莎普爱思 2025 年年报显示，公司实现营收 4.63 亿元，同比下降 4.38%；归属于上市公司股东的净亏损为 2.39 亿元，较 2024 年的 1.23 亿元亏损额几近翻倍，连续第三年净利润大幅下滑。2023 年其尚盈利 2540.76 万元，但同比已下降 44.69%；2024 年营收同比下降 24.96%，净利润由盈转亏；2025 年亏损进一步扩大，扣除非经常性损益后的净亏损达 2.81 亿元。
业绩持续恶化源于 " 药 + 医 " 双轮驱动战略同步失效。医药制造板块 2025 年营收 3.13 亿元，同比微降 1.69%，整体相对平稳；医疗服务板块营收 1.27 亿元，同比下降 17.77%，毛利率同比减少 8.41 个百分点，成为最大拖累。该板块自转型以来未能形成有效增量，反而拉低整体表现。
商誉减值成为 2025 年巨亏核心因素。公司对泰州妇女儿童医院、青岛视康眼科医院计提商誉减值约 1.99 亿元，商誉账面价值由 2024 年末的 3.32 亿元骤降至 1.4 亿元，降幅达 57.94%。两次高溢价收购分别发生于 2020 年与 2023 年初：以 5.02 亿元收购泰州妇女儿童医院 100% 股权，溢价 278.88%；以 6650 万元收购青岛视康眼科医院 100% 股权，溢价 299.51%。两家医院均未完成业绩承诺，泰州医院三年累计完成率 93.84%，青岛视康为 96.53%；承诺期结束后业绩加速下滑，2025 年分别亏损 2298.68 万元和 282.69 万元。
核心产品苄达赖氨酸滴眼液（莎普爱思滴眼液）销售持续萎缩。2025 年该产品营收 1.87 亿元，不足 2016 年峰值 7 亿元的四分之一；毛利率由 2016 年的 94.59% 降至 74.38%。2017 年底国家药监局要求其启动仿制药一致性评价，并于三年内提交临床有效性试验结果。截至 2025 年底，该项工作已逾八年仍未完成。年报中公司表示将继续推进上市后临床研究并上报国家药监局。
行业分析指出，滴眼液业务面临市场整体萎缩与自身疗效验证悬置的双重压力；若一致性评价最终无法通过，该产品将面临停产风险。而作为当前最主要收入来源，其不确定性叠加医疗服务板块并购失败与巨额商誉减值，使莎普爱思陷入传统主业承压、新增长点塌方、财务风险累积的系统性困境。
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