A 股上市公司永辉超市发布了 2025 年年度财报和 2026 年一季度报。
2025 年的状况可谓营收大幅下滑、亏损显著扩大、资产缩水、现金流承压，全年处于 " 刮骨疗伤 " 式的战略转型阵痛期。
转到 2026 年，这种 " 刮骨疗毒 " 终于换来了业绩的触底反弹。根据同步披露的 2026 年第一季度报告，在营业收入同比下降的情况下，净利润竟然有接近百分之百的增长。
更为有意思的是，4 月 14 日永辉超市公告称，赢得了与大连御锦、王健林、孙喜双及大连一方集团的股权转让尾款仲裁案，大连御锦等将在 20 日内交付近 39 亿元。
" 胖改 " 一哥永辉超市，在过去的几年里都 " 活得很艰难 "。特别是 2025 年接手永辉的叶国富高调宣布全面学习胖东来进行调改以来，带着 " 看笑话 " 的心态关注永辉竟然占了主流。
现在，这个 " 生鲜商超第一股 " 的永辉超市，在 2025 年交出了一份堪称惨烈的财报。全年营收 535.08 亿元，同比大跌 20.82%；净亏损 25.52 亿元，亏损幅度同比扩大 74.2%。
造成 2025 年亏损幅扩大的原因，其实已经十分明显了。全年关闭 381 家长期亏损、低效的尾部门店，产生租赁违约赔偿、人员安置补偿、资产报废等大额一次性损失。
同时全年深度调改 284 家门店，产生装修损失、停业空档期收入损失、资产报废、开办费等，合计影响利润约 11.8 亿元。
此外推进供应链改革，短期导致部分商品缺货、销售流失，同时毛利率下滑（全年 19.83%），直接压缩利润空间。
年报指出永辉在大连万达商管的股权因公允价值下跌，产生合计约 3.11 亿元的损失——这就是与本文要说的王健林如何欠了永辉的债相关。
在 2025 年大规模调改全面落实之后，2026 年一季度永辉净利润竟然实现了盈利，调改的效果开始体现。
2026 年一季度，永辉超市实现营业收入约 133.67 亿元，同比依旧下降了 23.53%，归母净利润约 2.87 亿元，同比增长 94.40%。
对于利润相关指标上涨的主要原因，一季报中称，一是截至 2026 年 3 月，公司完成了 327 家门店的调改优化，淘汰关闭了 626 家尾部店，完善了门店布局；其次是公司供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，毛利率较上年同期增长 1.27%。
同时，永辉超市线上业务成绩不俗，一季度通过自品牌 App 和第三方平台到家业务两个渠道线上业务实现销售额 24.9 亿元。
一季度净利润转正，大约出乎所有人的预料。而 38.57 亿元债权仲裁胜诉，恐怕永辉自己也没有做好思想准备。
这件事的来龙去脉其实并不复杂。
2018 年 12 月，永辉超市以 35.31 亿元从一方集团（实控人孙喜双，系王健林好友）手中购入 " 万达商管 "1.5% 股份。
2023 年 11 月，因 " 万达商管 " 未能如期上市，永辉启动股权回售。
2023 年 12 月，永辉将所持 3.89 亿股 " 万达商管 " 股权以 45.3 亿元转让给一方集团旗下的 " 大连御锦 "，约定分八期支付。。
2024 年 7 月，大连御锦支付前三期共 8.91 亿元后出现履约困难。双方签订《补充协议》，重新约定剩余 36.39 亿元分期支付方案，王健林以个人身份，与孙喜双、一方集团共同提供连带保证。
2024 年 9 月，大连御锦第四期 3 亿元款项逾期，永辉超市于同年 10 月正式向上海国际经济贸易仲裁委员会提起申请归还债权仲裁。
这样，2026 年 4 月 14 日上海仲裁委就股权转让尾款仲裁案做出终局裁决，裁决大连御锦需支付剩余股份转让款 36.39 亿元、加速到期违约金约 2.18 亿元，叠加律师费、财产保全费等合计约 38.57 亿元，被申请人需在裁决生效之日起二十日内履行完毕。
王健林、孙喜双及大连一方集团对上述全部债务承担连带保证责任。说人话就是如若 " 大连御锦 " 还不上欠永辉的钱，王健林等几个保证人都有还债的义务，永辉可以申请执行他们的财产。
应该说，这一案件涉案金额巨大，是 A 股上市公司罕见的大额仲裁胜诉案例。永辉方面称，裁决已生效，目前被申请人尚未履行。这一事项不影响公司正常生产经营，对损益的影响将以会计师年度审计确认结果为准。
永辉的 2025 年报中说：已完成调改的门店经营数据向好，客流平均增长约 80%，营收同比增长 16.57%，显示 " 品质永辉 " 战略在单店层面初见成效。
一季度净利润转正，38.57 亿元债权仲裁胜诉，即使谈不上 " 双喜临门 "，至少也是给几年来阴云密布的公司运营带来阳光。
无论如何，这些都是好兆头，办企业，谁不盼着有好兆头，特别是在当前这种环境下。
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