国海证券主要观点如下：
一、光通信测试环节逐步从测试整个模组前移至测试晶圆
光通信测试设备主要包括：1 ) 通信测试设备 ;2 ) 光电子器件测试设备 ;3 ) 电性能测试仪器。典型的光模块测试主要针对 TOSA、ROSA 进行测试。通信测试仪器包括：①采样示波器：发射端眼图测试的仪器，通道带宽为核心指标 ; ②时钟恢复单元：从数据信号中提取出对应频率的时钟信号 ; ③ ( 突发 ) 误码分析仪：用于光模块的传输链路信号分析 ; ④快速波长计：用于光模块的传输链路信号分析仪器。光电子器件测试设备主要包括：① CoC 光芯片老化测试系统：将芯片测试环节前移至芯片 ; ②光芯片 KGD 分选裸 Die 测试：将测试环节前移至裸 Die; ③硅光晶圆测试系统：将测试环节前移至晶圆。
二、全球光通信测试仪器市场规模预计 2029 年达到 20.2 亿美元，我国光通信测试仪器设备市场海外龙头仍占主导地位
光通信测试仪器设备位于产业链上游，下游的数据中心为光模块主要应用场景，其速率与技术持续迭代，且全球数通光模块市场持续景气，测试仪器重要性日益凸显。据联讯仪器，全球范围内，得益于 AI 新兴技术逐步投入应用所带动的数据流量需求增长，用于数据通信的光模块市场规模持续扩张，相应拉动了全球光通信测试仪器市场需求增长，市场规模于 2024 年达到 9.5 亿美元，预计 2029 年达到 20.2 亿美元。然而，我国光通信测试仪器设备市场海外龙头仍占主导地位，根据 Frost&Sullivan 数据，2024 年光通信测试仪器国产化率较低，本土企业市场份额占比仅约 16%，其中联讯仪器占 9.9%，也是前五中唯一的本土企业，Keysight、Anritsu 等为代表的海外企业占约 84% 的市场份额，行业集中度较高。
三、我国测试仪器企业产品矩阵逐步完善，或诞生新的行业龙头
测试仪器赛道或将诞生新的行业龙头，中国企业未来具备较强的增长潜力。 ( 1 ) 联讯仪器：全球少数量产供货 400G、800G、1.6T 高速光模块核心测试仪器的厂商，已推出满足 1.6T 光模块需测求试的 65GHz 采样示波器、120GBaud 时钟恢复单元、1.6Tbps 误码分析仪。公司还提供 CoC 光芯片老化测试系统、光芯片 KGD 分选测试系统、硅光晶圆测试系统等光电子器件测试设备。 ( 2 ) 致茂电子：全球电子量测仪器及系统的领导品牌供应商，提供完整的测试与量测解决方案，应用于 IC 与半导体、光子学、电池与储能、电动车、平面显示器、视频与色彩、电力电子、被动组件、电气安规及自动光学检测。
