3 月 26 日晚间，恒为科技（603496.SH）发布公告，终止发行股份及支付现金购买上海数珩信息科技股份有限公司（下称 " 数珩科技 "）并募集配套资金事项，另行磋商以现金方式购买股权和增资方式取得标的公司的控股权。
这次重组早在 2015 年 9 月 17 日即停牌筹划，但自 9 月 30 日重组预案发布后，便迟迟未有进展，审计、评估工作历时半年仍未完成。
重组生变已有先兆
恒为科技主要为为运营商网络、信息安全、国产信息化、工业互联网、行业智能和智算中心等领域提供产品和解决方案。而标的公司数珩科技主要聚焦 AI 技术的在企业应用场景的落地，为快消、汽车、金融、教育和人力资源等行业客户提供人工智能应用软件、解决方案与服务。
根据 2025 年 9 月的重组预案，恒为科技拟收购数珩科技 75% 股权，以发行股份 + 支付现金的方式进行，其中发行股份的价格为 25 元 / 股。近期经过市场波动，该公司股价已回调至 28 元附近，对于各交易对方来说，这个换股价格可能已没有太大吸引力。
其实，重组生变已有先兆。恒为科技曾在 2 月 28 日发布的重组进展公告中称，根据市场环境的变化，以及与交易对手方的谈判进展，不排除对具体收购方案进行调整的可能性。
而在最新的公告中，恒为科技表示，决定将交易变更为现金购买股权和增资方式取得数珩科技的控股权。其中，现金收购不少于 48% 的股权，同时增资认购不超过 5%，收购完成后将合计持有数珩科技不少于 51% 的股权。
继续收购面临双重挑战
估值方面，初步确定不超过 10 亿元。同时在评估报告基础上，对各交易对方采用差异化定价，具体由各方进一步磋商后在正式交易文件中确定。
数珩科技创始人将承担业绩承诺义务，承诺数珩科技于 2026 年度 -2028 年度累计实现不低于 2.82 亿元净利润。
初步来看，如果改以现金收购，主要面临两个方面的风险。
首先，从财务方面，截至 2025 年三季度，上市公司账面现金余额仅有 2.83 亿元，如果按 10 亿估值计算，仅靠自有资金难以覆盖，需要依靠银行贷款，资产负债率将大幅增加。
另外，数珩科技报告期内净利润分别为 1720 万元、2253 万元、1787 万元，而业绩承诺未来 3 年平均每年需要实现 9000 多万元净利润，收入规模和利润增长能否达到这么高的增速，存在很大的不确定性。
这笔交易最终能否成功，3 个月内应该可以见分晓。
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