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合作方公开举报、高管更迭叠加业绩下滑，绿城中国 ( 03900.HK ) 在这个春天陷入舆论与基本面的双重压力。
一边是围绕唐山项目的长期纠纷再度发酵，一边是利润结构失衡与分红收紧，市场开始重新审视这家高端住宅标杆企业的真实经营状况。
01
天鸿地产实名举报
4 月 5 日，绿城中国就最新举报事件发布声明，称相关指控为 " 不实言论 "，并已报警处理。
这一回应，针对的是 3 月 31 日天鸿房地产开发有限公司 ( 下称 " 天鸿地产 " ) 董事长魏国秋在北京举行的媒体沟通会。
会上，魏国秋实名指控绿城中国部分高管，通过体外公司实施 " 系统性掏空上市公司 " 的行为，将原本应在上市公司体系内完成的投资与赚取的收益，转移至上市公司之外。
据《凤凰网财经》了解，天鸿地产已向绿城中国审计师安永发送风险提示函及相应证据，并向港交所、香港证监会、香港会财局提交全面举报，目前已被监管机构记录在案。
双方争议的核心，是 2019 年双方围绕唐山市路北区一宗核心地块展开的合作。
彼时，天鸿地产以约 8.6 亿元拿地，试图打造 " 唐山第一豪宅 "，并引入头部房企绿城作为项目品牌与操盘方。
双方初步约定采取 " 融资 + 代建 " 模式，即绿城提供 6 亿元借款，由绿城旗下绿城管理集团负责代建，并承诺两年内实现约 90% 的去化率及 21.8 亿元销售回款。
但在正式签约阶段，合作形式发生变化。天鸿地产原本预期的 " 与绿城中国直接合作 "，被拆分为两份合同：一份是天鸿地产与绿城管理集团签署的代建合作协议，另一份则是与 " 沈阳全运村建设有限公司 " ( 下称 " 沈阳全运村 " ) 签署的投资合作协议。
公开资料显示，沈阳全运村于 2011 年 3 月注册成立，目前看上去与绿城中国没有直接股权关系。
不过，绿城中国现任执行董事、副总裁李骏，曾担任过沈阳全运村负责人，并于 2022 年 12 月卸任董事职务。
而绿城中国 2020 年年报显示，沈阳全运村为绿城中国合营公司，后者持有 50% 权益。
根据魏国秋说法，签约时绿城曾说沈阳全运村是其 " 内部单位 "，出于对绿城的信任，天鸿地产最终接受了上述合作方案。
2019 年 11 月，" 绿城 · 桂语江南 " 项目公司——唐山鸿柯房地产开发有限公司 ( 下称 " 唐山鸿柯 " ) ——注册成立。
天眼查显示，唐山鸿柯由天鸿地产持股 90%，沈阳全运村持股 10%。
唐山鸿柯不设董事会，所有重大事项均由沈阳全运村派驻的执行董事决定。天眼查显示，该公司如今的执行董事是左文辉，据说是绿城金融事业部一位经理。
在融资安排上，根据合作协议，沈阳全运村负责向项目提供 6 亿元借款，年利率高达 16%。
魏国秋称，据其了解，其中约 5 亿元资金来自绿城房地产集团的内部无息借款，1 亿元来自绿城管理集团。
合作共赢的出发点很好，但项目实际上推进得并不顺利。
2020 年项目首次开盘，销售不及预期。截至 2021 年底，项目累计回款仅 9393 万元，不足原承诺的 5%。
销售不畅叠加高息负债，使项目资金迅速承压。
2022 年，双方矛盾全面爆发。当年 2 月，天鸿地产在唐山起诉绿城相关方，要求确认借款关系并追责代建失职。
这一年 4 月，沈阳全运村在沈阳提起诉讼，要求天鸿地产提前偿还剩余借款本息约 3.9 亿元，并申请诉前保全。
资产被查封后，" 绿城 · 桂语江南 " 项目陷入停滞。
魏国秋披露，项目停工超过一年，数百套房无法交付，并在 2023 年被住建部纳入保交楼重点督办名单。
对于上述指控，绿城中国予以否认，强调沈阳全运村为独立主体，代建方不对销售业绩负责，并将销售不达预期归因于市场环境及合作方自身运营能力。
截至目前，相关案件仍在河北、辽宁两地高院二审中。
02
归母利润大幅下滑
就在魏国秋召开媒体沟通会公开指控绿城的同一天，后者披露了 2025 年度业绩。
财报显示，2025 年，绿城中国取得收入约 1549.66 亿元，同比下降约 2.26%；录得年内利润约 22.86 亿元，同比下降约 44.86%。
值得注意的是，归母净利润占公司年内利润的比例仅为 3.10%，非控股股东权益所占比例高达 96.90%。
也就是说，绿城中国 2025 年取得的 20 多亿净利润，公司股东只分到了一点，绝大部分都被合作项目小股东拿走了。
绿城中国在财报中解释称，归母净利润的下降，主要是由于房地产市场仍处于调整期，且公司继续积极推动长库存去化，导致 2025 年度收入结转的毛利率以及分占合营企业及联营公司业绩下降。同时，公司在 2025 年度计提相关资产减值及公平值变动损失净额 49.21 亿元，进而影响了股东应占利润。
据财报，2025 年绿城中国分占合营企业业绩为亏损 5.98 亿元，分占联营公司业绩为亏损 5.36 亿元，合共为亏损 11.34 亿元，较 2024 年的亏损 6.33 亿元，增加亏损 5.01 亿元。
绿城指出，亏损增加主要是近几年新拓项目权益比例上升，新增合营企业及联营公司项目减少，导致销售收入下降以及受房地产行业下行影响毛利率下降所致。
在销售端，绿城仍保持规模优势。2025 年，绿城中国取得总合同销售金额约 2519 亿元，位列行业第二，仅次于保利发展 ( 600048.SH ) 。
其中，自投项目销售额约 1534 亿元，权益销售额约 1043 亿元，均位列行业第五。
但可以看到，如此规模并未转化为利润改善。
与此同时，公司现金与负债结构出现一定优化。截至 2025 年末，绿城持有银行存款及现金约 632.38 亿元，为一年内到期借款的 2.6 倍，创历年新高。
同期总借贷 1333.86 亿元，净负债 701.48 亿元，一年内到期借贷余额为 247.44 亿元，占总借贷的占比为 18.6%，创历年新低。
在股东回报方面，公司态度趋于保守。2025 年已派发 2024 年度末期股息每股普通股 0.30 元，总额约 7.62 亿元，但董事会明确表示，不建议就 2025 年度派发任何末期股息。
在年度业绩披露前后，绿城中国管理层同步出现调整，时间点与业绩发布及舆情发酵形成叠加效应。
3 月 30 日，绿城中国宣布行政总裁郭佳峰辞任，由执行董事耿忠强出任代理行政总裁。同日，公司董事会亦有多项人事变动，管理层调整集中落地。
从履历来看，郭佳峰生于 1965 年，已于去年年满 60 岁。其早在 1999 年 5 月加入绿城，一度离开，但又于 2019 年 7 月回归，并于 2020 年 12 月升任行政总裁，是业内公认的 " 老绿城人 "。此次辞任，公司对外解释为因退休原因。
接任者耿忠强生于 1972 年 8 月，现年 53 岁。其于 1995 年 7 月加入中交集团，2018 年 9 月至 2019 年 7 月曾任中交地产 ( 000736.SZ ) 总裁。
2019 年 7 月，耿忠强进入绿城中国，出任执行董事及执行总裁。2025 年 4 月，其被委任为绿城管理集团非执行董事兼董事会联席主席，并自 2026 年 3 月 30 日起升任董事会主席。
资本市场方面，截至 2026 年 4 月 2 日，绿城中国股价报 8.41 港元，总市值约 213.58 亿港元。
03
结语
从唐山项目的纠纷，到利润结构的变化，绿城中国当前面临的问题，并非单一事件所致，而是合作模式、行业周期与内部治理共同作用的结果。
对这家以 " 品质 " 著称的房企而言，如何在规模、利润与风险之间重新取得平衡，将决定其下一阶段的走向。
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