长江商报记者 沈右荣
年度亏损竟然也要大手笔分红，海顺新材（300501.SZ）分红方案遭到市场质疑。
3 月 25 日晚，海顺新材披露了 2025 年年度报告。2025 年，公司业绩延续下滑趋势，营业收入、归母净利润分别为 11.05 亿元、-0.23 亿元，同比下降 3.30%、131.19%。
长江商报记者发现，2025 年，是海顺新材自 2016 年 A 股上市以来的首次年度亏损。此前的 2022 年至 2024 年，海顺新材连续增收不增利。
造血能力不足，海顺新材的财务状况并不理想。截至 2025 年末，公司货币资金与理财资金合计约为 3.80 亿元，对应的有息负债达 8.22 亿元。
令人意外的是，在这样的经营业绩及财务状况下，2025 年全年，海顺新材将合计派发现金红利 1.47 亿元，几乎持平 2022 年至 2024 年三年现金分红之和。
海顺新材的募投项目未达预期。2025 年，公司两个实体募投项目中，一个亏损 1784.54 万元，一个投资进度仅为 20.54%、延期一年。
海顺新材的经营业绩承压加剧。
根据最新披露的年报，2025 年，海顺新材实现的营业收入为 11.05 亿元，同比下降 3.30%。Wind 数据显示，这是公司营业收入自 2012 年以来首次下滑。
2025 年，海顺新材实现的归母净利润、扣非净利润分别为 -0.23 亿元、-0.47 亿元，同比下降 131.19%、167.22%，均出现了质的变化，即盈转亏。
年度亏损，是海顺新材自 2016 年 A 股上市以来的首次，也是 2012 年以来的首次。
此前几年，海顺新材的利润持续下降。2022 年至 2024 年，虽然公司实现了营业收入持续增长，但归母净利润与之背离，分别为 1.02 亿元、0.85 亿元、0.75 亿元，同比下降 2.09%、16.61%、12.70%，连续三年下降。
海顺新材主要从事直接接触药品的高阻隔包装材料研发、生产和销售，即药品包装。海顺新材称，公司通过自主研发等手段，已在冷冲压成型铝这类新型医药包装材料方面成功实现高阻隔性、高延展性及强耐候性，并在规模化生产后成为该细分市场上的知名企业。
针对 2025 年出现的史上首次亏损，海顺新材解释称，公司积极采取贴近市场价格的策略拓展市场，近一年多固定资产增加较多，计提折旧额增加，显著推高营业成本，导致公司毛利率下降。
2025 年，海顺新材的综合毛利率为 22.38%，同比下降 6.45 个百分点。
此外，2025 年，海顺新材出售上海久诚包装有限公司 43.015% 股权，计提减值损失 3800 余万元。公司利息收入减少 1000 余万元，实施员工持股计划，导致股权激励费用增加约 1000 万元。
不过，从财报披露的信息看，2025 年，海顺新材的投资净收益达 0.44 亿元，较上年同期的 753.61 万元增长 489.22%，有效抵消了上述计提减值损失带来的大部分影响。
2025 年，海顺新材采取贴近市场价格的策略拓展市场，营业收入仍然出现了史上首次下降。2026 年，公司能否完成业绩逆转，面临考验。
海顺新材出现了经营亏损，而公司仍然大手笔派发现金红利，让人不解。
根据 2025 年年度利润分配方案，海顺新材拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4.6 股，拟派发现金红利总额约为 1.10 亿元（含税）。
加上 2025 年前三季度分红，2025 年全年，海顺新材合计将派发现金红利 1.47 亿元。
长江商报记者发现，如果上述利润分配方案顺利实施，那么，2025 年，公司分红金额将创历史新高，也几乎持平 2022 年至 2024 年三年现金分红之和。
2025 年，海顺新材归母净利润亏损 0.23 亿元，分红 1.47 亿元，分红率将达 -630.77%。
受超预期分红影响，3 月 26 日，海顺新材股价大涨 8.75%。
不过，海顺新材的大手笔分红方案受到市场质疑。这涉及盈利能力、财务压力等多方面因素。
海顺新材财务承压。截至 2025 年末，公司货币资金加上理财产品一起约为 3.80 亿元，远低于当期有息负债 8.22 亿元。
2021 年、2023 年，海顺新材两次募资，合计达 12.35 亿元。其中，2021 年通过定增募资 6.02 亿元，2023 年发行可转债募资 6.33 亿元。
从披露的信息看，2021 年的募投项目已经完成。2023 年的募投项目中，1.10 亿元补充流动资金项目已经完成；1.97 亿元募资投向功能性聚烯烃膜材料项目，已经完成结项，结余募资 5042.79 万元（含利息收入净额）已经永久补充流动资金；3.20 亿元募投项目铝塑膜项目，截至 2025 年末累计投入募资 6578.89 万元，投资进度仅为 20.54%。
3 月 25 日晚，海顺新材公告，拟将上述铝塑膜项目达到预定可使用状态由 2026 年 3 月延期至 2027 年 3 月。
海顺新材解释，受市场环境、技术路线持续优化、客户导入、产品验证及公司整体业务战略聚焦等因素综合影响，为更合理、有效地使用募集资金，确保募投项目建设质量，公司审慎、科学地安排了募集资金的投入进度，致使 " 铝塑膜项目 " 未能在原计划时间内达到预定可使用状态。
已经投产的功能性聚烯烃膜材料项目效益如何？2025 年，该项目亏损 1784.54 万元，未达预期。公司解释，主要系市场竞争加剧导致产品价格承压及客户认证与市场拓展不及预期，项目产能利用率较低所致。
海顺新材的实际控制人为林武辉、朱秀梅，截至 2025 年末，二人合计持有公司 47.43% 的股权。2025 年 11 月 21 日，林武辉辞去公司董事长、总经理职务，朱秀梅辞去董事职务，二人不再履行原有的岗位职责，但仍然部分参与公司经营相关工作，主要围绕公司战略发展方向、核心经营事项提供专业意见与建议，协助推进公司重要业务布局等。
按持股比计算，2025 年全年的 1.47 亿元现金分红，林武辉、朱秀梅夫妇可分得约 7000 万元。
未来，海顺新材走向如何，备受市场关注。
