随着电动汽车充电桩运营商 EVgo 公司将战略重心从单纯追求充电桩数量增长转向提升充电桩利用率，该公司正逐步成为一个颇具吸引力的投资选项。有外国分析师认为，目前，EVgo 已朝着调整后 EBITDA 扭亏为盈的方向迈进，未来的资金风险也随之降低。若 EVgo 能守住 3 至 3.50 美元区间的支撑位，其投资价值将更为凸显。
作者：Stone Fox Capital
EVgo 公布的 2025 年第三季度业绩持续改善，营收同比增长 37%，达到 9200 万美元，具体表现如下：
然而，EVgo 将战略重点转向 " 同站点利用率 " 的举措，使其投资逻辑变得更具吸引力。在充电桩行业发展初期，许多企业的投资逻辑存在偏差：它们一味地新建充电站或增加充电桩数量，却未考虑现有站点的利用率是否足以支撑新站点的布局。
据 EVgo 估算，充电桩成本中约 28% 与租金、税费等固定成本相关。显然，利用率的提升将带来显著的杠杆效应——由于固定成本不会随利用率增长而增加，更高的利用率能大幅摊薄单位成本，提升盈利空间。
对于 EVgo 这类充电桩运营商而言，提升利用率主要有两种途径：一是提高 " 充电吞吐量 "（即单位时间内的充电量），二是提高 " 时间利用率 "（即充电桩处于工作状态的时间占比）。在电动汽车行业中，提高充电吞吐量是更核心的目标，因为这意味着车辆充电速度更快，能显著提升用户满意度。
数据显示，EVgo 的充电吞吐量已从 2022 年第一季度的不足 50 千瓦时 / 小时，提升至 2025 年第三季度的 295 千瓦时 / 小时。该公司的目标是，到 2029 年将充电吞吐量进一步提升至 450-500 千瓦时 / 小时，而这一目标仅需将时间利用率小幅提升至 25% 左右即可实现。
宏大目标：2029 年财务指标展望
EVgo 仍维持着截至 2029 年的长期财务目标。2025 年，该公司计划新增 700 多个充电桩，年底前使充电桩总数接近 5000 个，同时进一步提升现有充电桩的利用率。
根据规划，未来 4 年（即截至 2029 年），EVgo 的营收目标将实现超三倍增长，突破 12.4 亿美元；调整后 EBITDA 目标为 5 亿美元。此外，随着系统利用率提升带来的强劲杠杆效应，公司毛利率预计将从 2025 年的不足 40% 提升至 50%。
在上述财务预期下，若 EVgo 股价低于 3.50 美元，其投资吸引力将显著上升。目前，该公司面临的最大担忧是：为持续扩建充电网络，需承担较高的债务水平。
截至最新财报期，EVgo 的债务规模为 1.57 亿美元，现金及现金等价物约为 1.95 亿美元。尽管公司仍可获取额外资金，但考虑到其运营现金流即将接近盈亏平衡点，未来的资本支出需依赖现有现金或新增融资（如发行更多债务）来支撑。
2025 年，EVgo 的资本支出预计超过 1 亿美元，目标是将每个新充电桩的成本降至约 7.5 万美元。即便如此，对于一家仍处于调整后 EBITDA 亏损状态的公司而言，其资本支出规模依然庞大——仅 2026 年计划新增的 1500 个充电桩，就至少需要 1.12 亿美元的资本支出支持。
从估值角度看，该股当前股价对应 2026 年营收目标的市销率（PS）约为 2 倍，这一估值水平为当前股价提供了支撑。
总结
对投资者而言，核心结论在于：EVgo 通过聚焦充电桩利用率、推动业务扭亏为盈，正逐步转型为一家具备投资价值的企业。投资者可借助当前 3.50 美元左右的稳固支撑位，考虑对该股进行投资布局。
