近日 , 国内硫磺市场迎来史诗级逼空上涨行情 , 现货价格接连突破历史关口。3 月 30 日 , 大连硫磺销售招标底价定格在 6210 元 / 吨 , 较前一次招标底价大幅上调 600 元 / 吨 , 刷新了 2008 年以来国内硫磺招标底价的历史最高纪录。与此同时 , 国际硫磺期货价格全线飙涨至 6000 元 / 吨以上的历史高位 , 内外盘联动走强 , 行业景气度迎来爆发式上行。
结构性缺口持续扩大 硫磺供需全年偏紧
据《隆众资讯 2025 – 2026 年中国硫磺市场年度报告》显示 ,2026 年国内硫磺供需格局将进一步趋紧 , 结构性缺口持续扩大 ," 供需紧平衡 " 将成为全年主基调。
从供给基本面来看 , 我国硫磺市场长期处于高进口依赖格局 , 行业进口依存度超过 65%, 其中 56.2% 的进口货源来自中东地区 , 仅伊朗单国进口占比就高达 31%, 是国内硫磺供给的核心来源。而近期霍尔木兹海峡地缘局势持续紧张 , 伊朗炼厂停产、港口停装 , 对华硫磺出口基本归零 , 直接导致国内核心供应渠道出现腰斩。据市场统计数据显示 ,3 月国内硫磺预计到港量同比锐减超 50%, 进口端形成的硬缺口持续扩大 , 且短期之内难以找到有效替代补库渠道 , 供给端的刚性收缩 , 成为本轮价格暴涨的核心底层驱动。
需求端方面 , 当前正处于国内春耕用肥的关键窗口期 , 磷肥刚需集中释放 , 下游磷化工企业开工率持续维持在 75%-80% 的高位水平 , 对硫磺的刚性采购需求居高不下。与此同时 , 新能源行业、硫酸行业同步进入补库周期 , 进一步放大了市场需求体量。供需两端的反向变动 , 直接激化了市场错配矛盾 , 库存数据更是直观反映了当前现货的紧缺程度 , 截至 3 月 26 日 , 国内港口硫磺库存已降至 155.44 万吨 , 远低于往年同期的安全库存水平 , 市场可流通现货货源极度紧缺 , 贸易商普遍采取惜售控单的操作 , 进一步加剧了现货市场的供需失衡。
涨势仍未止步 荣盛石化产能全国
刷新历史新高后 , 在供需格局的强力支撑下 , 硫磺价格涨势仍未止步 , 业内普遍认为 , 在供给缺口短期无法弥合、刚需持续放量的背景下 , 现货价格仍存在明确的上行空间。据了解 , 目前国内硫磺产行业集中度高企 , 炼化企业牢牢占据主导地位。我国硫磺供应结构以石油炼化副产为主 , 占比超过 70%, 天然气伴生硫磺约占 20%, 其余来自煤化工副产。从产能分布看 , 中石化 ( 834 万吨 ) 、中石油 ( 368 万吨 ) 与荣盛石化 ( 121 万吨 ) 稳居前三甲 , 合计产能达 1323 万吨 , 占全国总产能逾 70%, 构成市场核心供给力量。
其中 , 荣盛石化作为民营炼化龙头 , 更是成为本轮涨价周期中业绩弹性最强标的。公司硫磺为原油炼化的天然副产物 , 几乎无额外边际生产成本 , 硫磺价格的上涨几乎可以全额转化为企业净利润。据国信证券测算 , 硫磺价格每上涨 100 元 / 吨 , 荣盛石化年净利润将增加约 1.2 亿元 , 在行业景气度持续上行的背景下 , 公司业绩释放空间极具确定性。
综合来看 , 本轮硫磺价格的历史性上涨 , 是地缘政治黑天鹅事件、春耕刚需旺季、港口低库存三大因素共振的结果 , 行业景气度上行周期已然开启。对于具备规模化产能优势、成本优势的龙头企业而言 , 本轮产品涨价将直接转化为实打实的业绩增量 , 其后续的业绩释放空间值得市场持续关注。
