作为光芯片龙头的源杰科技，最新收盘价超越了贵州茅台，成为了 A 股市场的第一高价股。从源杰科技的财报数据显示，去年营收约为 6.01 亿元，归母净利润约为 1.9 亿元，营收与净利润同比增长 138.50% 和 32.13 倍。
在 AI 时代下，以光芯片作为主营项目的源杰科技，无疑是最直接的受益者。从源杰科技的业绩表现来看，2025 年迎来了公司的业绩爆发期，估计 2026 年一季度的财报数据也会相当亮眼。
从寒武纪到源杰科技，这两次挑战贵州茅台 " 股王 " 地位的公司，均属于赛道股，可见市场对 AI 赛道的追捧度依然十分高涨。不过，在 AI 赛道被市场热炒的背后，需要警惕十年前 " 互联网 +" 概念股泡沫破裂的投资风险。
几乎每一轮牛市，都会有一两家上市公司股价挑战茅台的 " 股王 " 地位。
在 2015 年的杠杆牛市中，" 互联网 +" 成为了当年的主要炒作对象。期间，包括全通教育、安硕信息等赛道股股价一度超越了贵州茅台的股价，晋升为 A 股市场的 " 股王 "。然而，好景不长，" 互联网 +" 概念股的炒作只是延续了半年左右的时间，随着杠杆牛市的熄火，曾经股价超越贵州茅台的全通教育、安硕信息，却步入了漫漫熊途的行情，至今股价还不到当年的 1/10。
在 A 股市场的历史上，几乎没有一家上市公司可以成功打破 " 茅台魔咒 " 的现象。
自贵州茅台上市以来，24 年来曾经出现过多家上市公司挑战茅台的 " 股王 " 地位，但最终却没有一家公司可以坐稳 " 股王 " 的位置，包括 2007 年的中国船舶、2015 年的全通教育与安硕信息、2025 年的寒武纪。
6 亿营收、不到 2 亿利润的源杰科技，会打破 " 茅台魔咒 " 吗？即使源杰科技身处 AI 赛道，而且受益于 AI 基础设施的持续投入，但光芯片还可以繁荣多长时间，源杰科技的护城河会否被同行竞争对手所替代等，都可能存在较大的变数。
在源杰科技登顶 " 股王 " 的背后，未来可否稳坐 " 股王 " 的位置，一看本轮 AI 基础设施建设的投入持续性，二看源杰科技的技术门槛与护城河是否持续牢固，三看源杰科技的毛利率与净利率可否持续保持高位水平，四看源杰科技的业绩增速可否赶上估值提升的速度。
此外，源杰科技的 " 股王 " 地位可否稳住，还需要观察茅台的业绩可否稳住。
近期，贵州茅台交出了上市以来最差的成绩单，2025 年出现了营收与净利润双降的局面。其中，去年四季度茅台业绩大幅下滑，四季度业绩大幅滑坡成为了 2025 年全年业绩走弱的主要原因。
接下来，需要观察 4 月 25 日茅台一季报的业绩表现，是否拿出一份超预期的成绩单，将会影响到接下来市场对茅台的估值定价与投资信心。换言之，如果今年一季报茅台的业绩超出市场预期，并且恢复双位数的业绩增长速度，那么市场会重拾信心，茅台有望重夺 A 股 " 股王 " 的位置。退一步思考，如果一季报茅台的业绩增速明显低于市场预期，那么市场可能会重新审视对茅台的估值定价，这一轮调整周期可能会进一步延长。
当前，正处于白酒行业深度调整的周期。从一二线白酒到三四线白酒，正处于风险加速释放的阶段。作为白酒 " 一哥 " 的贵州茅台，也出现了营收与净利润双降的现象，反映出白酒行业的日子也并不好过。然而，茅台业绩风险的加速出清，未必是坏事，或缩短白酒行情深度调整的周期。
凭借极佳的商业模式、深厚的护城河以及强大的品牌效应，茅台的影响力并未因此减退。白酒行业经历阶段性的寒冬，茅台业绩也出现了上市以来的首次下滑，反映出消费行业的复苏力度依然不强，茅台业绩表现不佳、股价表现低迷，也会把调整压力延伸至整个消费行业。由此可见，茅台的业绩表现，飞天茅台的价格走向，已经成为了市场观察消费行业冷暖的重要参考指标。
（视频号 亮眼看财经）
