锐科激光盈利端表现亮眼，多项核心指标实现翻倍甚至数倍增长。其中归属于上市公司股东的净利润为 4183.59 万元，同比增长 147.04%；扣非净利润更是达到 3065.19 万元，同比大幅增长 1156.95%，增速远超净利润，反映出公司主营业务盈利能力的显著提升。

从每股收益来看，基本每股收益为 0.0745 元 / 股，同比增长 146.69%，与净利润增速基本匹配；加权平均净资产收益率为 1.22%，较上年同期提升 0.7 个百分点，净资产盈利效率有所改善。

非经常性损益对净利润贡献较大，本报告期非经常性损益合计 1118.40 万元，主要来自政府补助 1313.57 万元，而上年同期扣非净利润仅 243.86 万元，说明公司主业盈利的改善是本次业绩增长的核心动力，但也需关注非经常性损益的持续性。

营业收入稳步增长，规模持续扩张

报告期内，公司实现营业收入 8.59 亿元，同比增长 20.06%，延续了营收增长的态势。从营收结构来看，全部收入来自主营业务，无其他利息、佣金等收入，业务聚焦度较高。

营收增长的同时，营业成本同步上升，本报告期营业成本为 6.69 亿元，同比增长 15.39%，略低于营收增速，使得毛利率有所提升，侧面反映公司成本控制或产品定价能力有所改善。

应收账款规模高企，回款压力需警惕

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 5.42 亿元，较年初的 6.15 亿元有所下降，但规模仍处于高位，占当期营业收入的比例达到 63.11%。同时，应收款项融资为 4.67 亿元，较年初的 4.88 亿元略有减少，两者合计占流动资产的比例超过 27%。

报告期内信用减值损失为 640.79 万元，同比增加 18.25%，反映出公司应收账款的坏账风险仍在上升。虽然本期有单项计提的应收账款坏账准备转回 4.22 万元，但整体来看，高额应收账款仍会占用公司大量营运资金，若下游客户经营状况出现波动，可能带来坏账风险，需持续关注公司的回款能力和应收账款质量。

存货规模持续增长，库存消化待观察

截至 2026 年 3 月末，公司存货余额为 7.26 亿元，较年初的 6.57 亿元增长 10.52%，存货规模持续扩大。从存货占流动资产的比例来看，达到 19.92%，占比相对较高。

报告期内资产减值损失为 1883.12 万元，上年同期为 1950.44 万元，减值规模略有下降，但仍处于较高水平，说明公司存货存在一定的跌价风险。存货的持续增长可能源于公司提前备货应对原材料价格波动，或是下游需求不及预期导致库存积压，若后续需求端未能持续增长，存货跌价风险或将进一步显现，对利润造成侵蚀。

销售费用大幅增长，人工成本成主因

报告期内，公司销售费用为 2012.14 万元，同比增长 70.34%，增速远高于营收增速。根据财报披露，销售费用增长主要系人工成本增加所致，反映出公司在销售端的投入力度加大，可能是为了拓展市场、提升客户覆盖。

但销售费用的大幅增长也会对公司利润形成一定压力，需关注该投入是否能有效转化为营收增长，以及后续销售费用的管控能力。

管理费用小幅增长，管控相对稳定

报告期内管理费用为 2340.08 万元，同比增长 5.96%，增速低于营收增速，整体管控相对稳定。管理费用的小幅增长可能源于日常运营成本的正常波动，公司在管理端的成本控制能力表现较好。

财务费用由负转正，利息汇兑双重压力

报告期内财务费用为 458.89 万元，而上年同期为 -217.28 万元，同比大幅增长 311.20%，主要系利息支出和汇兑损失同比增加所致。其中本报告期利息费用为 201.80 万元，较上年同期的 143.31 万元增长 40.81%；利息收入为 143.72 万元，较上年同期的 195.78 万元下降 26.59%，利息净支出增加。同时，汇兑损失的增加也进一步推高了财务费用。

财务费用的大幅增长直接挤压了公司利润空间，后续需关注公司的债务结构、利率变动以及汇率波动对财务费用的持续影响。

研发费用持续投入，技术竞争力巩固

报告期内公司研发费用为 7443.49 万元，同比增长 7.15%，持续的研发投入有助于公司巩固在光纤激光领域的技术竞争力。研发费用占营业收入的比例为 8.67%，保持在较高水平，反映出公司对技术创新的重视。

持续的研发投入是公司长期发展的核心动力，但也需要关注研发成果的转化效率，以及新技术对公司产品竞争力和市场份额的提升作用。

经营现金流由正转负，资金压力显现

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为 -2889.65 万元，而上年同期为 3090.37 万元，同比大幅下降 193.50%，由净流入转为净流出。主要原因是报告期内购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增加，达到 5.26 亿元，较上年同期的 4.01 亿元增长 31.16%，增速远超销售商品收到的现金（同比增长 4.36%）。

经营现金流转负反映出公司营运资金占用大幅增加，资金回笼速度慢于采购支出速度，短期资金压力有所显现，若该状况持续，可能对公司的日常运营和偿债能力造成影响。

投资现金流净流出扩大，产能布局加速

报告期内投资活动产生的现金流量净额为 -1694.25 万元，较上年同期的 -762.84 万元，净流出规模扩大 122.10%，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加，说明公司正在加快产能布局或技术升级，长期来看有助于提升公司的生产能力和技术水平，但短期会占用公司资金。

筹资现金流由正转负，外部融资收缩

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为 -3240.40 万元，而上年同期为 6998.21 万元，同比下降 146.30%，主要系报告期内未新增贷款，同时仍在偿还利息和支付其他筹资相关费用。这反映出公司本期外部融资收缩，主要依靠自有资金运营，若后续经营现金流持续紧张，可能面临一定的资金缺口。

现金流压力风险：经营现金流由正转负，三大现金流均为净流出，公司短期资金压力显著，若回款速度持续放缓或投资、筹资支出继续增加，可能影响公司正常运营。

应收账款坏账风险：应收账款规模高企，信用减值损失同比增加，若下游客户出现经营困难，可能导致坏账损失增加，侵蚀公司利润。

存货跌价风险：存货规模持续增长，资产减值损失仍处于高位，若市场需求不及预期，存货跌价风险将进一步上升。

财务费用高企风险：利息支出和汇兑损失增加导致财务费用大幅增长，后续利率和汇率波动可能继续推高财务费用，挤压利润空间。

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