预计阅读：8 分钟 | 适合：关心新能源、产业链、投资机会的读者
一个人分红，抵得上十家车企一年的利润。有点夸张，但是是事实，是刚发布的 2025 年年报数据。
这，合理吗？
今天来聊聊：电池厂凭什么吃肉？车企为什么只能喝汤？这笔 " 过路费 " 还要收多久？
01 一个人分红 81 亿，是什么概念？
2026 年 3 月，宁德时代发布 2025 年年报。董事长曾毓群个人现金分红约81 亿元。这是什么概念？对比一下车企的利润：
车企
2024 年净利润
蔚来
-224 亿元
亏损最大的新势力
小鹏
-57.9 亿元
亏损大幅收窄
理想
+80.5 亿元
唯一盈利的新势力
比亚迪
+402 亿元
自研电池，吃肉
不算比亚迪，其他几家头部新势力加起来，利润都抵不上曾毓群一个人的分红。
该图片可能由 AI 生成
更扎心的是：
宁德时代 2025 年净利润722 亿元，日均赚近2 亿
分红总额361 亿元，占净利润的50%
曾毓群持股约 22.45%，到手81 亿
你买的每一辆电动车里，都藏着一笔 " 过路费 "，交给电池厂的。
这笔过路费，到底是怎么收上去的？
02 这不是第一次发生
研究了一下历史，发现一个规律。每次产业革命，都有一个 " 基础设施垄断期 "。在这个阶段，掌握 " 咽喉要道 " 的人，吃肉。其他人，喝汤。
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铁路时代（约 35 年）
19 世纪下半叶，美国铁路公司是绝对霸主。铁路公司利润远高于运输公司。洛克菲勒的标准石油，不得不自己修铁路、买油罐车——为了不被铁路公司卡脖子。他有句名言：" 我不让任何人控制我的运输。"
垄断期持续了约 35 年，直到公路运输兴起。
石油时代（约 45 年）
20 世纪，" 石油七姐妹 "（七大石油公司）控制全球石油定价。埃克森、美孚、雪佛龙、德士古、海湾石油、BP、壳牌——它们控制中东石油资源，加油站只是 " 打工的 "。垄断期持续了约 45 年，直到 1973 年石油危机，定价权转移至 OPEC。
互联网早期（约 15 年）
90 年代到 2000 年代初，电信运营商是流量入口的霸主。运营商利润远高于网站利润。AOL、电信公司控制上网入口。垄断期持续了约 15 年，直到移动互联网兴起，流量去中心化。
规律总结：
产业革命
基础设施
吃肉者
喝汤者
垄断期
铁路时代
铁路
铁路公司
运输公司
~35 年
石油时代
石油
石油公司
加油站
~45 年
互联网早期
电信网络
运营商
网站
~15 年
新能源时代
电池
电池厂
电池，就是新能源时代的 " 铁路 "。宁德时代，就是新能源时代的 " 标准石油 "。
03 为什么是电池厂吃肉，不是车企？
经济学原理很简单：供给集中度决定议价权。
电池侧：寡头垄断
2024 年全球动力电池市场份额：
排名
企业
市场份额
1
宁德时代
37.9%
2
17.2%
3
LG 新能源
13.1%
宁德时代 + 比亚迪 = 55.1%
前三名（CR3）占全球68.2%——这是典型的寡头垄断。
寡头垄断意味着什么？有议价权。
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车企侧：完全竞争
中国新能源车企有多少家？超过 100 家。
销量前三（比亚迪、特斯拉、广汽埃安）合计份额约 45%。CR3 < 50%——这是完全竞争市场。完全竞争意味着什么？没有议价权。
一个类比：苹果 App Store
苹果对开发者收30%佣金，俗称 " 苹果税 "。你要在 iPhone 上卖东西？交 30% 过路费。2023 年 App Store 营收约 700 亿美元，苹果抽成约 210 亿。宁德时代对车企，就像苹果对开发者——但更狠。
维度
苹果
宁德时代
过路费率
30%
约 40%
（电池占整车成本）
有无替代
有（安卓）
几乎没有
垄断程度
相对垄断
接近绝对垄断
苹果收 30% 过路费，开发者还能转安卓。宁德时代收的过路费，车企能转谁？04 电池厂的好日子还能过多久？
回到最开始的问题：电池厂吃肉、车企喝汤，合理吗？这不是道德问题，是时间问题。历史告诉我们，基础设施垄断期有三个特征：
必然存在
：每次产业革命都会经历这个阶段
不会永恒
：垄断期终将结束
结束条件
：基础设施商品化，或下游建立第二供应链
新能源时代，电池厂的好日子还能过多久？看看车企的反应就知道了。比亚迪：早就自研，现在吃肉
2009 年开始自研刀片电池，电池自给率接近100%，2024 年净利润402 亿元。
长城：成立蜂巢能源，追赶中2018 年成立蜂巢能源，2025 年总规划产能600GWh，电池自给率约 30%，还在喝汤。
吉利：成立耀宁能源，起步晚研发半固态电池，预计 2026 年量产，电池自给率约 20%，仍在依赖宁德。
蔚来、小鹏、理想：完全依赖，被卡脖子没有自研电池，利润被电池成本吞噬。
规律很残酷： 自研的吃肉（比亚迪） 部分自研的喝汤（长城、吉利） 完全依赖的被卡脖子（蔚来、小鹏、理想）05 对车企、消费者、投资者意味着什么？
对车企：要么忍受，要么自研电池自给率，决定车企的命运。
一辆 20 万的电动车，电池约 6 万。这 6 万里，宁德时代毛利约 1.3 万（22% 毛利率）。相当于整车售价的6.5%，是交给电池厂的 " 过路费 "。
这笔钱，什么时候能省下来？等车企找到第二供应商的时候。
对投资者：电池厂的好日子还能过多久？
时间窗口
预测
短期（1-3 年）
宁德时代继续吃肉
中期（3-5 年）
议价能力开始转移
长期（5-10 年）
电池成为标准件，利润向下游转移
历史告诉我们：铁路公司吃肉约 35 年，石油公司吃肉约 45 年。电池厂能吃多久？我不知道。但有一点是确定的：
这不是 " 谁更该拿钱 " 的问题，而是 " 处于哪个阶段 " 的问题。 你在哪个位置，决定你能分到多少肉。
如果你也在关注新能源产业链，欢迎在评论区聊聊你的看法。
数据来源： 宁德时代 2025 年年报、各车企 2024 年年报 SNE Research 全球动力电池市场份额报告 行业公开数据整理
