笔者注意到，报告期内，天域半导体的业绩呈现剧烈波动，尤其 2024 年出现 " 断崖式 " 转折，营收同比下滑 55.59%，净利润更是从盈利转为巨额亏损，业绩走势急转直下。这一骤变不仅让本就未摆脱亏损的经营状况再度陷入更深的困境，更让这家已成立 16 年的企业，其何时能实现持续性经营盈利的前景愈发扑朔迷离。特别值得警惕的是，2024 年公司毛利率出现 " 黑天鹅 " 式暴跌，骤降至 -72%，这种罕见的负值且幅度惊人的波动，已远超正常经营波动的范畴，背后必然存在关键变量的剧烈冲击，而这些亟待公司进一步解释。
在客户结构上，天域半导体呈现出显著的客户集中特征，报告期内，前五大客户贡献的收入占比常年维持在 60% 以上。而在前五大客户名单中，天域半导体也存在明显的客户依赖波动问题，尤以客户 J 的合作轨迹最为突出。具体来看，2022 年客户 J 尚未进入公司前五大客户名单；2023 年，其与天域半导体的合作突然爆发，当年贡献销售收入 4.92 亿元，占当期营收的 42%，一跃成为公司第一大客户；但这一合作未能持续，2024 年，客户 J 的采购额骤降至 3596.8 万元，2025 年 1-5 月更是直接从公司前五大客户名单中消失。从 " 未出现 " 到 " 占比 42%" 再到 " 退出名单 "，客户 J 在短短三年内完成了与天域半导体合作的 " 过山车 " 式骤变，变化之剧烈令人瞩目。
业绩大变脸，毛利率一度为 -72%
天域半导体是中国最早专注于技术开发的专业碳化硅外延片供货商之一，主要专注于研发、量产及销售自主研发的碳化硅外延片。
2022 年 -2024 年和 2025 年 1-5 月（下称 " 报告期 "），天域半导体分别实现营业收入 4.37 亿元、11.71 亿元、5.2 亿元、2.57 亿元，年内溢利分别为 281.4 万元、9588.2 万元、-50025.2 万元、951.5 万元，公司的业绩呈现剧烈波动，尤其 2024 年出现 " 断崖式 " 转折，营收同比下滑 55.59%，净利润更是从盈利转为巨额亏损，业绩走势急转直下。
值得注意的是，天域半导体于 2022 年完成股改，而截至当年初，公司累计亏损已达 3.7 亿元。这意味着，自 2009 年成立后的 11 年间，天域半导体不仅未能在经营中实现盈利，反而累计亏损 3.7 亿元，长期处于 " 入不敷出 " 的状态。此外，从报告期业绩走势来看，2022 年至 2023 年，公司利润曾显现改善迹象，似乎朝着向好方向发展。但 2024 年的业绩却遭遇 " 断崖式 " 下滑，当年巨额亏损超 5 亿元，这一亏损额不仅让报告期内公司累计净利润降至约 -4 亿元，更让本就未摆脱亏损的经营状况陷入更深的困境。对于这家已成立 16 年的企业而言，何时能真正实现持续性的经营盈利，仍充满不确定性。
从天域半导体的产品结构来看，公司主要聚焦于 4 英寸、6 英寸、8 英寸碳化硅外延片，其中 6 英寸碳化硅外延片是绝对核心的收入来源。报告期内，该产品的销售收入分别为 3.87 亿元、11.18 亿元、4.56 亿元、1.58 亿元，占当期营业收入的比例依次为 88.6%、95.5%、87.7%、61.5%，常年维持在 60% 以上，最高时接近 96%，凸显出公司对单一规格产品的高度依赖。
对此，天域半导体表示，倘公司向一个或多个主要客户的销售额减少或流失，亦会损害公司的业务、财务状况及经营业绩。另外，若公司的主要客户的经营、财务业绩或财务状况若有任何重大不利变动，可能影响其向我们的采购金额，因此可能会对彼等与公司的业务产生重大不利影响，进而可能进一步影响我们的业务营运及盈利能力。
需要进一步指出的是，天域半导体前五大客户中存在明显的客户依赖波动问题，尤以客户 J 的合作轨迹最为突出。具体来看，2022 年客户 J 尚未进入公司前五大客户名单；2023 年，其与天域半导体的合作突然爆发，当年贡献销售收入 4.92 亿元，占当期营收的 42%，一跃成为公司第一大客户；但这一合作未能持续，2024 年，客户 J 的采购额骤降至 3596.8 万元，2025 年 1-5 月更是直接从公司前五大客户名单中消失。从 " 突然崛起 " 到 " 快速退潮 "，客户 J 在短短三年内完成了与天域半导体合作的 " 过山车 " 式波动。
