英国央行在周四的政策会议上决定将基准利率维持在 3.75% 不变，但货币政策委员会（MPC）内部出现了出人意料的激烈分歧，投票结果显示该行距离降息仅一步之遥。这一决定虽然符合市场对当前高通胀环境的担忧，但其背后的决策细节释放了强烈的鸽派信号。
在此次会议上，英国央行行长安德鲁 · 贝利成为关键的摇摆票，他选择维持利率不变，但他明确表示，如果一切进展顺利，" 今年应该有进一步下调银行利率的空间 "。最新的英国央行预测显示，尽管目前通胀率仍高达 3.4%，但预计将在今年 4 月回落至 2% 的目标水平，并在 2027 年的大部分时间里低于这一目标。
这一决议公布后，市场反应剧烈。据彭博数据显示，由于决策层的鸽派程度远超预期，英镑兑美元汇率一度下跌 0.8% 至 1.3552。与此同时，英国国债出现反弹，尤其是短期债券，两年期国债收益率下跌 7 个基点至 3.65%。市场此前虽然押注利率维持不变，但并未预料到降息支持率如此之高。
" 一票之差 " 的激烈博弈
本次会议最引人注目的细节在于 MPC 九名成员以 5 比 4 的微弱优势决定按兵不动。Swati Dhingra、Alan Taylor、Dave Ramsden 和 Sarah Breeden 四位委员投票支持将利率下调至 3.5%，这一阵营的扩大出乎大多数经济学家的预料，此前市场普遍预期仅有两至三名委员支持降息。
最终，行长安德鲁 · 贝利通过关键的摇摆票维持了现状。他在声明中解释称，其核心展望与工作人员关于 " 需求疲软 " 的观点一致。会议纪要显示，尽管贝利和外部委员 Catherine Mann 此次投票维持利率不变，但两人均已发出信号，表明他们正接近转向降息阵营。他们现在 " 更加强调经济活动疲软带来的通胀下行风险 "，显示出决策层立场的微妙转变。
通胀前景重塑与政策平衡
尽管数据显示英国 12 月通胀率升至 3.4%，远高于央行 2% 的目标，促使央行在此次会议上保持谨慎，但其中期展望已发生显著变化。据彭博报道，最新的预测模型显示，通胀压力将持续缓解，预计从今年 4 月起至 2029 年初，通胀率将不再超过 2%，甚至会有四个季度低于目标水平。英国央行在会议纪要中指出，通胀面临的上行风险已 " 变得不那么明显 "。
贝利进一步阐述了当前的政策考量，指出服务业通胀和工资增速还需要进一步下降，MPC 才能有信心认为通胀将回归目标并保持在该水平。但他同时强调，英国央行员工最新分析显示，工资制定的结构性变化不会持续加剧通胀压力，这一发现令人放心。
目前，劳动力市场已出现松动迹象，企业招聘减少，裁员增加，" 经济增长低迷和劳动力市场闲置产能增加的证据 " 成为决策考量的重点。此外，财政大臣 Rachel Reeves 在 11 月预算案中取消家庭能源账单征税等措施，预计将在第二季度机械性地将通胀率拉低 0.5 个百分点。
未来路径充满不确定性
贝利坦言，关于进一步降息的判断将变得更加微妙。一方面，过快或过度降息可能导致通胀压力持续存在；另一方面，等待过久则可能导致经济活动急剧下滑。他指出，每次降息后，未来还能降多少将变得更加难以判断。
鉴于此次会议释放的鸽派信号，市场及经济学家开始重新评估下一次降息的时间点。虽然贝伦贝格银行此前将降息预期推迟至第二季度，但其高级经济学家 Andrew Wishart 指出，需求强劲和通胀顽固虽然存在，但下一步行动可能会在 4 月 30 日的会议上做出。
牛津经济研究院的 Edward Allenby 则认为，目前温和的滞胀可能会导致委员会在时机上产生分歧，从而采取渐进式的宽松政策，他同样认为 4 月底是下一次降息的最可能时点。法国巴黎银行的 Dany Stoylova 则更为激进，她预计下一次降息可能最早发生在 3 月。
目前，所有目光都集中在未来的薪酬调整数据上，这将是验证经济疲软程度的关键证据。尽管此次按下了暂停键，但在经济增长放缓和通胀预期回落的双重背景下，英国央行年内进一步降息的路径已逐渐清晰。
