看完小米集团 2025 年度全年业绩公告后，笔者对小米 2026 年，有几点判断与思考，想与大家一起分享下。想提醒的是，个人自认为没有预测未来的本事，且早已习惯了自我打脸，以下内容纯属闲聊，切勿当真。
1、先泼个冷水，笔者认为公司 2026 年核心业务的业绩增长压力较大，很难继续维持 20%+ 高速增长趋势，排除非经常性相关影响后，个人乐观预测，全年税前核心业务盈利能维持在 5%～10% 左右的增长水平，算非常好了，咱不要寄予太高的期望。不是不看好，而是基于当前市场环境以及公司现状所做的理性判断。
2、销售费用、研发费用自 2024 年 Q1 开始，年均保持在 30%+ 的增长水平。随着汽车门店的扩张及家电出海，2026、2027 年可能会继续保持高增长趋势。研发费用，年报已经披露了，未来五年几乎也是维持高增长趋势。
3、手机、IOT、电动汽车业务，未来几年将面临内存等核心部件价格上涨（2026Q1 同规格内存价格同比已上涨近 4 倍）和更加激烈的行业竞争，所有手机厂商的日子都不会好过，行业将面对的是殊死一搏的生死之争，不排除市场再次出现非理性竞争的可能。
相对而言，小米有规模优势、有强大的生态体系、以及综合多元化的业务布局，未来 3～5 年，对小米来说风险中可能蕴藏有机会，而其他小众品牌将面临生死之灾。就小米手机长期维持极低的毛利率（10% 不到）水平而言，手机业务盈利与否，对公司影响并不大，毕竟小米的逻辑也不是依靠卖手机赚钱。
4、手机高端化、家电出海、智能电动汽车，短期内依然是小米未来增长的主要加速器。
目前来看手机高端化进步明显，2025 年在中国大陆地区，高端手机（价格 3000 元以上）销量在整体智能手机销量中占比达 27.1%（占小米手机总销量的比例），人民币 4000～6000 元价位手机销量的市场占有率达 17.3%，6000～10000 元区间市占率为 4.5%，国内手机的高端品牌形象在逐步巩固。随着小米汽车被越来越多的用户认可，小米的高端品牌形象也会逐渐被新一代年轻用户所接受，加上小米强大的创新能力和营销水平，非常有利于小米高端战略的推进。
家电出海方面，2025 年小米加大了境外线下门店的扩张力度，全年境外新增门店数超 435 家，覆盖东南亚、欧洲、东亚、拉美、非洲等区域，小米家电首次进入欧洲市场。团队海外扩张的决心大，但国际竞争也更加激烈，家电国际化不可能短期内得到明显的效果，能否复制国内的成功经验，尚须时日去检验。
智能电动汽车，无疑取得了非常巨大的成功。在长期饱受网络黑嘴攻击的前提下，小米 SU7 一上市就卖爆，在短短不到 22 个月的时间内，就获得了 38.1 万台销量的傲人成绩，这是空前的。无论是产品力、供应链管理、还是生产制造水平，都算得上第一梯队水平。未来小米汽车出海，有望进一步拉动业绩的增长。
5、2025 年，小米还发布了很多的高科技硬核产品，例如，新一代澎湃 OS 操作系统、自研旗舰手机 SoC 芯片玄戒 O1、自动驾驶技术、基础大模型、具身机器人在汽车工厂拎螺丝等等。
年报中，小米还公布了新一轮研发投入计划，即自 2026 年起，未来五年累计研发投入将超过 2000 亿元，不计成本的高投入，彰显了小米在硬核科技领域的巨大决心。
所有这些对硬核科技的投入，虽短期内对业绩贡献不大，长期来看，会为公司高质量、可持续发展奠定坚实的基础。
6、小米 AI 大模型当前已属于行业第一梯队，随着公司不断加大对 AI 的投入，相信小米在 AI 领域不会掉队。相对腾讯、阿里来说，手握全球全三的手机终端设备和全球第一大 AIOT 物联网平台资源，这是其他 AI 厂商所不具备的天然优势。而随着 AI 手机、智能家具、智能电动汽车的普遍应用，小米一定是 AI 的主要受益者之一，毕竟在自家设备上 " 养龙虾 " 用户接受度更高，也要容易许多。
7、网上针对公司业务太过多元化、主业不聚焦、制造业商业模式差等吐槽声，笔者认为机会是大于风险的。不可否认，企业如果业务太过多元化，不仅会分散注意力，消耗更多企业资源，甚至会引发更多对手的攻击（MT 优选所引发的外卖之争就是一个鲜明的例子），稍不注意就可能变成多元恶化。但事情往往也并不是那么的绝对，全球多元化成功的例子不在少数，相信小米最终也会走向成功。笔者有以下几点判断：
第一，公司运营非常的稳健，现金储备足、现金流稳定、有息负债极低、固定资产占比小、运营管理水平行业领先，公司多元恶化的可能性并不大。历史已经证明，想要让一家现金储备充足、现金流稳定的公司破产，是很难的。
第二，从结果来看，手机、智能家电、电动汽车、手机芯片、移动操作系统、自动驾驶、AI 大模型、具身智能等，均做到了行业领先水平，且大部分产品都做到了行业前五，已经充分证明了公司强大的执行力。表面上看公司涉猎很广，但每一款产品的品类并不多，这种基于爆款的小米模式，毋庸置疑，是非常成功的。
第三，消费电子、家电、汽车、芯片等均属于行业红海，赚钱非常不容易。竞争激烈、重资产、规模化依赖度高、技术变化快、高研发、低毛利率的行业特性，不但不会成为公司的绊脚石，反而会让公司变得更加的安全，并形成强大的护城河。沃尔玛、京东长期保持低利润率，反而过得很滋润。
第四，长期来看，多元化战略更加有利于小米智能生态的构建，也是公司发展壮大的必经之路。相比单一业务，成功的多元化布局会进一步强化小米生态、显著提升公司护城河、拓宽企业生存能力。
总体而言，三五年的短期内，小米业绩面临增长的挑战较大，不要有过高预期，长期看上升空间巨大，公司依然是一家处于高速成长中的企业。
