进入 2026 年，公司盈利修复势头延续。一季度实现营业收入 39.08 亿元，归母净利润 2.60 亿元，同比增长 901.70%，环比增长 13.74%。连续两个季度保持向上趋势，市场分析认为，恩捷股份已走出行业周期底部，进入价值重估阶段。
盈利拐点确认：2025 年扭亏为盈，2026 年 Q1 保持向上趋势
据公告，恩捷股份 2025 年全年归母净利润 1.43 亿元，较 2024 年亏损 5.56 亿元实现扭亏为盈。其中第四季度单季净利润达 2.29 亿元，环比增幅达 3271%。公司表示，盈利改善主要得益于行业供需格局改善，叠加公司加大全球市场开拓、优化产品结构、强化内部管理及成本控制等多措并举。
行业数据显示，2025 年中国隔膜出货量达 323 亿平方米，同比增长 45.4%，湿法隔膜占比提升至 82.6%。作为全球湿法隔膜龙头，恩捷股份充分受益于供需格局改善。
进入 2026 年，行业紧平衡格局延续。公司第一季度实现归母净利润 2.60 亿元，同比增长 901.70%，环比增长 13.74%，盈利弹性持续验证。
ESG 表现突出：100% 绿电覆盖，碳排放降超 37 万吨
恩捷股份同日披露的 ESG 成果显示，公司在绿色制造、安全运营、员工发展等领域取得系统性突破。
绿色制造方面，国内生产基地已实现 100% 绿电覆盖，2025 年直购绿电比例持续提升。范围 1+2 温室气体排放从 2024 年的 82.42 万吨降至 44.78 万吨，大幅减少 37.64 万吨 CO 当量。公司承诺 2035 年前实现运营碳中和，2028 年单位产品碳足迹较 2023 年降 40%，部分产品本年度已实现 40% 的降幅。
绿色工厂认证方面，已有 8 个基地获得绿色工厂认证，包括 2 座国家级（含苏州捷力）、2 家省级、4 家市级绿色工厂。
安全与员工发展方面，公司二十万小时可记录工伤事故率（TRIR）从 0.52 降至 0.02，全年 0 重伤、0 职业病。员工培训覆盖 17 万人次，" 恩捷 E 学堂 " 上线 400 门课程，累计培训 15.34 万小时，100% 员工接受绩效与职业发展考核。
绿色产品创新方面，公司量产 5 μ m 超薄高强度隔膜，开发 PLA 生物基复合隔膜，碳足迹较传统产品降低 15% 以上。
基于上述成果，恩捷股份 MSCI ESG 评级为 A，华证指数 ESG 评级为 A，并入选沪深 300 ESG 基准指数等多个 ESG 指数。
财务结构优化：主动降债，经营现金流改善
公告显示，截至 2025 年末，公司有息负债总额为 154.87 亿元，较 2025 年第三季度末的 156 亿元有所下降；短期债务占比降至 65.3%。2025 年全年经营活动产生的现金流量净额为 11.44 亿元，较前三季度的 8.77 亿元大幅改善。
公司表示，2026 年将继续通过盈利积累、优化债务结构等多种方式，进一步降低财务杠杆，提升财务稳健性。
固态 / 半固态前瞻布局：过渡路线持续受益
面对全固态电池趋势，恩捷股份已形成 " 半固态隔膜量产 + 全固态电解质投产 " 的双轨布局。
控股子公司江苏三合已具备半固态隔膜量产供应能力，并与北京卫蓝新能源签订 2025-2030 年采购框架协议，预计下达半固态及全固态电池电解质隔膜订单总计不少于 3 亿平方米。
在固态电解质膜领域，公司产品电导率等指标属行业领先水平。恩捷股份与国轩高科签署战略协议，在固态电解质等材料领域展开技术协同；与恩力动力签署协议，共同开发适配固态电池的高性能电解质隔膜。
行业共识认为，全固态电池大规模商业化仍需 5-8 年，半固态作为过渡路线正加速放量，恩捷凭借在隔膜和固态电解质领域的双重卡位，将在技术迭代周期中持续受益。
展望 2026：紧平衡延续，多家券商上调评级
据 GGII 预测，2026 年湿法隔膜产能利用率将突破 85% ，步入实质性紧缺。恩捷股份表示，2026 年将围绕供应链优化、人效提升、设备与生产效率、浆料利用率、高端产品推广、安全合规与风控、财务质量、产能与厚度一致性等关键领域，全面巩固并提升全球核心竞争力。
近期多家券商上调公司评级：摩根大通将恩捷股份评级从 " 中性 " 上调至 " 增持 "，认为湿法隔膜供需改善前景最清晰；东吴证券、天风证券均上调 2026 年净利润预期，并维持或上调 " 买入 " 评级。
公告显示，2025 年扭亏为盈，2026 年第一季度盈利加速，是恩捷股份五年深调后周期反转的确认信号。恩捷股份正以盈利修复、ESG 引领、财务优化、前瞻布局为支柱，从 " 规模龙头 " 向 " 价值龙头 " 迈进。站在三十周年与上市十周年的历史节点，恩捷股份正以 " 高技术、高质量、高效率、坚持长期主义 " 的发展理念，开启新一轮价值重估周期。
