【导读】比亚迪 2025 年 " 增收不增利 "，王传福称行业正经历 " 淘汰赛 "
中国基金报记者 闻言
时隔 4 年，比亚迪又交出了一份 " 增收不增利 " 的年报！
3 月 27 日晚间，比亚迪披露的 2025 年年报显示，公司 2025 年的营业收入为 8039.65 亿元，同比增长 3.46%；归母净利润为 326.19 亿元，同比下降 18.97%。
比亚迪董事长王传福在 2025 年年报的董事长致辞环节表示，新能源汽车产业的竞争已经白热化，正在经历残酷的 " 淘汰赛 "。
截至 3 月 27 日收盘，比亚迪 A 股股价报 105.30 元 / 股，总市值为 9188 亿元。
时隔 4 年再次 " 增收不增利 "
2025 年第四季度业绩降幅加大
比亚迪上一次 " 增收不增利 " 是在 2021 年。
年报显示，比亚迪 2021 年的营业收入为 2161.42 亿元，同比增长 38.02%；归母净利润为 30.45 亿元，同比下降 28.08%。
来源：比亚迪 2021 年年报
2025 年，比亚迪再次 " 增收不增利 "，并且两项核心业务的毛利率均同比下降，其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务（以下简称汽车业务）的毛利率，同比下降 1.82 个百分点至 20.49%。
对比可见，比亚迪 2025 年的汽车业务毛利率逼近 2022 年水平。
2022 年至 2024 年，比亚迪汽车业务的毛利率分别为 20.39%、23.02%、22.31%。
比亚迪主要从事新能源汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，同时利用自身的技术优势拓展城市轨道交通业务领域，其中 2025 年汽车业务收入占总收入的比例超 80%。
2025 年第三、四季度，比亚迪的营业收入同比分别下降 3.05%、13.52%，归母净利润同比分别下降 32.60%、38.16%。
2025 年下半年，比亚迪的月度销量整体不佳，特别是在国内的月度销量出现多次同比下降。
以 2025 年第四季度为例，比亚迪连续三个月未能突破月销 50 万辆的关口，10 月、11 月、12 月的销量分别为 44.17 万辆、48.02 万辆、42.04 万辆。
自 2024 年 10 月开始，比亚迪连续三个月的月度销量均超 50 万辆，并且呈现持续上升态势。
比亚迪的销量主要来自国内和海外。2025 年第四季度，比亚迪海外的月度销量持续创新高，但国内月度销量均同比下降。
2025 年 10 月、11 月、12 月，比亚迪的国内销量同比分别下降 24.11%、26.81%、37.24%。
年度拟现金分红总额大幅缩水
占同期净利润比例低于 30%
王传福表示，比亚迪将始终把股东和用户的长远利益置于战略的核心，以长期价值创造回应每一份托付与信任。
比亚迪抛出的 2025 年度利润分配方案显示，公司将以目前总股本 91.17 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 3.58 元（含税）。
以此估算，比亚迪 2025 年度的现金分红总额为 32.64 亿元，而 2023 年度、2024 年度的现金分红总额分别为 90.12 亿元、120.77 亿元。
同时，比亚迪现金分红总额占归母净利润的比例，在 2023 年度、2024 年度均为 30%，但 2025 年度为 10.01%。
来源：比亚迪公告
王传福表示，这是基于比亚迪经营现金流的实际情况，以及未来发展需要。
截至 2025 年底，比亚迪经营活动产生的现金流量净额为 591.36 亿元，同比下降 55.69%。
比亚迪在相关公告中表示，公司 2025 年度现金分红总额占同期归母净利润的比例低于 30%，是为了抓住新能源汽车在全球加速渗透的历史性机遇，将加快全球多地的产能布局，以及渠道体系建设，提速新一代 " 闪充 " 补能设施普及推广。
校对：王玥
编辑：舰长
审核：许闻
