2025 年四季度，公司前十大股东有 8 位减持股份。
3 月 24 日，药明康德（603259.SH）高开，截至午间报 93.52 元 / 股，涨幅 6.53%。前一日，药明康德披露最新年报，备受关注的美国业务实现营收增长，下游景气度持续的 TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）保持高增。但同时公司员工数量出现缩减；前十大股东在 2025 年第四季度几乎悉数减持。
业绩方面具体来看，药明康德 2025 年实现营业收入 454.56 亿元，同比增加 15.84%；实现归母净利润 191.51 亿元，同比增加 102.65%；扣非归母净利润为 132.41 亿元，同比增加 32.56%。2025 年经调整经营现金流 166.7 亿元，同比增长 39.1%。
2025 年，药明康德将包括上海康德弘翼医学临床研究有限公司在内的临床研究服务业务等股权进行了出售。
剔除出售业务后，按持续经营业务收入口径看，药明康德持续经营业务收入人民币 434.2 亿元。
自 2024 年美国生物安全法案事件以来，药明康德的海外业务尤其受到关注，2025 年也是其受上述事项扰动后的首个完整会计年度。年报显示，2025 年来自美国客户收入人民币 312.5 亿元，同比增长 34.3%。美国客户的收入贡献约 72%。这一贡献比较 2024 年的 64% 有所提升。
按收入贡献比重看，其次是来自中国客户收入人民币 54.7 亿元，同比下降 3.5%，收入贡献比为 13%；来自欧洲客户收入人民币 48.2 亿元，同比下降 4.0%；来自其他地区客户收入人民币 18.8 亿元，同比增长 4.1%。
订单方面，截至 2025 年 12 月末，药明康德持续经营业务在手订单人民币 580.0 亿元，同比增长 28.8%。截至 2025 年三季度末，剔除四季度出售业务后的持续经营业务在手订单为人民币 562.6 亿元，同比增长 41.4%，按此计算，年末订单仅环比略增，同比增速有下滑。
药明康德持续经营业务在手订单情况，来源：药明康德官网披露的演示材料
营收结构方面，化学业务、测试业务、生物学业务和其他四大板块业务分别贡献营收 364.7 亿元、40.4 亿元、26.8 亿元。
2025 年营收结构，来源：药明康德 2025 年年报
最大的业务板块化学业务方面，按新药研发流程看，小分子药物发现（"R"，Research）业务领域，2025 年，公司为客户成功合成并交付超过 42 万个新化合物。这一指标较三季报和去年同期数据均有所减少。三季报中，公司披露的数据为：公司在过去十二个月里为客户成功合成并交付超过 43 万个新化合物。2024 年公司为客户成功合成并交付超过 46 万个新化合物。
小分子工艺研发和生产 ( "D" 和 "M"，Developmentand Manufacturing ) 业务收入 199.2 亿元，同比增长 11.4%。2025 年，小分子 D&M 管线累计新增 839 个分子。截至 2025 年末，小分子 D&M 管线总数达到 3,452 个。
新增分子数量看起来同样减少 2024 年年报显示，当年公司累计新增 1,187 个分子。截至 2024 年末，小分子 D&M 管线总数达到 3,377 个。
受益于下游 GLP-1 药物需求高涨，TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）增长较为亮眼。据披露，随着 2024 年新增产能逐季度爬坡，2025 年 TIDES 业务收入达到 113.7 亿元，同比增长 96.0%。截至 2025 年末，TIDES 在手订单同比增长 20.2%。
另外药明康德提到，2025 年 9 月，提前完成泰兴多肽产能建设。公司多肽固相合成反应釜总体积已提升至超 100,000L。这意味着，后续该部分产能有望提升。
药明康德在年报中同时给出后续业绩指引称，预计 2026 年公司整体收入达到 513-530 亿元，持续经营业务收入同比增长 18%~22%。公司将更加聚焦 CRDMO 核心战略，加速全球化能力建设和产能投放，持续提高生产经营效率。
另外，公司提到，将加速推进全球产能建设，预计 2026 年资本开支达到 65~75 亿元。随着业务增长及效率提升，预计 2026 年经调整自由现金流达到 105~115 亿元。2025 年，公司资本开支和经调整经营现金流分别为 55.4 亿元和 166.7 亿元。
药明康德近年来资本开支和现金流情况，来源：药明康德官网披露的演示材料
资本开支近年增加的同时，药明康德 2025 年员工数量有所减少。截至 2025 年末药明康德共拥有 33834 名员工，较 2024 年末的 39414 名有 14% 的减少。按人员类别看，除了生产人员增加 865 人外，销售、技术、财务和行政人员均有减少，其中技术人员减少 5836 人，降幅近 18%，减少人数最多；行政人员减少 565 人至 2126 人，降幅最大，达 21%。公司提到，研发人员数量占公司总人数的比例下降，是由于公司剥离部分业务所致。
2025 年末员工数量情况，来源：药明康德 2025 年年报
同时缩水的还有研发费用。2025 年，药明康德发生研发费用 11.19 亿元，同比减少 9.61%；这也是其连续第三年研发费用同比下滑。
另外，大股东减持一直以来是悬在药明康德投资者头上的一把 " 利剑 "。此次年报披露显示，2025 年末，药明康德前十大股东中，有 8 位持股数量较 2025 年三季度末减少，其中 5 位是实际控制人的一致行动人。
药明康德截至 2025 年末的前十大股东持续变化，来源：同花顺 iFinD
分红方面，药明康德此次拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 15.7927 元（含税），共计派发现金红利人民币 47.12 亿元（含税）。除年度及中期分红外，公司另于 2025 年 5 月完成特别分红，2025 年度公司现金分红总额为人民币 67.55 亿元。考虑回购后，公司现金分红和回购注销金额合计人民币 87.55 亿元，占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例为 45.72%
就在财报发布当日 3 月 23 日盘中，药明康德一度跌超 4%，当日报收 87.79 元 / 股，跌幅 3.42%，接近大半年来的最低点 87.09 元 / 股。
