1）五一假期火车票开售以来，购票需求旺盛。为最大限度满足旅客购票需求，铁路部门在假期首尾出行高峰时段和旅客出行相对集中的方向，计划调整高铁夜间 " 天窗 " 维修时间，在确保安全前提下，于 4 月 29 日夜间至 5 月 2 日凌晨、5 月 4 日夜间至 6 日凌晨，在京沪、京广、京哈等高铁干线，安排开行直通夜间高铁，平均每天增开可达 700 列左右。
2）4 月 10 日，易方达广西北投高速公路封闭式基础设施证券投资基金（以下简称 " 易方达广西北投高速 REIT"）获得中国证券监督管理委员会准予注册的批复。此次获批的易方达广西北投高速 REIT，底层资产为 G75 兰海高速广西南宁那南段，线路全长 48.724 公里，估值 23.49 亿元，预计募集资金约 23.52 亿元。
广西首单高速 REITs 正式获批。4 月 10 日，易方达广西北投高速公路封闭式基础设施证券投资基金（以下简称 " 易方达广西北投高速 REIT"）获得中国证券监督管理委员会准予注册的批复。此次获批的易方达广西北投高速 REIT，底层资产为 G75 兰海高速广西南宁那南段，线路全长 48.724 公里，估值 23.49 亿元，预计募集资金约 23.52 亿元。项目地处北部湾城市群南北钦防城镇发展轴核心地带，串联南宁、钦州、防城港三座城市，是国家级高速公路网的重要组成部分。
五一假期首尾高峰时段增开多趟夜间高铁。五一假期火车票开售以来，购票需求旺盛。为最大限度满足旅客购票需求，铁路部门在假期首尾出行高峰时段和旅客出行相对集中的方向，计划在确保安全前提下，于 4 月 29 日夜间至 5 月 2 日凌晨、5 月 4 日夜间至 6 日凌晨，在京沪、京广、京哈等高铁干线，安排开行直通夜间高铁，平均每天增开可达 700 列左右。
莞深高速改扩建项目顺利推进。日前，莞深高速北段主线 K46+400~K42+400（广州至深圳方向）交通导改施工顺利完成，导改路段全长 4 公里。此次导改落地，标志着项目建设大步迈入 " 单幅双向通行、对向无障碍施工 " 新阶段。作为广东省、东莞市重点项目，珠三角环线东莞至深圳高速公路塘厦至东城段及龙林支线改扩建工程主线全长 46.6 公里，其中龙林支线长 9.1 公里。
投资评价和建议
高股息策略结束了吗？目前年内高股息资产的股息率大多回归至 5% 甚至以下，实质上仍然需要结合 EPS 增长率，若 EPS 仍有 5% 以上增长，不考虑税收和摩擦成本，隐含回报率在 10%。同时还需要考虑大类资产的预期回报率比较，如果某些板块短期股价大幅拉升，在存量市场博弈下，拉平后的涨幅使得高股息的吸引力再次体现，而全年对低利率环境的假设，也使得高股息的投资策略应该是年度为主。同时，对未来不确定性，高股息得益于商业模式的稳定性值得享受一定的估值溢价。
以上是我们之前的策略观点，而更新的观点主要是港股的资金来源发生了很大变化，一方面跨境 ETF 规模在扩大，另一方面外资通过 ETF 方式也在进入港股市场，这给港股铁公基资产带来更多的资金流。而在 A 股层面，行业因子或者基本面因子当下并不是决定股价的主要矛盾。我们比较了过去两年 ETF 在铁公基各个标的中的配置比例。研究发现，ETF 持股比例超过主动规模，多数高股息标的甚至沪深 300 权重股很多都已经被指数资金所定价。我们认为驱动 2026 年红利资产的因素：（1）全市场预期的回报率是否会回落到 20% 以内；（2）美联储降息的速度与空间；（3）红利资产本身的基本面变化，如高速公路、高铁等价格体系的修正。我们仍然看好优质红利资产。
近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现 " 重高速轻普速、重投入轻产出 " 等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
能源价格大幅提升风险
受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
其他运输方式的竞争风险
高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019 年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
清算政策调整的风险
由于铁路行业 " 全程全网 " 的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16 号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230 号）等相关规定。2016-2018 年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。
韩军：全球交通运输及全球能源首席分析师，曾供职于上海国际航运研究中心，3 年政府规划与市场咨询经验，曾负责或参与为交通运输部、上海市交通委、港航企业等提供决策咨询服务二十余项。10 年交通运输行业证券研究经验，深入覆盖航运、港口、高铁、快递、物流板块，擅长把握周期性和政策性投资机会。2021 第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名。
宗枫：中信建投证券全球能源与运输分析师，长期关注产业周期、资本开支与公司基本面变化。北京外国语大学金融与英语双学位；复旦大学国际工商管理硕士，并参与麻省理工学院（MIT）暑期项目。曾就职于德勤中国，担任高级审计员，参与多家大型 A+H 上市公司审计工作；后任职于一级市场风险投资机构，负责早期项目挖掘与投资决策。此后加入西部证券，从事交通运输行业研究。
证券研究报告名称：《铁路公路 : 五一假期首尾高峰时段增开多趟夜间高铁》
对外发布时间：2026 年 4 月 22 日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
梁骁 SAC 编号 :S1440524050005
韩军 SAC 编号 :S1440519110001
SFC 编号 :BRP908
宗枫 SAC 编号 :S1440525120004
