东吴证券股份有限公司朱洁羽 , 易申申 , 余慧勇 , 武阿兰 , 陈哲晓近期对同力股份进行研究并发布了研究报告《2025 业绩快报点评：受益矿山装备绿色智能转型结构性增量，全年业绩同比稳增 8%》，给予同力股份买入评级。
同力股份 ( 920599 )
投资要点
2025 全年业绩同比稳步增长 8%，2025Q4 业绩环比高增 51%。公司发布 2025 年业绩快报，全年实现营业收入 65.97 亿元，同比增长 7.37%；利润总额 9.87 亿元，同比增长 7.93%；归属于上市公司股东的净利润 8.58 亿元，同比增长 8.19%；扣除非经常性损益后的归母净利润 8.49 亿元，同比增长 9.36%。单季度来看，2025Q4 公司实现营业收入 18.02 亿元，同环比增速为 +2.20%/+10.77%；归属于上市公司股东的净利润 3.23 亿元，同环比增速为 -3.14%/+50.77%。
业绩增长原因：新能源、智能化、大型化、国际化四大战略落地，扣非净利润增速领跑营收。1）产品结构升级：在 " 双碳 " 政策及矿山绿色开采要求下，公司新能源产品成为营收增长核心引擎，凭借需求高、单价高、毛利高的特点，推动整体盈利水平提升。同时，不断推出或换代的大型化产品，适配大型矿山高效开采需求。2）市场布局优化：国内市场方面，露天煤矿需求平稳，而有色金属矿开采需求大幅增长；海外市场作为公司未来战略重心，持续强化渠道建设与服务能力。3）无人驾驶规模化：与主流无人驾驶技术公司的多模式战略协作，公司无人驾驶车型保持较快增长。4）降本增效：优化工艺设计、严格费用预算、调整人员配置等措施实现降本增效，规模化效应逐步释放。
非公路宽体自卸车赛道先发优势领先，新能源与智能化打开长期成长空间。1）赛道先发优势领先：公司首创非公路宽体自卸车设计规范及标准，是国内第一批研发、生产非公路宽体自卸车的专业化企业，历经 20 余年发展，在工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验四方面均处于国内领先水平，能够满足多品种小批量大批次的柔性生产需求。2）新能源车型销售增速可观：公司是最早研发新能源产品的企业之一，技术的积累、产品品质的提升，促使近年来新能源产品市场销售遥遥领先。公司生产的纯电产品、甲醇增程系列产品、CNG 动力产品、LNG 动力产品等产品市场进展良好，有望打开中长期成长空间。3）无人驾驶规模化应用：国家政策引导智能矿山建设，当前无人驾驶产品已完全具备大规模商业化落地条件，下游客户关注度高且已有部分开始采购，未来有望成为市场需求重要驱动力。
盈利预测与投资评级：考虑公司作为海外市场新进入者，面临销售渠道、服务渠道建设难度大及海外市场分散的挑战，海外进展不及预期，下调公司 2025-2027 年归母净利润为 8.58/9.69/11.16 亿元（前值为 9.55/10.98/12.27 亿元），对应动态 PE 分别为 11/10/9 倍。未来伴随新能源产品与无人驾驶渗透率提升、国内有色矿需求增长与海外市场渐显成效，公司业绩有望稳步增长，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：1）国际贸易风险 ;2）宏观经济波动 ;3）市场竞争加剧。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
