蓝鲸新闻 6 月 30 日讯（记者 孙煜）6 月 29 日，锦江酒店向港交所递交上市申请，若成功上市，锦江酒店将成为国内首家 "A+H" 双上市的酒店集团。
从港股上市募集资金的用途看，锦江酒店提到，将用于加强海外酒店业务、构建海外整体数字化系统、偿还部分高利率银行贷款等。
大消费行业分析师杨怀玉告诉蓝鲸新闻：" 虽然过去几年，锦江酒店的海外业务仍处于亏损，但公司看准了当前海外扩张的机遇，从公司 2024 年的运营数据来看，境外酒店的毛利率水平高于境内酒店 "。
境外酒店业务连续五年亏损
锦江酒店的海外扩张之路始于 2015 年收购法国卢浮酒店集团，此后相继收购铂涛集团、丽笙酒店集团，陆续拓展欧洲、亚洲、非洲、美洲市场。招股书显示，截至 2024 年末，锦江酒店在境外共有 1171 家酒店，其中 773 家位于法国、128 家位于欧洲其他国家和地区、270 家位于亚洲（不包括中国）、非洲及美洲。其中，绝大部分为卢浮酒店集团旗下酒店。
从锦江酒店在境外业务的经营情况看，2020 年以来持续处于亏损状态。财报显示，2020 年 -2024 年分别亏损 1.06 亿欧元、5811 万欧元、2632 万欧元、5350 万欧元、5689 万欧元。
值得一提的是，锦江酒店的境外业务虽然处于亏损，但境外酒店的毛利率高于境内酒店。招股书显示，2024 年海外酒店的毛利率为 41.9%，国内酒店的毛利率为 36.9%。
为何毛利率高的海外业务仍处于亏损？景鉴智库创始人周鸣岐告诉蓝鲸新闻：" 欧洲等海外市场，酒店单价高，因此毛利率较高，亏损大概率是管理出现问题。" 据他介绍，此前有文旅企业海外收购后，放任当地管理人员进行管理，数年后才发现，当地高管存在发放高额薪水、日常经营中不讲究经济效益的情况。
另一方面，杨怀玉告诉蓝鲸新闻：" 锦江酒店海外直营酒店占比高于国内，直营模式需承担租金、折旧、人力等固定成本，在经济波动中抗风险能力弱。此外叠加人工成本、欧洲能源价格等的上涨，经营成本高于收入。"
在锦江酒店 6 月 21 日召开的一季度业绩会上，锦江酒店董事、首席财务官艾耕云介绍了今年海外门店的升级规划，" 今年卢浮将加大资产处置力度，继续处置亏损及低绩效酒店资产，资产处置后回笼的资金将用于卢浮优化资产布局，并投入到能够有较高回报的重定位酒店项目 "。据悉，卢浮计划对 80 家重定位酒店进行装修改造，项目主要集中在法国。
一季度扣非净利下滑 57%
截至 2024 年末，锦江酒店旗下已开业酒店突破 1.3 万家，客房规模超过 121 万间，覆盖全球 55 个国家和地区，为全球酒店数量最多的连锁集团，旗下酒店超九成为特许经营及管理酒店，拥有锦江之星、维也纳国际、锦江都城等 40 多个酒店品牌。
杨怀玉告诉蓝鲸新闻：" 锦江酒店希望加大出海力度的原因之一，是国内酒店业市场竞争的日益激烈。" 从酒店业过去一年的整体经营情况看，酒店之家数据显示，2024 年国内酒店 ADR（平均每天房价）为 200 元，同比下降 5.8%；OCC（入住率）为 58.5%，同比下降 2.5%；RevPAR（每间可售客房收入）为 118 元，同比下降 9.7%。
具体到锦江酒店的经营指标，以公司门店数占比超过 99% 的有限服务型酒店为例，2024 年 RevPAR（每间可售客房收入）为 157.47 元，同比下滑 5.78%；ADR（平均每天房价）为 240.67 元，较上年同期减少 11.19 元；OCC（入住率）为 65.43%，上年同期为 66.36%。
酒店关键经营指标的下滑，也导致锦江酒店在 2024 年业绩的下滑。公司财报显示，全年营业收入 140.63 亿元，同比下降 4%；归母净利润 9.11 亿元，同比下降 9.06%；扣非净利润为 5.39 亿元，降幅达 30.32%。
今年一季度，锦江酒店并未迎来业绩拐点。公告显示，锦江酒店一季度营收 29.42 亿元，同比下降 8.25%；归母净利润 3601.21 万元，同比下降 81%；扣非净利润 2661.45 万元，同比下降 57.29%。
锦江酒店解释说，今年一季度归母净利润比上年同期下降，主要是本期酒店物业处置收益、金融资产公允价值变动损益等收益金额同比有较大下降，以及营收规模下降等共同影响所致。
加码海外业务，能否成为锦江酒店的业绩增长的 " 解药 "？周鸣岐告诉蓝鲸新闻：" 随着国内酒店企业的逐步发展，出海成了必然之举，欧洲、美洲酒店市场竞争压力较小，仍存在市场空间。"
香颂资本董事沈萌则表达了不同观点：" 海外市场的经营不确定性更高，能否带来新的增长仍不确定。相比陌生的境外市场，在更熟悉的境内市场打造差异化或成本领先的优势更为重要。"
