近日，随着 A 股市场的逐渐回暖，股价有所提升，部分上市公司的股东也开始出现减持情况。不过，就减持的方式来看，除常见的集中竞价交易外，北京商报记者注意到，还有部分股东通过 ETF 换购的方式进行另类减持，如近期三七互娱大股东吴绪顺就以持有的 1% 的股份换购了正在发行的银华 MSCI 中国 ETF 基金份额，由此也引发市场对于以股换购 ETF 的合规性以及对投资者影响的热议。
3 月 14 日晚间，三七互娱发布最新公告表示，当日收到公司持股 5% 以上的股东汇添富基金的《关于股份减持计划结果的告知函》，并表示，股份减持计划已完成。据悉，汇添富基金通过集中竞价交易减持三七互娱共 21248700 股，占公司总股本的 1%。
而就在两天前，吴绪顺就通过 ETF 换购减持了公司 1% 的股份，同时，包括吴绪顺在内的 " 吴氏家族 " 还因此由第一大股东变更为第二大股东。3 月 13 日，三七互娱发布公告表示，吴绪顺于 3 月 12 日将持有的公司股份 2120 万股（占总股本的 1%）换购银华 MSCI 中国 ETF 基金份额。据悉，此次 ETF 换购的目的为优化组合配置，支持国家产业升级发展以及加强企业协同，完善公司股权结构。
换购后，吴绪顺的持股比例为 5.12%。同时，吴绪顺及其一致行动人吴卫红、吴卫东合计持有公司股份 388270001 股，合计占公司总股本的 18.27%，低于股东李卫伟 19% 的持股比例，变为第二大股东。
事实上，除三七互娱外，中兴通讯的控股股东中兴新通讯有限公司（以下简称 " 中兴新 "）也于近日拟通过 ETF 换购的方式减持中兴通讯 1% 的股份。3 月 12 日，中兴通讯发布公告表示，控股股东中兴新拟以持有的不超过 41926718 股中兴通讯 A 股股份（约占总股本的 1%）参与工银瑞信沪深 300ETF 的份额认购。公告显示，该 ETF 换购是中兴新经营所需，并拟优化资产配置。
两则 ETF 换购公告发出后，相关上市公司的股价在第二日大幅下跌。其中，三七互娱的股价在 3 月 14 日当天下跌 9.84%。中兴通讯股价也在 3 月 13 日单日下跌 7.75%。
从两家上市公司股东选择换购份额的 ETF 看，银华 MSCI 中国 ETF 以及工银瑞信沪深 300ETF 目前均处于发行期。对于为何选择处于发行期 ETF 进行换购，北京一位市场分析人士指出，ETF 只有在发行期时，投资者才可用单只或多只成分股票换购 ETF 份额。而到了发行期之后，投资者必须用一篮子股票才能申购 ETF 份额。据上述公告内容显示，建仓期满后基金上市，持有人可按规则进行买卖、申购和赎回。
就通过 ETF 换购方式减持上市公司股票的做法，沪上一位资深分析师坦言，这是发挥 ETF 本身所拥有的功能，不会对上市公司以及投资者造成太大的影响。南方一家大型公募市场部人士也表示，ETF 换购是合规的，比较方便上市公司股东进行减持，当然，换购的股票也必须得在 ETF 的持仓名单中。
而在基金公司方面，上述市场部人士认为，ETF 换购也会比较考验基金管理人的交易水平。他解释道，在换购过程中，首先，股东会将持有的大量单一股票进行换购，就会造成对应的 ETF 在短期之内对该只股票的超配。因此，基金经理需要在合规的时间内，加上风控部门的配合，尽快把持仓的股票调整到正常权重。不过，在调整过程中，由于会涉及到一些大规模的买卖，相应的也会产生部分冲击成本，而这就比较考验基金管理人的交易能力了。
