本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院
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作者丨实习生陈嘉婕
编辑丨郑琳
2026 年 4 月 2 日，新希望乳业股份有限公司（以下简称 " 新希望乳业 "）正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为摩根大通及中信证券。其 A 股已于 2019 年 1 月登陆深交所，此次赴港旨在构建 "A+H" 双重上市平台。
招股书显示，新希望乳业脱胎于新希望集团，是一家以科技驱动的营养食品企业。该公司以 " 鲜立方战略 " 为核心，聚焦于需要冷链配送的低温鲜奶和低温酸奶，致力于将低温乳制品从传统营养品升级为高频、功能性健康消费品。根据弗若斯特沙利文报告，以 2025 年零售额计，该公司不仅是中国第五大液态乳制品集团，更在代表行业未来趋势的低温液态乳制品领域位列第五，并且是 2024 — 2025 年中国前五大乳企中该品类增速最快的公司，展现出强大的成长动能。在西南地区，新希望乳业是当之无愧的低温市场领导者，在低温液态乳及低温鲜奶市场均排名第一，建立了牢固的区域壁垒。
据招股书，新希望乳业的核心优势在于其清晰的 " 低温鲜奶 " 战略聚焦与全产业链布局。2011 年，该公司推出 "24 小时 " 鲜牛乳系列，凭借 " 只售当天 " 的极致新鲜承诺，树立了行业标杆。此后，该公司通过内生增长与战略收购（如朝日唯品、夏进乳业等），不断完善品牌矩阵与全国产能布局。财务表现方面，2023 — 2025 年，该公司总收入在百亿元规模上稳步增长，2025 年达到 112.33 亿元。更为亮眼的是盈利能力的持续提升，毛利率由 2023 年的 26.9% 提升至 2024 年的 28.4%，再到 2025 年的 29.2%，净利润从 4.38 亿元增长至 7.54 亿元，净利率提升至 6.7%。这主要得益于高毛利的低温产品收入占比持续提升，2025 年的收入占比达到 53.8%，成功优化了产品结构。
一体化的供应链是新希望乳业 " 鲜战略 " 的坚实保障。该公司构建了 " 自有牧场 + 战略合作 + 规模化采购 " 的稳定生乳供应体系，2025 年约 58.4% 的生乳来自可控渠道。该公司在全国布局了 17 家生产工厂，通常将牧场运输半径控制在 150 公里左右，确保 " 当地牧场、当地生产、当地销售 " 的高效循环。同时，该公司打造了线上线下融合的全渠道网络，包括零售商、机构客户、直面消费者的送奶入户及线上平台。2025 年，来自零售商、机构客户及直面消费者渠道的收入合计占比达 63.8%，渠道结构健康多元。
作为乳制品行业的重要参与者，新希望乳业面临行业典型风险：低温产品对冷链物流的高度依赖可能带来运营风险；与伊利（600887.SH）、蒙牛（02319.HK）等巨头的全国性竞争加剧；原材料价格波动及食品安全管控压力。同时，该公司也面临区域性品牌全国化扩张的挑战。
然而，中国低温乳制品市场增长潜力巨大，根据弗若斯特沙利文报告，预计 2025 — 2030 年低温鲜奶市场将以 8.9% 的年复合增长率快速扩张。新希望乳业此次赴港 IPO 将助力其巩固西南区域优势，加速全国渠道布局，并通过技术创新提升产品竞争力。能否将区域成功经验复制至全国市场，将成为该公司未来发展的关键。
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