根据野村证券在 2026 年 4 月 7 日发布的最新研究报告，该行将华润置地的目标价从 35.8 港元下调至 32.6 港元。
野村此次下调目标价主要基于对华润置地 2025 年业绩的评估：
业绩表现：华润置地 2025 年整体收入按年持平，经常性收入增长 3.7% 至 433 亿元人民币，核心净利润按年下跌 11.4% 至 225 亿元。虽然核心净利润下降，但这一表现仍好于公司原先指引的按年下跌 15% 至 20%，也优于市场的保守预期。
主要影响因素：净利润下降主要由于物业发展业务的确认毛利率下降。野村指出，公司 2025 年业绩反映了房地产行业整体面临的利润率压力。
预测调整
基于对华润置地物业销售确认时间表的重新评估，野村对公司的财务预测进行了以下调整：
销售预测：将 2026 至 2027 年销售预测上调 2% 至 3%
盈利预测：将同期盈利预测下调 16% 至 18%
预期：预期公司同期经常性收入将保持稳定增长
维持买入评级的理由
尽管下调目标价，野村仍维持 " 买入 " 评级，主要基于以下考虑：
1. 经常性业务韧性：华润置地的经常性收入持续增长，显示其业务模式更具韧性
2. 长期增长潜力：投资物业具有长期增长潜力，能够支持更高的盈利可见度
3. 行业地位：在行业利润率普遍承压的环境下，华润置地仍保持相对较好的盈利能力
其他投行观点对比
同一时期，其他投行对华润置地也有不同评估：
美银证券：在 2026 年 4 月 3 日将目标价由 39 港元上调 10% 至 43 港元，维持 " 买入 " 评级，看好其租金利润增长和明确的商场开发管线
里昂：在 2026 年 4 月 7 日将目标价由 35.4 元下调至 34.1 元，维持 " 跑赢大市 " 评级，认为公司盈利结构变得更加均衡
花旗：在 2026 年 3 月 31 日将目标价由 35 港元上调至 35.8 港元，维持 " 买入 " 评级，指出华润置地经常性业务利润首次超越物业发展
市场背景
此次目标价调整发生在内地房地产市场持续调整的背景下。根据中指研究院数据，2026 年 3 月百城二手住宅均价按年下跌 8.55%，但核心城市 " 小阳春 " 行情显现，二手住宅价格跌幅连续第三个月收窄。
总结
野村虽然下调了华润置地的目标价，但维持 " 买入 " 评级，表明该行仍然看好公司的长期发展前景。投资者在考虑这一调整时，应综合其他投行观点和市场整体环境，做出全面评估。
