营业收入：微增 3.17%，童装业务成增长主力
2025 年森马服饰实现营业收入 150.90 亿元，同比增长 3.17%，增速较上年有所放缓。分业务看，儿童服饰板块表现亮眼，实现营收 108.00 亿元，同比增长 5.18%，占总营收的 71.57%，较上年提升 1.36 个百分点，成为支撑营收增长的核心动力；而休闲服饰板块营收 40.55 亿元，同比下滑 3.22%，占比降至 26.87%，表现疲软。
净利润：同比下滑 21.54%，盈利承压
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 8.92 亿元，同比大幅下降 21.54%；扣非净利润为 8.43 亿元，同比下滑 22.22%，盈利端压力显著。
每股收益：随净利润同步下滑
基本每股收益为 0.33 元 / 股，同比下降 21.43%；扣非每股收益为 0.31 元 / 股，同比下滑 22.22%，与净利润变动趋势一致，反映出公司盈利水平的整体回落。
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 150.90 | 146.26 | 3.17% |
| 归母净利润（亿元） | 8.92 | 11.37 | -21.54% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 8.43 | 10.84 | -22.22% |
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.33 | 0.42 | -21.43% |
| 扣非每股收益（元 / 股） | 0.31 | 0.40 | -22.22% |
总费用：同比增长 9.74%，销售费用成主要增量
2025 年公司总费用（销售 + 管理 + 研发 + 财务费用合计）为 49.47 亿元，较上年的 44.98 亿元同比增长 9.74%，费用端的扩张进一步挤压了利润空间。
销售费用：大增 12.88%，投流及门店费用攀升
销售费用为 42.35 亿元，同比增长 12.88%，主要因线上平台投流费用增加以及线下新开门店相关费用上升所致。其中广告宣传费同比增长 27.85% 至 9.26 亿元，成为销售费用增长的主要推手。
管理费用：微增 1.84%，信息服务费增加
管理费用为 6.04 亿元，同比仅增长 1.84%，主要系信息服务费增加导致，整体费用管控相对平稳。
财务费用：由负收窄，利息收入减少
财务费用为 -0.93 亿元，较上年的 -1.32 亿元有所收窄，主要因本期利息收入减少，报告期内利息收入为 1.62 亿元，较上年的 1.83 亿元减少 0.21 亿元。
研发费用：小幅下降 1.24%，试制费减少
研发费用为 3.02 亿元，同比下降 1.24%，主要因本期试制费减少所致，研发投入规模保持相对稳定。
| 费用项目 | 2025 年（亿元） | 2024 年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 42.35 | 37.51 | 12.88% |
| 管理费用 | 6.04 | 5.93 | 1.84% |
| 研发费用 | 3.02 | 3.06 | -1.24% |
| 财务费用 | -0.93 | -1.32 | 收窄 30.35% |
| 总费用合计 | 49.47 | 44.98 | 9.74% |
报告期内公司研发人员数量为 726 人，较上年的 769 人减少 43 人，变动比例为 -5.59%；研发人员占比为 24.31%，较上年的 24.87% 略有下降。从年龄结构看，30 岁以下研发人员减少 56 人至 130 人，降幅达 30.11%，而 30-40 岁研发人员基本保持稳定，其他年龄段人员增加 14 人至 190 人。研发人员的小幅缩减或与试制费减少等研发投入结构调整相关。
经营活动现金流：同比大增 36.95%，销售回款增加
经营活动产生的现金流量净额为 17.30 亿元，较上年的 12.63 亿元同比大幅增长 36.95%，主要因本期销售回款增加所致。经营活动现金流入小计为 162.23 亿元，同比增长 4.01%；现金流出小计为 144.93 亿元，同比仅增长 1.11%，流入增速高于流出，带动现金流净额提升。
投资活动现金流：净流出收窄，理财产品赎回增加
投资活动产生的现金流量净额为 -8.35 亿元，较上年的 -20.02 亿元净流出规模大幅收窄，主要因理财产品赎回增加，报告期内收回投资收到的现金为 72.45 亿元，较上年的 8.64 亿元大幅增长。
筹资活动现金流：净流出扩大，分红及偿债支出增加
筹资活动产生的现金流量净额为 -13.45 亿元，较上年的 -12.80 亿元净流出规模有所扩大。报告期内分配股利、利润或偿付利息支付的现金为 13.47 亿元，较上年的 8.08 亿元增加 5.39 亿元，同时偿还债务支付现金 4 亿元，导致筹资现金流出增加。
| 现金流项目 | 2025 年（亿元） | 2024 年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 17.30 | 12.63 | 36.95% |
| 投资活动现金流净额 | -8.35 | -20.02 | 收窄 58.31% |
| 筹资活动现金流净额 | -13.45 | -12.80 | 净流出扩大 5.09% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -4.48 | -20.19 | 收窄 77.80% |
宏观经济波动风险
公司主品牌森马、巴拉巴拉分别定位于大众消费市场及中高端儿童服饰市场，市场需求受宏观经济波动和居民消费水平变化影响较大。若国内终端消费需求增速持续放缓，将对公司主营业务产生不利影响。
品牌运营风险
休闲服饰业务风险：休闲服饰市场竞争日趋激烈，呈现消费快速变化、零售渠道变迁、互联网消费常态化、全球化竞争加剧等特征，公司休闲服饰业务面临增长压力，2025 年营收已出现下滑。
儿童服饰业务风险：中国童装市场虽快速发展，但众多服饰品牌纷纷进入，市场竞争加剧，同时人口结构变化也可能给公司儿童服饰业务发展带来不确定性。
原材料价格变动风险
面辅料价格和委托加工成本若持续上涨，公司可能面临面辅料供应不及时、采购成本上升的局面，进而影响正常生产经营活动。
存货管理及跌价风险
随着销售规模扩大，公司存货规模相应增加，若产品销售市场发生异常变化，可能导致存货跌价或变现困难，对经营业绩造成不利影响。
进出口贸易风险
世界经济贸易环境变化给公司进出口业务带来不确定影响，虽现阶段进出口业务规模较小，汇率波动、贸易保护主义等因素尚未对公司业绩造成重大影响，但仍存在潜在风险。
董事长税前报酬
报告期内董事长邱坚强从公司获得的税前报酬总额为 118 万元，与副董事长周平凡薪酬水平一致。
总经理税前报酬
总经理由董事长邱坚强兼任，其税前报酬总额为 118 万元。
副总经理税前报酬
副总经理陈新生、钟德达、胡翔舟、周俊武报告期内税前报酬总额均为 108 万元；离任副总经理张宏亮税前报酬为 108 万元，黄剑忠税前报酬为 49.78 万元。
财务总监税前报酬
财务总监陈新生同时担任副总经理，税前报酬总额为 108 万元。
| 职位 | 姓名 | 报告期税前报酬（万元） |
|---|---|---|
| 董事长 | 邱坚强 | 118 |
| 总经理 | 邱坚强 | 118 |
| 副总经理 | 陈新生 | 108 |
| 副总经理 | 钟德达 | 108 |
| 副总经理 | 胡翔舟 | 108 |
| 副总经理 | 周俊武 | 108 |
| 副总经理（离任） | 张宏亮 | 108 |
| 副总经理（离任） | 黄剑忠 | 49.78 |
| 财务总监 | 陈新生 | 108 |
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