科技巨头昔日领跑格局正面临考验。
周五，彭博追踪 " 科技七巨头 " 的指数收盘较 10 月历史高点跌逾 10%，正式步入技术性调整区间，七家公司股票年内全线录得负收益。
这一集体性下挫，标志着过去两年大型科技股超级牛市周期的阶段性结束。此轮抛售的核心驱动力来自两个方向：
一是市场对人工智能投资回报路径的疑虑持续升温，投资者对科技巨头承诺投入数千亿美元建设 AI 基础设施，却难见近期盈利的商业逻辑愈发谨慎；
二是美伊冲突引发的地缘政治紧张局势及油价飙升，进一步压制了市场对风险资产的整体偏好。市场情绪的切换推动资金从科技股转向能源、公用事业等传统防御性板块。
指数全面失守，七家成员年内均告下跌
彭博七巨头指数周五下跌 1.6%，此前一日跌幅为 1.9%。虽然该指数在近几周曾多次在盘中跌破 10% 调整线，但均未以收盘价确认，直至周五正式有效跌破。
七家成分股：谷歌、英伟达、Meta、苹果、亚马逊、特斯拉及微软，年内股价全部告负。其中微软表现最为落后，年内累计跌幅超过 18%，市场认为其受到新兴 AI 工具可能颠覆软件行业这一担忧的直接冲击。
历史行情来看，七巨头指数 2023 年涨幅达 107%，2024 年上涨 67%，2025 年上涨了 25%。此轮回调，是这一明星组合数年来首次面临如此系统性压力。
Bokeh Capital Partners 首席投资官 Kim Forrest 表示：
大多数投资者对科技公司在 AI 上的烧钱速度持观望态度，这些投入不见得有清晰的盈利路径，更像是在抵御新竞争对手的蚕食。而动量型投资者，只会追逐上涨的标的。
与此同时，AI 新工具对软件等细分行业带来的颠覆性风险，也对该板块形成叠加压制。尽管股价下跌已使七巨头的整体估值有所收缩，但相对大盘而言仍处于溢价水平，令追求性价比的资金望而却步。
多空分歧浮现，部分投资者视回调为买点
然而，并非所有投资者都选择离场。
部分机构认为，大型科技股凭借稳健的盈利增长、强劲的资产负债表及相对较低的大宗商品敞口，本质上具备避险属性，当前股价下跌反而提供了折价布局的机会。
Edwards Asset Management 首席投资官 Robert Edwards 管理着约 27 亿美元资产，他表示：
从大型科技股的盈利收益率来看，已接近美债收益率水平，对于寻求合理回报的资金而言，这本身就是一种避险选择。大型科技股估值已趋合理，具备真实增长，AI 是真实存在的，尽管资本开支居高不下，但在可预期的时间内仍将产生相应的现金流。
多空双方的分歧，折射出当前市场的核心矛盾：七巨头究竟是估值仍需消化的高风险资产，还是在市场动荡中值得持有的优质压舱石。
这一问题的答案，将在很大程度上取决于未来几个季度各家公司能否将 AI 投入转化为可量化的盈利贡献。
